>> 湘財證券-策略周報：紅利、科技與消費共振，推動A股指數(shù)震蕩上行-250628
| 上傳日期： |
2025/6/28 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
仇華 |
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2025.06.23-2025.06.27日，A股指數(shù)震蕩上行
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025.06.23-2025.06.27日，我們關(guān)注的6個A股指數(shù)震蕩上行：上證指數(shù)上漲1.91%、深證成指上漲3.73%，創(chuàng)業(yè)板指上漲5.69%、滬深300上漲1.95%、科創(chuàng)50上漲3.17%、萬得全A上漲3.56%。周振幅最大的是創(chuàng)業(yè)板指的7.42%。
上證指數(shù)5月份以來數(shù)次沖擊3400點，在A股指數(shù)上周震蕩上行后，上證指數(shù)終于成功站穩(wěn)3400點。我們認(rèn)為，大盤此次能夠順利突破上證指數(shù)在3400點的壓力，是多種因素共振的結(jié)果。具體動力來源：一是銀行、保險等紅利相關(guān)板塊持續(xù)發(fā)力；二是中東以色列和伊朗戰(zhàn)爭快速平息，打消了市場對地區(qū)沖突會影響全球經(jīng)濟發(fā)展的擔(dān)憂；三是國內(nèi)央行等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴大消費的指導(dǎo)意見》推動消費板塊企穩(wěn)上行。四是科技板塊前期調(diào)整充分，上周也明顯啟動。
一級行業(yè)漲多跌少，二級行業(yè)地面兵裝Ⅱ、貴金屬累計漲幅居前
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，31個申萬一級行業(yè)上周漲多跌少。周漲幅居前的板塊是：計算機、國防軍工，周漲幅分別為7.70%、6.90%。而周漲跌幅居后的板塊是：石油石化、食品飲料，周漲幅分別為-2.07%和-0.88%。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，124個申萬二級行業(yè)（扣除林業(yè)）上周漲幅居前的板塊是地面兵裝Ⅱ、多元金融，周漲幅分別為18.42%和10.19%。2025年以來累計漲幅居前的是：地面兵裝Ⅱ、貴金屬，累計漲幅分別為51.04%、34.85%。而周跌幅居前的板塊是：油服工程、航運港口，周跌幅分別為-6.22%和-2.89%。2025年以來累計漲跌幅居后的板塊是：光伏設(shè)備、煤炭開采，累計跌幅分別為-15.51%和-13.02%。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，259個申萬三級行業(yè)（扣除16個無數(shù)據(jù)行業(yè)）上周漲幅居前的是地面兵裝Ⅲ、鞋帽及其他，周漲幅分別為18.42%和13.41%。2025年來累計漲幅居前的是地面兵裝Ⅲ、黃金，累計漲幅分別為51.04%、35.57%。周跌幅居前的板塊是油氣及煉化工程、油田服務(wù)，周跌幅分別為-7.03%、-5.57%。2025年以來聚氨酯、焦煤累計跌幅居前，跌幅分別為-20.04%、-18.70%。
宏觀數(shù)據(jù)方面，5月工業(yè)企業(yè)利潤總額當(dāng)月同比增速大幅下滑
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025.06.23-2025.06.27日期間主要公布的了工業(yè)企業(yè)利潤總額相關(guān)數(shù)據(jù)。工業(yè)企業(yè)利潤總額5月當(dāng)月同比增速-9.10%，大幅低于4月當(dāng)月同比3.00%的增速，拖累前5月累計增速下滑至-1.10%，再次回落到負(fù)值區(qū)間，顯示我國5月份企業(yè)利潤狀況出現(xiàn)一定惡化，主要受美國對等關(guān)稅以及國內(nèi)PPI持續(xù)下行等因素影響。
投資建議
長維度來看，目前A股市場處于新“國九條”行情+類“四萬億”投資的重疊趨勢中，在穩(wěn)住股市的政策指導(dǎo)下，2025年A股市場大概率以“慢?！狈绞竭\行。中維度來看，2025年政府工作報告中提到的科技、綠色、消費以及基建等領(lǐng)域?qū)⑹?025年度內(nèi)市場關(guān)注的主要方向。
短維度來看，7月份我國依然處于中美關(guān)稅90天緩沖期內(nèi)，我國出口有望保持相對韌性。為實現(xiàn)年內(nèi)增長目標(biāo)，7月宏觀政策有望加碼，大環(huán)境穩(wěn)定有利于市場上行。不過，美聯(lián)儲7月會否降息存在較大不確定，美國對其他國家7月初對等關(guān)稅90天暫停到期，會否有進(jìn)一步動作對全球資本市場造成影響也較難預(yù)判。綜合而言，我們預(yù)期7月市場將呈現(xiàn)小幅震蕩上行態(tài)勢。建議重點關(guān)注：科技相關(guān)領(lǐng)域的突破機會（半導(dǎo)體、元件、游戲等）；長期資金入市相關(guān)的紅利板塊（銀行、保險）；以及消費領(lǐng)域有基本面支撐的板塊。
風(fēng)險提示
國際方面：美國總統(tǒng)特朗普的出口政策具有較高的不確定性；美國對其貿(mào)易伙伴征收對等關(guān)稅，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟放緩；
國內(nèi)方面：美國提高對中國商品的關(guān)稅，對我國凈出口的影響將逐步顯現(xiàn)；我國房地產(chǎn)價格若進(jìn)一步下行，將影響國內(nèi)推動消費的努力；地方債務(wù)化解依然需要時間，存在不及預(yù)期可能。
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