>> 太平洋證券-策略日報：沖高回落-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張冬冬,吳步升 |
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大類資產(chǎn)跟蹤
債券市場：利率債全線上漲，窄幅波動，長端漲幅大于短端。股市方面上證指數(shù)放量突破頸線壓制，且呈均線排列結(jié)構(gòu)，雖然基本面的疲弱仍將支撐債市，但股市若繼續(xù)走強仍將壓制債市表現(xiàn)，預(yù)計債市后續(xù)將高位震蕩運行。后續(xù)展望：股市大盤突破，債市預(yù)計高位震蕩。
A股：滬指挑戰(zhàn)3500后回落，銀行板塊領(lǐng)漲市場。市場全天成交額1.45萬億，較前一日放量0.12萬億，個股漲少跌多，1143只個股上漲，3877只個股下跌。滬指技術(shù)面上指數(shù)突破了3月份的高點，上漲空間已經(jīng)打開。有三個觀察點來判斷行情的強弱支撐是否有效：一是前期油價的高點也是地緣風險消退和指數(shù)止穩(wěn)的起點，因此6月23日上漲的低點可作為強弱的觀察指標，在低點未跌破的情況下可積極對待，若跌破則需小心指數(shù)再次趨勢轉(zhuǎn)弱的可能。二是成交能否持續(xù)且溫和放量，這是指數(shù)能否形成牛市的重要基礎(chǔ)。三是人民幣匯率能否持續(xù)升值，最少要保證不大幅貶值。6月23日人民幣匯率的高點也是重要觀察指標?？春萌齻€觀察點來判斷指數(shù)突破的有效性，在支撐未跌破前，題材股的行情和彈性更值得期待。
美股：非農(nóng)數(shù)據(jù)亮眼，道瓊斯指數(shù)跌0.77%，納斯達克指數(shù)漲1.02%，標普500指數(shù)漲0.83%。投機情緒回歸，美股或?qū)⑻魬?zhàn)新高。地緣風險消退后，原油價格和美債利率同步上行的風險也隨之大幅降低。下半年美國減稅和監(jiān)管放松將逐步提上日程，將成為支撐美股盈利和上漲預(yù)期的主要來源。目前看，美國的貨幣收緊程度并無法使得美債利率曲線倒掛，也意味著當前的利率并不能對美國的經(jīng)濟產(chǎn)出形成壓力，因此美國雖然利率在各大主要經(jīng)濟體中處于高位，但金融壓力指數(shù)仍處于歷史低位的寬松水平。但如果下半年財政寬松遇上降息，則美債利率可能并不像特朗普所想的下行使得借債成本降低，反而長端利率會在預(yù)期通脹和財務(wù)困境的背景下加速上行，此時美股的調(diào)整或才能順利開始。
外匯市場：在岸人民幣兌美元北京時間16:00官方報7.1642，較前一日收盤漲27個基點。長期來看大結(jié)構(gòu)上美元仍在空頭趨勢，技術(shù)上離岸人民幣在7.1附近支撐較強。
商品市場：文華商品指數(shù)漲0.37%，鋼鐵、貴金屬板塊領(lǐng)漲，聚酯、鐵合金、煤炭板塊領(lǐng)跌。目前原油及相關(guān)品種波動率從高位大幅下行，地緣政治難以預(yù)測，預(yù)計后續(xù)震蕩為主，建議未參與的投資者觀望為主，風險控制為上。從技術(shù)面來看，文華商品技術(shù)面大結(jié)構(gòu)仍在空頭趨勢，但正如我們此前一直強調(diào)的國內(nèi)定價的品種普遍處于歷史低位，且反內(nèi)卷和供給端控量穩(wěn)價的消息不斷傳出，繼續(xù)做空的性價比較低，最近多個國內(nèi)定價的品種從歷史低位大幅反彈，投資者在看好止損的背景下，建議以做多為主。
重要政策及要聞
國內(nèi)：1）中國信通院：2025年5月，國內(nèi)市場手機出貨量2371.6萬部，同比下降21.8%，其中，5G手機2119.0萬部，同比下降17.0%，占同期手機出貨量的89.3%。2）商務(wù)部：7月5日起，對原產(chǎn)于歐盟的進口相關(guān)白蘭地征收反傾銷稅。3）光伏座談會更多細節(jié)披露，參會人士：整治力度更大。
國外：1）特朗普稱各國將于8月1日開始支付新關(guān)稅。2）四票之差，“大漂亮”法案在美國眾議院涉險過關(guān)，3.4萬億赤字“重負”將至。3）美國6月非農(nóng)新增就業(yè)14.7萬人超預(yù)期，4、5月合計上修1.6萬人，失業(yè)率意外降至4.1%。4）美國6月ISM服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)50.8，就業(yè)指數(shù)收縮，商業(yè)活動和訂單回升。
交易策略
債券市場：高位震蕩。
A股市場：大盤突破，積極參與。6月23日低點為重要強弱觀察點，可作為止損參考。
美股市場：預(yù)計將挑戰(zhàn)新高，下跌需等待利率的再次上行。
外匯市場：地緣風險消退，非美貨幣走強。
商品市場：樂觀投資者可輕倉試多。
風險提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風險加劇
3.歐洲主權(quán)信用風險爆發(fā)
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