>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：下游畏高情緒較重，銅價(jià)高位震蕩-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-07-03，滬銅主力合約開(kāi)于80560元/噸，收于80560元/噸，較前一交易日收盤(pán)0.02%，昨日夜盤(pán)滬銅主力合約開(kāi)于80,460元/噸，收于80,540元/噸，較昨日午后收盤(pán)下降0.27%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日銅市現(xiàn)貨交投清淡，SMM1#電解銅報(bào)價(jià)80870-81090元/噸，現(xiàn)貨升水70-160元/噸，均價(jià)115元/噸，較前日微降5元。期貨主力合約早盤(pán)自81000元高位回落至80760元后企穩(wěn)，最終收于80900元附近，隔月價(jià)差維持在210-250元區(qū)間。市場(chǎng)呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢(shì)，早盤(pán)平水銅報(bào)價(jià)80-100元/噸后快速下調(diào)至70元方有成交，好銅因貨源緊缺維持130-160元高升水。濕法銅緬甸貨源貼水20元至平水成交，非注冊(cè)品牌貼水50元左右?？紤]到進(jìn)口銅陸續(xù)到港且下游畏高情緒濃厚，預(yù)計(jì)今日現(xiàn)貨升水將維持當(dāng)前水平。
重要資訊匯總：
宏觀(guān)與地緣方面，昨日，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加14.7萬(wàn)人，好于預(yù)期，失業(yè)率意外下降至4.1%。交易員不再押注美聯(lián)儲(chǔ)7月降息，9月降息概率也隨之下降。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特警告各國(guó)不要拖延貿(mào)易談判，關(guān)稅可回升至4月2日水平，預(yù)計(jì)約有100個(gè)國(guó)家將獲得至少10%的對(duì)等關(guān)稅，總統(tǒng)特朗普將決定是否延長(zhǎng)7月9日大限，他最早將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五發(fā)函告知貿(mào)易伙伴單方面關(guān)稅稅率。此外，美國(guó)“大而美”法案獲眾議院通過(guò)，特朗普將于周六清晨簽署該法案。法案將削減醫(yī)療和食品安全網(wǎng)計(jì)劃，并取消數(shù)十項(xiàng)綠色能源激勵(lì)措施。根據(jù)無(wú)黨派國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）的數(shù)據(jù)，該法案將使美國(guó)36.2萬(wàn)億美元的債務(wù)再增加3.4萬(wàn)億美元。
礦端方面，外電7月2日消息，Highland Copper周三表示，已獲得美國(guó)密歇根州當(dāng)?shù)卣?000萬(wàn)美元的撥款，用于資助其位于西部上半島的Copperwood項(xiàng)目的建設(shè)。該礦是一個(gè)位于密歇根州Wakefield以北22.5公里的獨(dú)資綠地項(xiàng)目。根據(jù)2023年完成的一項(xiàng)可行性研究，預(yù)計(jì)在預(yù)計(jì)11.7年的礦山壽命期間，每年可生產(chǎn)6460萬(wàn)磅銅和106966盎司的銀。其稅后凈現(xiàn)值估計(jì)為1.68億美元，內(nèi)部收益率為17.6%。初始資本支出定為3.91億美元。該地下作業(yè)將采用房柱式采礦法，預(yù)計(jì)平均日處理量為6800噸。今年該公司已為Copperwood項(xiàng)目的所有工程工作流程完成了資源配置，并預(yù)計(jì)在第三季度完成工程設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)。這些計(jì)劃應(yīng)能使Copperwood項(xiàng)目在2026年做出建設(shè)決定，這包括為建設(shè)做前期的現(xiàn)場(chǎng)準(zhǔn)備工作、推進(jìn)詳細(xì)工程設(shè)計(jì)和冶金優(yōu)化工作，以及繼續(xù)爭(zhēng)取州和聯(lián)邦的資金支持機(jī)會(huì)。此外，外電7月2日消息，智利國(guó)會(huì)已批準(zhǔn)一項(xiàng)全面立法，旨在大幅縮短采礦和能源項(xiàng)目的許可時(shí)間，以促進(jìn)對(duì)全球最大銅生產(chǎn)商和第二大鋰供應(yīng)商的投資。該修正案以93票贊成、27票反對(duì)、17票棄權(quán)獲得通過(guò)，修訂了40多個(gè)行業(yè)法規(guī)，目前正等待總統(tǒng)簽署成為法律。政府表示，將在不降低環(huán)境或監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的情況下，將許可審批時(shí)間縮短30%至70%。預(yù)計(jì)這些變化將對(duì)智利北部的Antofagasta地區(qū)產(chǎn)生最大影響，該地區(qū)是礦業(yè)投資中心。Cochilco的數(shù)據(jù)顯示，到2034年，智利在全球銅產(chǎn)量中的占比預(yù)計(jì)將從去年的23.6%升至27.3%。
冶煉及進(jìn)口方面，上海金屬網(wǎng)援引外媒6月30日消息，2025年前5個(gè)月俄羅斯對(duì)華基礎(chǔ)金屬出口量大幅增長(zhǎng)，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示鋁、銅、鎳出口同比分別增長(zhǎng)56%、66%和100%以上。在西方制裁俄羅斯的背景下，中國(guó)已成俄羅斯金屬關(guān)鍵出口市場(chǎng)，去年雙邊貿(mào)易額超2400億美元。俄鋁通過(guò)清理因鐵路運(yùn)輸瓶頸積壓的庫(kù)存推動(dòng)短期出口激增，但全年對(duì)華發(fā)貨量預(yù)計(jì)維持150萬(wàn)噸常態(tài)水平。諾里爾斯克鎳業(yè)自2024年下半年起擴(kuò)大對(duì)華陰極銅出口，與山東黃金子公司合作規(guī)避貿(mào)易限制。值得注意的是，部分俄羅斯新產(chǎn)銅以廢銅名義報(bào)關(guān)避稅，而受制裁的俄羅斯銅業(yè)和烏拉爾礦業(yè)冶金公司仍通過(guò)中間商維持對(duì)華供應(yīng)。
消費(fèi)方面，7月2日，根據(jù)Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)31家銅桿生產(chǎn)企業(yè)(含精銅桿、再生銅桿企業(yè)，涉及年產(chǎn)能601萬(wàn)噸)顯示，當(dāng)日銅桿訂單量為1.04萬(wàn)噸，較上一交易日增加0.04萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.80%。其中精銅桿訂單量為0.49萬(wàn)噸，較上一交易日減少0.04萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.05%。再生銅桿訂單量為0.55萬(wàn)噸，較上一交易日增加0.08萬(wàn)噸，環(huán)比增加18.28%。此外，工信部召開(kāi)第十五次制造業(yè)企業(yè)座談會(huì)，強(qiáng)調(diào)依法依規(guī)、綜合治理光伏行業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日變化2000.00噸萬(wàn)94325噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日變化-994噸至24103噸。6月30日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)13.18萬(wàn)噸，較此前一周變化0.57萬(wàn)噸。
策略
謹(jǐn)慎偏多
總體而言，目前銅精礦現(xiàn)貨TC價(jià)格依然偏低，不過(guò)Antofagasta與中國(guó)冶煉廠(chǎng)簽訂的年中長(zhǎng)單價(jià)格為0美元/噸，實(shí)則比當(dāng)下現(xiàn)貨價(jià)格偏好。此外由于目前Comex銅價(jià)仍存在溢價(jià)，LME與國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)流向美國(guó)市場(chǎng)，導(dǎo)致擠倉(cāng)壓力或持續(xù)存在，疊加風(fēng)險(xiǎn)情緒近期滋生對(duì)于銅價(jià)也相對(duì)有利，因此目前銅品種操作仍然建議以逢低買(mǎi)入套保為主，買(mǎi)入?yún)^(qū)間建議在78,600元/噸至79,500元/噸。
期權(quán)策略：
賣(mài)出看跌@78,000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
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