>> 華泰證券-固定收益：港口吞吐有所上行，新房二手房表現(xiàn)分化-250630
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
大?。?/td>
| 1639KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張繼強(qiáng),吳宇航,吳靖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
高頻數(shù)據(jù)核心觀點(diǎn)
6月第四周，地產(chǎn)方面，房地產(chǎn)銷售進(jìn)入季末沖刺階段，新房熱度略有回升，但二手房仍相對低迷，整體水位尚未修復(fù)至4-5月水平，房價有待企穩(wěn)，土地溢價率等指標(biāo)低位運(yùn)行。外需方面，吞吐量同比較前期再度上行，運(yùn)價表現(xiàn)整體偏弱。生產(chǎn)端來看，工業(yè)方面，貨運(yùn)量與發(fā)電同比等有所上行，但焦化、地?zé)捙c化工產(chǎn)業(yè)鏈開工率較前期有所收斂；建筑業(yè)方面，水泥、黑色供需偏弱，黑色低位延續(xù)主動去庫，水泥需求邊際略有修復(fù)。消費(fèi)方面，出行熱度有所修復(fù)，汽車消費(fèi)熱度延續(xù)。價格方面，原油受地緣擾動明顯，基本面因素影響下，黑色價格震蕩偏弱。
1、消費(fèi)：出行熱度維持韌性，汽車消費(fèi)熱度延續(xù)，快遞攬收水平高位運(yùn)行
1）出行：出行熱度維持較高水平，地鐵出行與擁堵延時指數(shù)上升；航班執(zhí)飛率與去年同期基本持平。
2）商品消費(fèi)：汽車消費(fèi)熱度延續(xù)；紡織消費(fèi)有所修復(fù)；快遞攬收高位運(yùn)行。
2、地產(chǎn)：地產(chǎn)成交有所分化，房價待企穩(wěn)
1）新房方面：銷售進(jìn)入季末沖刺階段，新房成交熱度略有回升，一線城市相對領(lǐng)先。
2）二手房成交方面：二手房成交有所降溫，北京/上海/深圳/成都等高能級城市熱度回落。
3）掛牌量價：二手房掛牌價在低位略微企穩(wěn)，但掛牌量持續(xù)降低。
4）土地：土地市場溢價率與成交量整體處于低位。
3、生產(chǎn)：貨運(yùn)量熱度有所上升，開工率數(shù)據(jù)表現(xiàn)分化
1）綜合指數(shù)：電力方面，用煤日耗同比略有上升，水力發(fā)電略有上升，煤價延續(xù)下行趨勢；鐵路貨運(yùn)量熱度有所上升。
2）中上游：焦化開工率同比有所回落，地?zé)掗_工率低位運(yùn)行。
3）下游：化工產(chǎn)業(yè)鏈開工率多數(shù)下行，半/全鋼胎生產(chǎn)開工率有所分化。
4、建筑業(yè)：水泥、黑色供需偏弱，價格延續(xù)下降趨勢。
1）資金到位率：建筑業(yè)復(fù)工略有下降，邊際上房建強(qiáng)于非房建。
2）水泥：水泥需求略有上升，供給有所下行，庫存環(huán)比上升，價格環(huán)比略有下降。
3）黑色：黑色需求偏弱，供給有所下行，庫存低位去化，價格分化。
4）瀝青開工率上升，價格環(huán)比下降；苯乙烯開工率持續(xù)上行；PVC開工率同比持平。
5、外需：吞吐量有所回升，運(yùn)價表現(xiàn)偏弱
1）運(yùn)量方面，港口累計完成貨物吞吐量與集裝箱吞吐量有所回升。
2）運(yùn)價方面，①RJ/CRB同比增速放緩；②波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）明顯回落；③國際航線運(yùn)價表現(xiàn)分化。CCFI指數(shù)環(huán)比上行，但SCFI指數(shù)環(huán)比下行。CCFI歐洲航線環(huán)比明顯上行，各航線運(yùn)價同比均有所弱化。
3）韓國、越南出口：韓國6月前20日出口額同比上行，越南6月前15日出口同比增長放緩。4）海外經(jīng)濟(jì)來看，歐元區(qū)PMI表現(xiàn)偏弱。美國PMI超預(yù)期擴(kuò)張，通脹表現(xiàn)略超預(yù)期。
5）進(jìn)口運(yùn)價方面，國內(nèi)進(jìn)口運(yùn)價（CDFI）環(huán)比下降。
6、價格：原油大幅回撤，黑色小幅下行，有色震蕩上行。
1）綜合指數(shù)來看，內(nèi)盤南華工業(yè)品指數(shù)、外盤RJ/CRB指數(shù)環(huán)比均下行。
2）分項來看，原油受地緣影響下行；黑色震蕩偏弱，銅價震蕩回升。
出行熱度維持韌性，汽車消費(fèi)熱度延續(xù)
出行熱度維持較高水平。①城內(nèi)出行方面，截至6月27日當(dāng)周，9個重點(diǎn)城市地鐵客運(yùn)量環(huán)比0.8%（前值為1.8%），同比為2.4%（前值為1.5%）；截至6月22日，擁堵延時指數(shù)同比0.2%（前值為2.9%）。②城際出行方面，截至6月27日當(dāng)周，國內(nèi)航班（不含港澳臺）/國際航班執(zhí)行航班數(shù)量同比0.6%/-0.2%（前值為-1.3%/15.0%），執(zhí)飛率88.8%/87.05%（=執(zhí)行航班數(shù)/計劃航班數(shù)，前值為85.7%/87.3%，去年同期為88.19%/87.27%）,航班執(zhí)飛率與去年同期基本持平。
汽車消費(fèi)熱度延續(xù)，快遞攬收水平高位運(yùn)行。①服務(wù)消費(fèi)方面，截至6月27日當(dāng)周，電影票房環(huán)比-19.1%（前值為-7.6%），電影票房同比去年-41.7%（前值為-47.6%），近期電影市場熱度低于去年同期水平。②耐用品方面，乘聯(lián)會口徑6月1-22日乘用車零售/批發(fā)同比去年同期+24%/+11%（前值為+20%/+10%）。在國家促消費(fèi)和以舊換新政策的推動下，各車企積極把握以舊換新政策窗口，普遍推出置換、報廢補(bǔ)貼等廠商端優(yōu)惠舉措，取得了良好成效。③非耐用品方面，截至6月22日當(dāng)周，輕紡城銷量同比-3.9%（前值為-25.8%），紡織消費(fèi)熱度有所修復(fù)；截至6月22日，快遞攬收量同比+14.4%（前值+17.5%），同比熱度較高。政策端，中國人民銀行等6部門對外發(fā)布《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》），推出19條舉措，聚焦消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域和環(huán)節(jié)，強(qiáng)化商品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)金融供給，更好滿足消費(fèi)領(lǐng)域金融服務(wù)需求。深圳市商務(wù)局6月25日正式印發(fā)《深圳市關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，圍繞基礎(chǔ)型消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)、改善型消費(fèi)高品質(zhì)發(fā)展、新型消費(fèi)發(fā)展壯大、品質(zhì)型服務(wù)消費(fèi)空間拓展、良好消費(fèi)環(huán)境打造以及政策保障體系健全六大方向，系統(tǒng)提出23條具體舉措，打造國際消費(fèi)中心城市。
建筑業(yè)供需偏弱，工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)分化
?。?）電力
|
|
