>> 太平洋證券-策略日?qǐng)?bào)：指數(shù)分化-250701
| 上傳日期： |
2025/7/2 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張冬冬,吳步升 |
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大類資產(chǎn)跟蹤
債券市場(chǎng)：利率債漲跌不一，短端幾乎持平，長(zhǎng)端上漲。股市方面上證指數(shù)放量突破頸線壓制，且呈均線排列結(jié)構(gòu)，雖然基本面的疲弱仍將支撐債市，但股市若繼續(xù)走強(qiáng)仍將壓制債市表現(xiàn)，預(yù)計(jì)債市后續(xù)將高位震蕩運(yùn)行。后續(xù)展望：股市大盤突破，債市預(yù)計(jì)高位震蕩。
A股：三大指數(shù)分化，滬指領(lǐng)漲，創(chuàng)新藥概念爆發(fā)。市場(chǎng)全天成交額1.49萬億，較前一日縮量0.02萬億，個(gè)股漲跌分化，2514只個(gè)股上漲，2394只個(gè)股下跌。滬指技術(shù)面上指數(shù)突破了3月份的高點(diǎn)，上漲空間已經(jīng)打開。有三個(gè)觀察點(diǎn)來判斷行情的強(qiáng)弱支撐是否有效：一是前期油價(jià)的高點(diǎn)也是地緣風(fēng)險(xiǎn)消退和指數(shù)止穩(wěn)的起點(diǎn)，因此6月23日上漲的低點(diǎn)可作為強(qiáng)弱的觀察指標(biāo)，在低點(diǎn)未跌破的情況下可積極對(duì)待，若跌破則需小心指數(shù)再次趨勢(shì)轉(zhuǎn)弱的可能。二是成交能否持續(xù)且溫和放量，這是指數(shù)能否形成牛市的重要基礎(chǔ)。三是人民幣匯率能否持續(xù)升值，最少要保證不大幅貶值。6月23日人民幣匯率的高點(diǎn)也是重要觀察指標(biāo)?？春萌齻€(gè)觀察點(diǎn)來判斷指數(shù)突破的有效性，在支撐未跌破前，題材股的行情和彈性更值得期待。
美股：道瓊斯指數(shù)漲0.63%，納斯達(dá)克指數(shù)漲0.47%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.52%。投機(jī)情緒回歸，美股或?qū)⑻魬?zhàn)新高。地緣風(fēng)險(xiǎn)消退后，原油價(jià)格和美債利率同步上行的風(fēng)險(xiǎn)也隨之大幅降低。下半年美國(guó)減稅和監(jiān)管放松將逐步提上日程，將成為支撐美股盈利和上漲預(yù)期的主要來源。目前看，美國(guó)的貨幣收緊程度并無法使得美債利率曲線倒掛，也意味著當(dāng)前的利率并不能對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出形成壓力，因此美國(guó)雖然利率在各大主要經(jīng)濟(jì)體中處于高位，但金融壓力指數(shù)仍處于歷史低位的寬松水平。但如果下半年財(cái)政寬松遇上降息，則美債利率可能并不像特朗普所想的下行使得借債成本降低，反而長(zhǎng)端利率會(huì)在預(yù)期通脹和財(cái)務(wù)困境的背景下加速上行，此時(shí)美股的調(diào)整或才能順利開始。
外匯市場(chǎng)：在岸人民幣兌美元北京時(shí)間16:00官方報(bào)7.1625，較前一日收盤跌27個(gè)基點(diǎn)。長(zhǎng)期來看大結(jié)構(gòu)上美元仍在空頭趨勢(shì)，技術(shù)上離岸人民幣在7.1附近支撐較強(qiáng)。
商品市場(chǎng)：文華商品指數(shù)跌0.46%，貴金屬、飼料、油脂板塊領(lǐng)漲，鐵合金、煤炭板塊領(lǐng)跌。目前原油及相關(guān)品種波動(dòng)率從高位大幅下行，地緣政治難以預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)后續(xù)震蕩為主，建議未參與的投資者觀望為主，風(fēng)險(xiǎn)控制為上。從技術(shù)面來看，文華商品技術(shù)面大結(jié)構(gòu)仍在空頭趨勢(shì)，但正如我們此前一直強(qiáng)調(diào)的國(guó)內(nèi)定價(jià)的品種普遍處于歷史低位，且反內(nèi)卷和供給端控量穩(wěn)價(jià)的消息不斷傳出，繼續(xù)做空的性價(jià)比較低，最近多個(gè)國(guó)內(nèi)定價(jià)的品種從歷史低位大幅反彈，投資者在看好止損的背景下，建議以做多為主。
重要政策及要聞
國(guó)內(nèi)：1）習(xí)近平主持召開中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議。2）6月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI升至50.4重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。3）兩部門印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，支持醫(yī)保數(shù)據(jù)用于創(chuàng)新藥研發(fā)。
國(guó)外：1）泰國(guó)憲法法院決定暫停佩通坦行使總理職權(quán)。2）特朗普：不需延長(zhǎng)7月9日最后期限，將給各國(guó)指定稅率，日本要付25%汽車關(guān)稅；威脅對(duì)日本征收關(guān)稅，因日方不愿進(jìn)口美國(guó)大米。歐盟據(jù)稱愿接受美國(guó)“基準(zhǔn)關(guān)稅”，但尋求關(guān)鍵行業(yè)豁免。加拿大讓步，取消數(shù)字服務(wù)稅，美加將恢復(fù)貿(mào)易談判，以期在7月21日前達(dá)成協(xié)議。韓國(guó)據(jù)稱首要任務(wù)是獲得關(guān)稅延期許可。
交易策略
債券市場(chǎng)：高位震蕩。
A股市場(chǎng)：大盤突破，積極參與。6月23日低點(diǎn)為重要強(qiáng)弱觀察點(diǎn)，可作為止損參考。
美股市場(chǎng)：預(yù)計(jì)將挑戰(zhàn)新高，下跌需等待利率的再次上行。
外匯市場(chǎng)：地緣風(fēng)險(xiǎn)消退，非美貨幣走強(qiáng)。
商品市場(chǎng)：樂觀投資者可輕倉(cāng)試多。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇
3.歐洲主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)
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