>> 申萬宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報-250629
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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| 656KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林麗梅,劉雅婧,郝丹陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
一、A股本周估值（截至2025年6月27日）
1）指數(shù)及板塊估值比較：
中證A股整體PE為19.2倍，處于歷史74%分位；
上證50指數(shù)PE為11.2倍，處于歷史57%分位；
中證500指數(shù)PE為28.7倍，處于歷史46%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為31.9倍，處于歷史13%分位；
中證1000指數(shù)PE為38.5倍，處于歷史49%分位；
國證2000指數(shù)PE為50.6倍，處于歷史67%分位；
科創(chuàng)50指數(shù)PE為136.8倍，處于歷史98%分位；
北證50指數(shù)PE為68.2倍，處于歷史95%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對于滬深300的PE為2.5倍，處于歷史6%分位。
2）行業(yè)估值比較（新進入行業(yè)加粗下劃線表示）：
PE估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、鋼鐵、電力設(shè)備（光伏設(shè)備）、國防軍工、航空機場、化學(xué)制藥、計算機（IT服務(wù)、軟件開發(fā)）；
PB估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：無；
PE\PB均在歷史15%分位以下的行業(yè)：農(nóng)林牧漁、醫(yī)療服務(wù)。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
新能源
光伏：本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨價格持續(xù)下行，多晶硅期貨價格走高。上游：多晶硅期貨價上漲5.8%，多晶硅現(xiàn)貨價下跌0.7%。行業(yè)龍頭推動產(chǎn)能整合預(yù)期發(fā)酵，期貨空頭交易擁擠引發(fā)平倉，導(dǎo)致多晶硅期價上行。現(xiàn)貨方面短期庫存仍在積累，需求低迷導(dǎo)致現(xiàn)貨價處于下行通道。中游：硅片價格下跌1.4%，小尺寸產(chǎn)品累庫導(dǎo)致價格壓力更大，大尺寸技改導(dǎo)致產(chǎn)能釋放放緩，價格相對有韌性。下游：電池片價格與上周基本保持一致，晶硅光伏組件價格下跌2.9%。國內(nèi)分布式光伏因電價政策調(diào)整（如午間谷段電價）收益率下降，組件出貨收縮。
電池：鈷、鎳：鈷現(xiàn)貨價上漲7.2%，鎳現(xiàn)貨價上漲1.5%，2025年6月21日，剛果（金）宣布將鈷出口禁令繼續(xù)延長三個月，企業(yè)搶購現(xiàn)貨補庫引發(fā)漲價。鋰：六氟磷酸鋰現(xiàn)貨價下跌0.6%，碳酸鋰現(xiàn)貨價上漲0.6%，氫氧化鋰現(xiàn)貨價下跌1.6%。碳酸鋰價格超跌修復(fù)，但鋰鹽整體依然需求偏弱、庫存累積，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率偏低。正極材料：三元811型正極材料價格與上周基本保持一致，磷酸鐵鋰正極材料價格上漲0.2%。
發(fā)電裝機：2025年1-5月風(fēng)電新增裝機累計同比增速大增134.2%，風(fēng)電2024年招標(biāo)于近期集中交付，疊加1-5月新增核準(zhǔn)項目釋放、海風(fēng)擴容加速，為風(fēng)電裝機提供增量。1-5月光伏新增裝機累計同比大增150.0%，主要是電價改革引發(fā)6月1日前終端的搶裝機潮，但窗口期過后預(yù)計新增裝機增速將明顯下滑，產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能壓力和價格下行趨勢未改。
2）金融：
保險：2025年1-5月險企各類保費收入累計同比增長3.8%，增速較前三個月提升1.5個百分點。4-5月壽險單月增速大幅提升，財產(chǎn)險穩(wěn)健。分紅險、年金險等儲蓄型產(chǎn)品集中上市，疊加銀行存款利率下調(diào)，保險產(chǎn)品吸引力提升，Q3人身險預(yù)定利率或進一步下調(diào)，推動客戶提前鎖定收益。
3）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價與上周基本保持一致，螺紋鋼期貨價上漲0.1%。成本端：鐵礦石價格本周上漲0.1%。供給端：據(jù)中鋼協(xié)估算，2025年6月上旬全國日產(chǎn)粗鋼量環(huán)比上漲3.4%，日產(chǎn)鋼材量環(huán)比下跌0.5%。
建材：高溫多雨天氣下施工條件惡化，地產(chǎn)和傳統(tǒng)基建項目需求弱，水泥玻璃產(chǎn)能壓力較大。水泥：本周全國水泥價格指數(shù)下跌1.6%，主要是華東和中南地區(qū)跌幅較大。玻璃：本周玻璃現(xiàn)貨價上漲0.1%，玻璃期貨價下跌2.0%。
家電：據(jù)產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)測顯示，內(nèi)銷：2025年5月白電內(nèi)銷增速回升，空調(diào)、冰箱和洗衣機內(nèi)銷同比分別增長13.4%、13.7%和15.2%，增速較4月分別提升9.3、13.3和7.2個百分點。排產(chǎn)預(yù)期上，5-6月適逢“618”銷售旺季，進入Q3內(nèi)銷排產(chǎn)增速回落。2025年6月25日發(fā)改委與財政部表示，國補政策全國統(tǒng)一截止時間仍為2025年12月31日，當(dāng)前暫停僅為階段性調(diào)整，7月起將全面啟動第二輪資金投放。外銷：2025年5月空調(diào)和冰箱外銷同比降幅分別擴大12.6和5.4個百分點至-12.8%和-6.4%，洗衣機外銷同比增長5.9%但增速放緩。海外進入去庫存階段，加上去年基數(shù)走高和新增關(guān)稅影響，下半年白電外銷排產(chǎn)預(yù)計繼續(xù)走弱。
4）消費
豬肉：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及博亞和訊數(shù)據(jù)，本周生豬（外三元）全國均價上漲3.5%，豬肉批發(fā)均價下跌0.5%。本周企業(yè)端調(diào)整出欄計劃、養(yǎng)殖戶控制出欄節(jié)奏，收儲政策也提振市場情緒，此外南方高溫和暴雨天氣影響生豬調(diào)運，導(dǎo)致豬價上漲。但終端需求依然疲軟，生豬成本價格提升的傳導(dǎo)作用滯后。
白酒：2025年6月中旬白酒批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比下跌0.11%。截至2025年6月27日，本周飛天茅臺原裝批發(fā)參考價下跌4.1%至1870元，散裝批發(fā)參考價下跌5.3%至1800元。
農(nóng)產(chǎn)品：玉米：本周玉米價格上漲0.4%，玉米淀粉價格下跌0.1%。小麥、大豆：本周小麥價格上漲0.2%，大豆價格下跌0.5%。
5）中游制造
對外工程：2025年1-5月對外承包工程業(yè)務(wù)完成額累計同比增長5.4%，增速較前四個月回落1.4個百分點。
6）周期
有色金屬：宏觀方面，據(jù)
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