>> 銀河證券-策略研究周度報(bào)告：港股板塊輪動(dòng)加速，行情是否延續(xù)？-250706
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
大小： |
2815KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊超 |
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核心觀點(diǎn):
本周港股行情表現(xiàn):(1）本周(6月30日至7月4日），全球主要股指漲跌互現(xiàn)。其中，港股三大指數(shù)跌幅居前，恒生指數(shù)累跌1.52%，報(bào)23916.06點(diǎn),失守24000點(diǎn);恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)累跌1.75%,恒生科技指數(shù)累跌2.34%。(2）港股行業(yè)層面:本周8個(gè)行業(yè)上漲、3個(gè)行業(yè)下跌。其中，醫(yī)療保健、材料、工業(yè)行業(yè)指數(shù)漲幅居前，分別上漲5.49%、3.24%、2.72%;信息技術(shù)、可選消費(fèi)、金融行業(yè)指數(shù)跌幅居前，分別下跌1.82%、1.36%、0.28%。從二級(jí)行業(yè)來看，本周鋼鐵、電氣設(shè)備、醫(yī)藥生物、建材、消費(fèi)者服務(wù)等漲幅居前，而日常消費(fèi)零售、可選消費(fèi)零售、軟件服務(wù)、工業(yè)貿(mào)易與綜合、耐用消費(fèi)品等行業(yè)收跌。
本周港股流動(dòng)性:(1）本周港交所日均成交金額為2455.12億港元，較上周下降33.71億港元。本周日均沽空金額為228.97億港元，較上周下降25.88億港元;沽空金額占成交額比例的日均值為9.36%，較上周下降1個(gè)百分點(diǎn)。(2）流動(dòng)性指標(biāo)方面，本周南向資金累計(jì)凈買入138.92億港元，較上周減少144.89億港元。其中，本周二港股因特區(qū)成立紀(jì)念日休市，港股通交易暫停對(duì)資金流入有一定影響。
港股估值與風(fēng)險(xiǎn)偏好∶(1)截至7月4日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為10.65倍、1.12倍，分別較上周五下降1.28%、下降1.28%，分別處于2019年以來73%、75%分位數(shù)水平。恒生科技指數(shù)的PE、PB分別為19.76倍、2.84倍，分別處于2019年以來8%、55%分位數(shù)水平。(2）2025年7月4日，10年期美國(guó)國(guó)債到期收益率較上周五上行6BP至4.35%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為5.04%，為3年滾動(dòng)均值-1.84倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來11%分位。2025年7月4日，10年期中國(guó)國(guó)債到期收益率較上周五下行0.29BP至1.6433%，從而港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為7.75%，為均值（3年滾動(dòng))-0.9倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來73%分位。(3）本周A股市場(chǎng)表現(xiàn)整體好于港股市場(chǎng)。截至7月4日，恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)較上周五上行2.28點(diǎn)至130.88，處于2014年以來46%分位數(shù)的水平。
港股市場(chǎng)投資展望:近期全球宏觀風(fēng)險(xiǎn)再次升溫預(yù)期，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好受到影響。特朗普威脅對(duì)日本加征關(guān)稅加劇貿(mào)易擔(dān)憂，加上中東地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，共同推動(dòng)避險(xiǎn)情緒升溫。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍然強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫。中國(guó)6月經(jīng)濟(jì)景氣度總體回升。在全球權(quán)益市場(chǎng)中，港股絕對(duì)估值處于相對(duì)低位水平、估值分位數(shù)處于歷史中上水平，中長(zhǎng)期配置價(jià)值仍然較高。展望后市，建議關(guān)注:第一,科技板塊依然具備較高投資機(jī)會(huì)?？萍及鍓K政策支持力度較大,盈利增速居前，估值處于歷史中低水平，未來上漲空間仍然較大。第二，在國(guó)內(nèi)促消費(fèi)政策剌激下，消費(fèi)行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期改善，當(dāng)前估值水平相對(duì)較低的港股消費(fèi)股有望上漲，重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)和可選消費(fèi)行業(yè)。第三，在海內(nèi)外不確定性因素的擾動(dòng)下，高股息標(biāo)的可以為投資者提供較為穩(wěn)定的回報(bào)。
風(fēng)險(xiǎn)提示∶國(guó)內(nèi)政策效果不確定風(fēng)險(xiǎn);關(guān)稅政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);地緣局勢(shì)動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)。
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