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老齡人口增加推動(dòng)醫(yī)療耗材臨床需求擴(kuò)增
　　一般住院患者產(chǎn)生的治療需求是醫(yī)療耗材與藥品市場(chǎng)重要的市場(chǎng)來(lái)源，肌肉骨骼相關(guān)疾病導(dǎo)致的住院人口占比位居所有老年人住院病因的第五位。隨著我國(guó)老齡化的加深，骨科疾病患者人數(shù)將持續(xù)攀升，推動(dòng)骨科耗材需求擴(kuò)增。
　　利好政策頻出，集采規(guī)則優(yōu)化
　　近年來(lái)醫(yī)藥行業(yè)以及醫(yī)療耗材領(lǐng)域利好政策頻發(fā)，2025年6月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究?jī)?yōu)化藥品和耗材集采有關(guān)舉措，重點(diǎn)指出研究?jī)?yōu)化藥品和耗材集采有關(guān)舉措，對(duì)于醫(yī)療耗材行業(yè)，預(yù)計(jì)將結(jié)合耗材行業(yè)的產(chǎn)品格局、收費(fèi)模式等實(shí)際因素，在集采規(guī)則上進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化，有望使后續(xù)醫(yī)用耗材國(guó)家集采中產(chǎn)品價(jià)格降幅更加可控，對(duì)于產(chǎn)品線(xiàn)豐富、供應(yīng)能力強(qiáng)的國(guó)產(chǎn)耗材頭部企業(yè)而言，降價(jià)壓力帶來(lái)的業(yè)績(jī)波動(dòng)或?qū)⒏悠骄?，更易?shí)現(xiàn)“以?xún)r(jià)換量”的目標(biāo)，增加業(yè)績(jī)抗壓性。
　　投資建議
　　近兩年醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)處在疫后逐步復(fù)蘇的階段，期間行業(yè)出現(xiàn)了較大的政策面影響因素，如醫(yī)療反腐、集采落地對(duì)相應(yīng)領(lǐng)域的業(yè)績(jī)壓力等，醫(yī)療耗材板塊的行情走勢(shì)受到一定擾動(dòng)。但受益于老齡化帶來(lái)的診療剛需增長(zhǎng)、創(chuàng)新術(shù)式滲透率提升及國(guó)產(chǎn)化率進(jìn)一步提高等因素，國(guó)產(chǎn)高值耗材企業(yè)基本面長(zhǎng)期向好。此外近期醫(yī)療耗材領(lǐng)域利好政策頻發(fā)，此前醫(yī)療耗材集采規(guī)則的優(yōu)化利好耗材企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期，尤其是受?chē)?guó)家集采影響較大的高值耗材行業(yè)，在集采常態(tài)化推行的情況下，也有助于恢復(fù)市場(chǎng)對(duì)于整個(gè)耗材行業(yè)的信心
　　維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，2025年下半年，醫(yī)療耗材領(lǐng)域把握三條主線(xiàn)：
　?。?）業(yè)績(jī)修復(fù)：前期業(yè)績(jī)壓力逐步消化，2025年業(yè)績(jī)有望邊際修復(fù)的細(xì)分方向，典型代表如骨科耗材領(lǐng)域的威高骨科等上市公司；
　?。?）滲透率提升：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)低滲透率耗材品種的市場(chǎng)滲透率提升帶來(lái)的成長(zhǎng)潛力，主要涉及技術(shù)壁壘較高的創(chuàng)新高端耗材領(lǐng)域，介入、電生理領(lǐng)域的新興技術(shù)方向，如惠泰醫(yī)療、微電生理等；
　?。?）出海：相較于醫(yī)藥行業(yè)的其他領(lǐng)域，如藥品與醫(yī)療設(shè)備，高值耗材出海進(jìn)度較為滯后，但近年來(lái)由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壓力，高值耗材企業(yè)也在積極尋求海外業(yè)務(wù)拓展，目前骨科行業(yè)走在高值耗材創(chuàng)新出海的前列。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)；（2）新產(chǎn)品集采降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；（3）業(yè)績(jī)修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。