>> 華鑫證券-孩子王(301078)公司事件點評報告：堅持“三擴”戰(zhàn)略，內生外延雙輪驅動-250705
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
大小： |
352KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
孫山山 |
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事件
2025年7月1日，孩子王發(fā)布2025年半年度業(yè)績預告。2025H1預計歸母凈利潤1.20-1.60億元（同增50%-100%），扣非凈利潤0.96-1.20億元億元（同增60%-100%）。其中2025Q2預計歸母凈利潤為0.89-1.29億元（同增30%-89%），扣非凈利潤為0.79-1.03億元（同增39%-81%）。
投資要點
▌深入推進“三擴”戰(zhàn)略，利潤端持續(xù)高增
2025H1公司業(yè)績在母嬰行業(yè)整體承壓的背景下實現(xiàn)超預期增長，主要得益于公司圍繞“三擴”戰(zhàn)略（擴品類、擴賽道、擴業(yè)態(tài)），聚焦年度“復購、加盟、同城數(shù)字化”三大必贏之戰(zhàn)，持續(xù)推進門店場景升級與供應鏈優(yōu)化，強化單客經營和精細化運營，深度挖掘用戶單客產值，同時全面推進與樂友國際的深度融合，發(fā)揮整合協(xié)同效應。
▌加盟業(yè)務快速擴張，AI賦能數(shù)智化運營
2024年公司正式開放大店加盟，截至2024年底開設加盟店9家，貢獻收入1.09億元。2025年，公司加速發(fā)展下沉市場加盟，上半年已投入運營、在建及籌建數(shù)量合計超過200家，規(guī)?；瘍?yōu)勢逐步顯現(xiàn)，全年目標開設加盟店500家，貢獻業(yè)績新動能。另外，公司積極布局AI+消費賽道，對內實行運營管理數(shù)智化提效，對外與火山引擎共建伴身智能硬件孵化器，聯(lián)合打造AIAgent及垂類大模型，上半年成功推出自研AI智能情感伙伴系列玩偶，預計未來將持續(xù)賦能公司業(yè)務，提升產品價值與客群粘性，貢獻增量。
▌并購補充服務生態(tài)，協(xié)同效應強化競爭優(yōu)勢
2025年6月7日，公司公告將與關聯(lián)方共同收購絲域實業(yè)100%股權，本次交易完成后公司間接持股65%。絲域實業(yè)為中國養(yǎng)發(fā)護發(fā)細分領域龍頭企業(yè)，與公司在會員運營、市場布局、渠道共享、產業(yè)協(xié)同、業(yè)態(tài)拓展等方面具有強協(xié)同性。截至2024年末，絲域實業(yè)共擁有2503家門店，會員數(shù)超200萬。本次收購可直接增厚公司下半年業(yè)績，強化公司在本地生活和新家庭服務領域的領先優(yōu)勢。
▌盈利預測
公司聚焦母嬰童商品零售及增值服務，為0-14歲嬰童和孕婦提供一站式購物及全方位成長服務。下半年隨著加盟業(yè)務放量、絲域實業(yè)并表，公司業(yè)績有望實現(xiàn)大幅增長。我們預計2025-2027年EPS分別為0.29/0.40/0.56元，當前股價對應PE分別為45/34/24倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經濟下行風險、生育率持續(xù)下滑風險、并購進展不及預期、市場拓展不及預期。
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