>> 廣發(fā)期貨-鎳和不銹鋼市場半年報：供給寬松持續(xù)制約，礦端影響節(jié)奏-250627
| 上傳日期： |
2025/6/27 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林嘉旎 |
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摘要：
今年一季度，鎳價整體維持偏強區(qū)間震蕩，尤其在3月中旬盤面上漲至上半年階段性高點，二季度受宏觀變動影響，盤面價格波動顯著放大，價格中樞也整體下移。不銹鋼盤面在一季度呈現(xiàn)震蕩回升趨勢，價格運行區(qū)間從年初的12.7萬逐步上移至13.5萬附近，二季度開始盤面價格中樞大幅下移，由宏觀驅(qū)動逐步轉(zhuǎn)向?qū)久嫫Ｈ醯慕灰住?br> 展望下半年，宏觀方面，海外通脹形勢受到關(guān)稅擾動有較強的不確定性，美聯(lián)儲下半年存在降息可能性，國內(nèi)方面保持積極財政與適度寬松貨幣政策的態(tài)度，市場對三季度后政策進一步發(fā)力仍有期待。礦端來看，菲律賓政策不確定性落地，供應(yīng)季節(jié)性回升，印尼鎳礦配額影響鈍化，鎳礦或有松動但整體緊平衡格局對價格仍有一定支撐。冶煉環(huán)節(jié)潛在產(chǎn)能仍有較多規(guī)劃，供應(yīng)過剩持續(xù)制約鎳上方空間。海外關(guān)稅壁壘及內(nèi)需增長不確定之下，不銹鋼需求增速或有所回落。新能源車和動力電池增長仍有但是基于市場結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變對三元板塊的傳導(dǎo)不足。下半年預(yù)計鎳價驅(qū)動有限，盤面可能維持偏低位寬幅震蕩，但結(jié)合宏觀潛在預(yù)期疊加整體估值水平較低，鎳價進一步深跌也存在阻力，預(yù)計下半年滬鎳運行區(qū)間參考110000-140000元/噸。
不銹鋼市場供需寬松格局短期難以扭轉(zhuǎn)，由于行業(yè)利潤持續(xù)受到壓制，遠期投產(chǎn)面臨一定不確定，價格或圍繞“下方底部支撐和上方驅(qū)動不確定性”邏輯，在偏低位區(qū)間運行。上半年國內(nèi)需求復(fù)蘇偏慢，海外關(guān)稅問題超預(yù)期擾動，后半年財政和貨幣政策空間以及消費刺激延續(xù)性較為關(guān)鍵，外需方面關(guān)注關(guān)稅政策變動下轉(zhuǎn)口貿(mào)易變化。預(yù)計下半年不銹鋼價格運行區(qū)間圍繞12500-13500元/噸區(qū)間波動。
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