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板塊行情回顧
　　醫(yī)美（選取13家上市公司）：5月個(gè)股漲幅靠前為科笛-B（+61.3%）、四環(huán)醫(yī)藥（+36.1%）、華東醫(yī)藥（+15.1%）；化妝品（選取19家上市公司）：5月個(gè)股漲幅靠前為拉芳家化（+28.0%）、水羊股份（+24.5%）、芭薇股份（+19.1%）。
　　醫(yī)美：邁諾威醫(yī)藥首款溶脂針獲批，美麗田園股東CPE退出主要股東
　?。?）2025年6月，邁諾威醫(yī)藥研發(fā)的去氧膽酸注射液“纖塑？”正式獲國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市，成為國(guó)內(nèi)首款合規(guī)溶脂針產(chǎn)品，產(chǎn)品適用于雙下巴、腹部等頑固脂肪堆積區(qū)域。隨著監(jiān)管通道的打開(kāi)，該賽道有望逐步釋放市場(chǎng)潛力。（2）美麗田園醫(yī)療健康股東CPE擬減持約5133萬(wàn)股（約21.77%）并退出主要股東行列，長(zhǎng)遠(yuǎn)看有助于優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)。此外，5月公司公告增持奈瑞兒20%股權(quán)，持股比例升至90%，強(qiáng)化內(nèi)生外延戰(zhàn)略。公司“生美+醫(yī)美+亞健康”高質(zhì)量轉(zhuǎn)化的優(yōu)質(zhì)商業(yè)模式持續(xù)驗(yàn)證，中長(zhǎng)期有望同步實(shí)現(xiàn)市占提升與盈利改善。
　　化妝品：618大促電商高質(zhì)增長(zhǎng)，強(qiáng)品牌力美妝龍頭和新銳功效品牌脫穎而出
　　本月618大促收官，根據(jù)星圖數(shù)據(jù)，此次618購(gòu)物節(jié)綜合電商銷(xiāo)售總額為8556億元（同比+15.2%）。各電商平臺(tái)以“官方立減”替代“復(fù)雜滿(mǎn)減”，保障價(jià)格力的同時(shí)回歸消費(fèi)者真實(shí)需求，提高大促增長(zhǎng)質(zhì)量。美妝大盤(pán)方面，根據(jù)青眼情報(bào)數(shù)據(jù)，618全周期四大平臺(tái)美妝類(lèi)目總GMV達(dá)659.09億元（同比增長(zhǎng)超10%）。具體品牌而言，國(guó)際高端大牌有所回暖，蘭蔻、歐萊雅、雅詩(shī)蘭黛、赫蓮娜等均在天貓、抖音平臺(tái)穩(wěn)居前列，TOP10榜單國(guó)際品牌份額提升，國(guó)際大牌的增長(zhǎng)得益于強(qiáng)大的品牌效應(yīng)和對(duì)達(dá)播的加大投入，在平臺(tái)以質(zhì)量考核為核心下，國(guó)際高端美妝展現(xiàn)較強(qiáng)增長(zhǎng)韌性。國(guó)貨品牌方面，珀萊雅和韓束分別穩(wěn)居天貓及抖音美妝第一，天貓平臺(tái)毛戈平增長(zhǎng)超70%，雙妹增長(zhǎng)超300%，功效護(hù)膚新銳綻媄婭同比增長(zhǎng)超900%；抖音平臺(tái)毛戈平彩妝、彩棠排名大幅提升。整體而言，強(qiáng)品牌力的美妝龍頭和新銳功效品牌在此次618大促中脫穎而出。
　　投資建議：看好頭部國(guó)貨美妝品牌份額持續(xù)提升
　　（1）醫(yī)美：新品問(wèn)世有望帶來(lái)增長(zhǎng)新動(dòng)力，關(guān)注差異化布局的上游廠商，重點(diǎn)推薦愛(ài)美客、科笛-B，受益標(biāo)的錦波生物等；（2）化妝品：看好綜合實(shí)力強(qiáng)勁的國(guó)貨龍頭以及受益細(xì)分賽道高景氣的品牌方，重點(diǎn)推薦上美股份（團(tuán)隊(duì)組織高效與供應(yīng)鏈強(qiáng)，韓束6大BU協(xié)同發(fā)展，一頁(yè)卡位高端嬰童表現(xiàn)亮眼）、毛戈平（稀缺的國(guó)貨高端美妝品牌，“品類(lèi)+渠道+客群”拓展打開(kāi)成長(zhǎng)空間）、珀萊雅、潤(rùn)本股份、丸美生物、巨子生物等，受益標(biāo)的若羽臣、上海家化等。618收官步入淡季，建議關(guān)注各美妝品牌推新思路及營(yíng)銷(xiāo)打法。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加??；政策風(fēng)險(xiǎn)。