>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：社會庫存持續(xù)小幅累庫-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 1285KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-21.99美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日上漲140元/噸至22430元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至110元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日上漲120元/噸至22370元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下跌15元/噸至50元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日上漲110元/噸至22330元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下跌25元/噸至10元/噸。
期貨方面：2025-07-03滬鋅主力合約開于22320元/噸，收于22325元/噸，較前一交易日上漲110元/噸，全天交易日成交132674手，較前一交易日增加4654手，全天交易日持倉127934手，較前一交易日減少1829手，日內(nèi)價格震蕩，最高點達(dá)到22400元/噸，最低點達(dá)到22245元/噸。
庫存方面：截至2025-07-03，SMM七地鋅錠庫存總量為8.24萬噸，較上周同期增加0.29萬噸。截止2025-07-03，LME鋅庫存為112675噸，較上一交易日減少750噸。
市場分析
現(xiàn)貨市場方面，盤面偏強(qiáng)運行打擊下游采購積極性，現(xiàn)貨市場升水仍以下滑為主。供應(yīng)端，6月供給同比增加7.2%，7月份預(yù)計產(chǎn)量依舊高達(dá)59萬噸，供給壓力不減。庫存方面，社會庫存小幅增加，冶煉廠成品庫存以及鋅合金庫存增加明顯，合金開工率開始下滑，隱形庫存的負(fù)反饋或?qū)l(fā)生。成本端，礦端TC進(jìn)一步抬升，冶煉盈利擴(kuò)大，冶煉積極性進(jìn)一步放大，供給壓力依舊。絕對價格上漲后，現(xiàn)貨市場成交愈加冷清，現(xiàn)貨升水快速回落。宏觀利多反應(yīng)后，與基本面的背離或?qū)⒗瓌愉\價回歸，關(guān)注社會庫存變化。
策略
單邊：謹(jǐn)慎偏空。
套利：中性。
風(fēng)險
1、海外礦預(yù)期外擾動。2、國內(nèi)消費不及預(yù)期。3、流動性變化超預(yù)期
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