>> 申萬宏源-國防軍工行業(yè)周報(2025年第27周)：內(nèi)需外貿(mào)促發(fā)軍工新格局，“東升西落”提升行業(yè)高估-250629
| 上傳日期： |
2025/6/29 |
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| 671KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
韓強(qiáng)，武雨桐，穆少陽 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
上周申萬國防軍工指數(shù)上漲6.9%，中證軍工龍頭指數(shù)上漲6.44%，同期上證綜指上漲1.91%，滬深300上漲1.95%，創(chuàng)業(yè)板指上漲5.69%，申萬國防軍工指數(shù)跑贏創(chuàng)業(yè)板指、跑贏滬深300、跑贏上證綜指、跑贏軍工龍頭指數(shù)。1、從細(xì)分板塊來看，上周國防軍工板塊6.9%的漲幅在31個申萬一級行業(yè)漲跌幅排名第2位。2、從我們構(gòu)建的軍工集團(tuán)指數(shù)變化來看，上周中證民參軍漲跌幅排名靠后，平均漲幅為6.04%。3、從個股表現(xiàn)來看，申萬國防軍工板塊及民參軍上市公司名單中，剔除停牌個股后，上周國防軍工板塊漲幅排名前五的個股分別為中光防雷（47.26%）、長城軍工（43.85%）、內(nèi)蒙一機(jī)（33.66%）、國瑞科技（32.65%）、中光學(xué)（32.01%）。上周國防軍工板塊漲幅排名后五的個股分別為晨曦航空（-4.48%）、中船應(yīng)急（-3.1%）、江龍船艇（-2.31%）、山河智能（-2.17%）、北化股份（-2.14%）。
重要信息回顧：
"9.3閱兵"引發(fā)市場關(guān)注，我們認(rèn)為閱兵不但是情緒催化，更可以通過其中新裝備展示匹配"十五五"規(guī)劃，從而可以判斷未來需求新方向，結(jié)合軍隊換裝大周期和軍貿(mào)新格局，軍工有望實現(xiàn)基本面和行業(yè)估值雙擊，建議持續(xù)加大軍工關(guān)注度。
軍工基本面進(jìn)入上行大周期。軍工內(nèi)需核心驅(qū)動力是軍隊建設(shè)，我軍現(xiàn)正在"機(jī)械化+信息化"建設(shè)沖刺期，有望在百年建軍后順利切入以六代裝備為代表的"智能化+無人化"下一個軍隊建設(shè)周期，從而提升國內(nèi)需求，保障軍工進(jìn)入增長大周期。
軍貿(mào)開啟供需共振大格局。隨著全球地緣政治變化加劇，全球軍貿(mào)需求不斷擴(kuò)大，而隨著產(chǎn)品迭代加快且體系能力強(qiáng)化，尤其經(jīng)過印巴沖突，我國產(chǎn)品性能和供給能力獲得高度認(rèn)可，所以預(yù)計我國軍貿(mào)的需求與供給將會發(fā)生強(qiáng)烈共振，從而造就中國軍貿(mào)未來大格局。
軍工增長大周期有望提升行業(yè)估值。軍貿(mào)重塑全球格局疊加國內(nèi)建設(shè)大周期，打開軍工大空間，軍工"科技平權(quán)"有望獲得更多認(rèn)可和更高估值，預(yù)計未來市場不斷認(rèn)可軍工上升期，從而不斷提升行業(yè)整體估值。
建議加大軍工關(guān)注度，關(guān)注彈性/主題品種。1）主機(jī)關(guān)注下一代裝備；2）精確制導(dǎo)武器預(yù)計在2025年將開始初次增長階段；3）軍貿(mào)開啟新時刻，體系化出口將不斷兌現(xiàn)；4）AI/機(jī)器人正加速迭代，為新質(zhì)戰(zhàn)力核心。
重點關(guān)注標(biāo)的：1、高端戰(zhàn)力組合：中航沈飛、中航成飛、內(nèi)蒙一機(jī)、菲利華、航天電器、天秦裝備、航天南湖、國?？萍?、楚江新材、光威復(fù)材、航發(fā)動力、中航西飛、中航重機(jī)、三角防務(wù)、西部超導(dǎo)；2、新質(zhì)戰(zhàn)力組合：成都華微、芯動聯(lián)科、航天電子、華秦科技、西部材料、中科星圖、海格通信、鋮昌科技、臻鐳科技、航天智裝、萊斯信息、國博電子。
風(fēng)險提示：上游原材料價格波動；增值稅政策變動風(fēng)險；裝備采購不及預(yù)期。
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