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棉花觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
　　期貨方面，截止周五收盤，棉花2509合約13760元/噸，環(huán)比上漲265元/噸，漲幅1.96%?，F(xiàn)貨方面，新疆地區(qū)棉花現(xiàn)貨價(jià)格15053元/噸，環(huán)比上漲289元/噸?，F(xiàn)貨基差CF09+1293，環(huán)比上漲24。全國(guó)棉花現(xiàn)貨加權(quán)均價(jià)15109元/噸，環(huán)比上漲230元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1349，環(huán)比下跌35。
　　國(guó)際方面，據(jù)USDA，本周陸地棉舊作新作簽約表現(xiàn)均不佳，中國(guó)新作舊作雙掛0，越南占總簽約的45%。下年度簽約表現(xiàn)差強(qiáng)人意。整體舊作簽售進(jìn)入收尾期，預(yù)計(jì)有10-20萬(wàn)噸將結(jié)轉(zhuǎn)至下年度。截止6月19日當(dāng)周，2024/25美陸地棉周度簽約0.62萬(wàn)噸，周降67%，較四周平均水平降71%，同比降70%；其中巴基斯坦簽約0.21萬(wàn)噸，越南簽約0.17萬(wàn)噸；2025/26年度美陸地棉周度簽約1.47萬(wàn)噸，同比下滑4%，其中越南0.78萬(wàn)噸；2024/25美陸地棉周度裝運(yùn)4.18萬(wàn)噸，環(huán)比減10%，較四周平均水平降29%，同比增31%，其中土耳其裝運(yùn)0.94萬(wàn)噸，越南裝運(yùn)0.83萬(wàn)噸。
　　國(guó)內(nèi)方面，據(jù)棉花信息網(wǎng)最新調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月23日，全疆棉花進(jìn)入初花期，開花率約22.3%，開花普遍集中在第一、二，三臺(tái)果枝。其中，南疆棉區(qū)生育進(jìn)程較快，開花率約26.4%，開花普遍集中在第二、三臺(tái)果枝。北疆棉區(qū)開花率17.3%，開花普遍集中在第一、二臺(tái)果枝。東疆棉區(qū)生育進(jìn)程相對(duì)較慢，開花率約9.0%，開花普遍集中在第一臺(tái)果枝。
　　市場(chǎng)分析
　　國(guó)際方面，中東地緣政治緩和提振市場(chǎng)情緒，本周美元有所走弱，提振ICE美棉走高。6月USDA供需報(bào)告調(diào)減25/26年度全球棉花產(chǎn)量及消費(fèi)量，由于產(chǎn)量減幅大于消費(fèi)，疊加期初供應(yīng)減少，期末庫(kù)存環(huán)比下降。近期美棉苗情有所轉(zhuǎn)差，整體優(yōu)良率環(huán)比繼續(xù)下降，推動(dòng)美棉期價(jià)近日連續(xù)反彈。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注各主產(chǎn)國(guó)天氣及新棉生長(zhǎng)狀況。
　　國(guó)內(nèi)方面，由于前期棉花加速去庫(kù)，商業(yè)庫(kù)存降至歷史同期低位，本年度后期供需仍有趨緊預(yù)期，對(duì)棉價(jià)形成上漲驅(qū)動(dòng)。疊加近期新疆局部地區(qū)氣溫偏高，個(gè)別棉田受階段高溫天氣影響出現(xiàn)輕度黃萎病，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。不過(guò)新年度國(guó)內(nèi)植棉面積穩(wěn)中有增，棉花整體長(zhǎng)勢(shì)良好，新作產(chǎn)量繼續(xù)增加的概率較大。國(guó)內(nèi)需求步入淡季，下游新訂單情況未有明顯改善，成品累庫(kù)有明顯加速，市場(chǎng)對(duì)于90天期滿后的關(guān)稅政策仍存擔(dān)憂，需求面支撐不足。
　　策略
　　中性。當(dāng)前中美達(dá)成框架協(xié)議，但關(guān)稅細(xì)節(jié)仍未公布，宏觀不確定性仍存。近期新疆部分棉區(qū)遭遇持續(xù)高溫天氣，天氣擾動(dòng)下鄭棉偏強(qiáng)震蕩。不過(guò)新年度國(guó)內(nèi)棉花豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，淡季需求逐漸轉(zhuǎn)弱，持續(xù)上行空間仍受制約。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣風(fēng)險(xiǎn)