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國(guó)際方面，從USDA全球棉花供需平衡表來看，25/26年度庫存消費(fèi)比小幅下調(diào)至65.22%，整體庫存消費(fèi)比下降，但程度有限。不過考慮到當(dāng)前多數(shù)產(chǎn)棉區(qū)仍處于棉花的生長(zhǎng)階段，相關(guān)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和參考價(jià)值相對(duì)有限，全球產(chǎn)量仍有豐產(chǎn)預(yù)期。需求端來看，考慮到關(guān)稅政策的不確定仍然存在，需求的增加空間仍有限。整體來看，全球棉市保持寬松格局，美棉大幅向上仍缺乏有力驅(qū)動(dòng)。
　　國(guó)內(nèi)方面，若后期天氣繼續(xù)保持正常，25/26年度棉花實(shí)現(xiàn)單產(chǎn)，總產(chǎn)量雙增的概率較大。上半年進(jìn)口保持低位，疊加商業(yè)庫存去化速度快于歷史同期水平，當(dāng)前舊作庫存偏緊，支撐近月合約反彈，但考慮到后期的滑準(zhǔn)稅發(fā)放及今年新棉上市仍有壓力，同時(shí)需求端利好有限，整體來看，棉價(jià)上行空間有限。11月進(jìn)入上市期，關(guān)注新花增產(chǎn)情況，屆時(shí)供應(yīng)端存在一定壓力，關(guān)注反彈空機(jī)會(huì)。