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中央財(cái)經(jīng)會(huì)議明確“反內(nèi)卷”發(fā)展，玻纖行業(yè)基本面有望迎來改善
　　2025年7月1日，中央財(cái)經(jīng)會(huì)議順利召開。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，要聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。此次“反內(nèi)卷”總體思路包括兩方面，一是加強(qiáng)行業(yè)自律管理，包括限制低價(jià)競爭、自律限產(chǎn)等；二是推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、落后產(chǎn)能去化。我們認(rèn)為，隨著“反內(nèi)卷”發(fā)展模式的不斷普及，玻纖行業(yè)也將持續(xù)跟進(jìn)并落實(shí)相關(guān)政策，行業(yè)基本面有望迎來較大改善。
　　玻纖行業(yè)新增產(chǎn)能邊際放緩，價(jià)格底部回升后基本企穩(wěn)
　　根據(jù)卓創(chuàng)資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年中國玻纖在產(chǎn)產(chǎn)能為865萬噸，同比增長9.8%，而2015-2024年均增速為16.3%，說明整體產(chǎn)能增長有所放緩。新增產(chǎn)能方面，預(yù)計(jì)2025-2026年國內(nèi)新增玻纖產(chǎn)能僅為10萬噸，2025-2026年中國玻纖在產(chǎn)產(chǎn)能分別達(dá)到930萬噸和940萬噸，同比增速分別為7.5%和1.1%，說明未來兩年行業(yè)整體產(chǎn)能增速放緩，產(chǎn)能增長可控。價(jià)格方面，根據(jù)卓創(chuàng)咨詢的數(shù)據(jù)，截至2025年7月4日，無堿粗紗市場價(jià)格基本企穩(wěn)。目前主要企業(yè)無堿紗產(chǎn)品主流報(bào)價(jià)如下：無堿2400tex直接紗報(bào)3400-4100元/噸（個(gè)別廠報(bào)價(jià)較高），無堿2400texSMC紗報(bào)4400-5000元/噸，無堿2400tex噴射紗報(bào)5400-6600元/噸，無堿2400tex氈用合股紗報(bào)4400-5400元/噸，無堿2400tex板材紗報(bào)4600-5400元/噸，無堿2000tex熱塑直接紗（普通級(jí)）報(bào)4100-4500元/噸。其中，無堿2400tex直接紗（長海股份）較2024年3月底價(jià)3000元/噸均價(jià)上漲21.67%，無堿2400texSMC紗（OC中國）較2023年12月底價(jià)4100元/噸均價(jià)上漲31.71%，無堿2400tex噴射紗（OC中國）2024年4月底價(jià)5750元/噸均價(jià)上漲4.35%。
　　AI發(fā)展帶動(dòng)電子布迎來新機(jī)遇，高端產(chǎn)品有望迎來量價(jià)齊升
　　目前，AI服務(wù)器的發(fā)展主要分為兩個(gè)方向，分別為以英偉達(dá)為代表的GPU服務(wù)器（主要為訓(xùn)練用）和以亞馬遜、谷歌為代表的ASIC服務(wù)器（主要為推理用）。根據(jù)江西省電子電路行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年全球服務(wù)器出貨量將達(dá)到1300萬臺(tái)，同比增長10%。其中，AI服務(wù)器占整體服務(wù)器市場價(jià)值將達(dá)到77%，出貨量占比將達(dá)到12%，成為拉動(dòng)服務(wù)器行業(yè)快速增長的主要?jiǎng)恿?。PCB作為AI服務(wù)器的核心結(jié)構(gòu)件之一，行業(yè)需求有望迎來高速增長。從成本結(jié)構(gòu)來看，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院和索元數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，覆銅板占PCB整體成本約27.3%，而玻纖布占覆銅板整體成本約19.1%，進(jìn)而可以得到玻纖布占PCB整體成本約5.2%，有望充分受益于PCB行業(yè)的快速發(fā)展。同時(shí)，隨著ASIC服務(wù)器技術(shù)不斷成熟，其出貨占比有望逐步提升。與GPU相比，ASIC客制化程度更高，對(duì)PCB廠在設(shè)計(jì)開案、制程良率、出貨彈性與交期管控均提出更高要求，將帶動(dòng)高階PCB板材的訂單需求，進(jìn)而帶動(dòng)高端電子布迎來量價(jià)齊升。重點(diǎn)推薦：中國巨石；受益標(biāo)的：中材科技、國際復(fù)材，宏和科技、山東玻纖、長海股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；產(chǎn)能出清不及預(yù)期；高端產(chǎn)能驗(yàn)證不及預(yù)期。