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一周概覽
　　5月工企盈利同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，關(guān)稅政策對出口訂單和利潤率的影響有所顯現(xiàn)。上周高頻數(shù)據(jù)顯示工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比邊際減速，同比亦略有下滑，臨近暑期出行活動(dòng)偏強(qiáng)；6月以來港口高頻指標(biāo)顯示出口增速或較5月回落，外需拉動(dòng)可能趨緩。發(fā)改委宣布將在7月下達(dá)今年第三批消費(fèi)品以舊換新資金，以舊換新補(bǔ)貼有望接續(xù)，但對耐用消費(fèi)品消費(fèi)拉動(dòng)效果或有所退坡。上周地方政府債放量發(fā)行，關(guān)注財(cái)政支出能否回升以對沖外需波動(dòng)壓力。
　　高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)跟蹤
　　上周居民交通出行及物流景氣度仍較高，港口高頻數(shù)據(jù)顯示6月出口增速或延續(xù)回落態(tài)勢，地產(chǎn)成交同比降幅走闊。出行及消費(fèi)方面，臨近暑期居民出行需求旺盛，上周18城地鐵客運(yùn)量環(huán)比上行2.2%，國際/國內(nèi)航班數(shù)環(huán)比增加2.2%/2.4%，6月1-22日乘用車零售同比回升24%；工業(yè)生產(chǎn)方面，焦化/水泥開工率同比下降0.4/6.8個(gè)百分點(diǎn)，建筑鋼材成交量同比降幅走闊至25.1%。出口及物流方面，HDET高頻指標(biāo)顯示6月至今出口同比回落、顯示外需趨緩，高速公路貨運(yùn)量/鐵路貨運(yùn)量同比上升0.7%/2.4%，部分受購物節(jié)錯(cuò)位提振。地產(chǎn)方面，44城新房/22城二手房成交面積同比降幅從前一周的11.9%/5.5%走闊至22.2%/15%，一線城市新房/二手房成交面積同比回落16.7%/10.7%。
　　價(jià)格指標(biāo)及變化
　　中東局勢降溫，國際原油、金價(jià)走低，國內(nèi)原材料價(jià)格漲跌互現(xiàn)。上周布倫特原油價(jià)格周環(huán)比下行12%至67.8美元/桶，COMEX黃金環(huán)比下行2.9%至3,286美元/盎司；國內(nèi)螺紋鋼/水泥價(jià)格環(huán)比下行0.1%/2.1%，而銅/氯化鉀價(jià)格上行2%/3.8%。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)環(huán)比基本持平，玉米/小麥價(jià)格分別上行0.6%/0.2%，水果/豬價(jià)周環(huán)比下行2.9%/0.5%。
　　金融市場及資金成本
　　上周銀行間流動(dòng)性偏緊，人民幣兌美元匯率略升值。銀行間利率整體上行，DR007/R007環(huán)比分別上行20.3/32.9個(gè)基點(diǎn)；國債收益率曲線趨陡。利率債凈發(fā)行同比多增2,678億元，主要受地方政府債凈發(fā)行同比大幅多增4,283億元提振，而地產(chǎn)債融資額環(huán)比均有所回落。匯率方面，人民幣兌美元匯率回升0.2%、兌一籃子貨幣回撤0.6%。
　　中觀行業(yè)景氣度追蹤
　　6月以來有色價(jià)格仍在上漲而螺紋鋼、水泥和玻璃均價(jià)仍在下探，瀝青開工率環(huán)比走高，反映政府相關(guān)基建投資有所走強(qiáng)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)走高。
　　上周主要宏觀事件及數(shù)據(jù)回顧
　　數(shù)據(jù)：關(guān)稅影響下5月工企盈利同比增速較4月的3%回落至-9.1%，工業(yè)企業(yè)收入同比增速從4月的2.6%回落至0.8%。
　　上周重要事件：1）6月23日央行召開2季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)，強(qiáng)調(diào)面臨國內(nèi)需求不足、物價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行等挑戰(zhàn)，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策；2）6月24日，央行等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見》，指出強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，積極培育消費(fèi)需求；3）6月25日，國務(wù)院總理李強(qiáng)在達(dá)沃斯論壇上指出今年將制定第15個(gè)五年規(guī)劃。
　　本周宏觀主要觀察點(diǎn)
　　關(guān)注6月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)（6/30）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)稅進(jìn)一步升級拖累全球貿(mào)易需求，地產(chǎn)需求超預(yù)期回落。