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一、5月四川、江蘇、安徽信貸同比增速排名靠前
　　根據(jù)人民銀行披露數(shù)據(jù)，截至2025年5月末，全國金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款同比增速為6.6%，較上月下降0.1pc，其中住戶、企事業(yè)單位的本外幣貸款同比增速分別為3.0%、8.5%，分別較上月持平、下降0.1pc。從全國各省份披露的信貸數(shù)據(jù)來看：
　　1、全部貸款：四川、江蘇、安徽、山東信貸增速排名靠前，信貸增速仍在9%以上，5月信貸同比增速分別為11.6%、9.7%、9.4%、9.4%，其中在5月末信貸余額在10萬億以上的省份中，如北京（信貸增速提升+1.7pc）、廣東（+0.3pc）、浙江（+0.1pc），增速環(huán)比提升。
　　2、企事業(yè)單位貸款：四川、江蘇、山東企事業(yè)單位貸款增速排名靠前，5月企事業(yè)單位貸款同比增速分別為13.8%、13.6%、13.4%，其中在5月末信貸余額在10萬億以上的省份中，如北京（信貸增速提升+2.0pc）、廣東（+0.3pc）、浙江（+0.3pc）、上海（+0.2pc），增速環(huán)比提升。
　　3、住戶貸款：上海、北京、四川住戶貸款增速排名相對(duì)靠前（在信貸規(guī)模8萬億以上的地區(qū)比較），5月住戶貸款同比增速分別為13.9%、6.0%、5.8%，或由于域內(nèi)個(gè)人住房貸款增速改善，其中廣東（信貸增速提升+0.2pc）、上海（+0.1pc）、北京（+0.1pc），增速環(huán)比提升。
　　二、板塊觀點(diǎn)
　　關(guān)稅政策或?qū)Τ隹诙唐趲頉_擊，但中長期看，國內(nèi)穩(wěn)地產(chǎn)、促消費(fèi)、加大民生保障等擴(kuò)張性政策有望加速落地，托底經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長。而銀行板塊受益于政策催化，順周期主線的個(gè)股或有α；同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)修復(fù)需要一定的時(shí)間、且預(yù)計(jì)降息仍有空間，紅利策略或仍有持續(xù)性。順周期策略下，寧波銀行、郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、常熟銀行值得關(guān)注。紅利策略下，上海銀行、招商銀行、江蘇銀行、渝農(nóng)商行、滬農(nóng)商行值得關(guān)注，以及基本面發(fā)生積極變化的重慶銀行值得關(guān)注。
　　三、重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
　　權(quán)益市場跟蹤：
　　1）交易量：本周股票日均成交額14415.38億元，環(huán)比上周減少453.04億元。
　　2）兩融：余額1.85萬億元，較上周增加1.12%。
　　3）基金發(fā)行：本周非貨幣基金發(fā)行份額53.28億元，環(huán)比上周減少273.46億元。7月以來共計(jì)發(fā)行17.49億元，同比減少517.34億元。其中股票型13.66億元，同比減少38.06億元；混合型1.58億元，同比減少29.69億元。
　　利率市場跟蹤：
　　1）同業(yè)存單：A、量：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為2435.10億元，環(huán)比上周減少4828.40億元；當(dāng)前同業(yè)存單余額21.26萬億元，相比6月末增加1434.00億元；B、價(jià)：本周同業(yè)存單發(fā)行利率為1.62%，環(huán)比上周減少2bps；7月發(fā)行利率為1.62%，較6月減少5bps。
　　2）票據(jù)利率：本周半年國有大行+股份行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.01%，環(huán)比上周下降5bps，7月平均利率為0.97%，環(huán)比6月下降9bps。本周半年城商行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.17%，環(huán)比上周下降5bps，7月平均利率為1.13%，環(huán)比6月下降9bps。
　　3）10年期國債收益率：本周10年期國債收益率平均為1.64%，環(huán)比上周持平。
　　4）地方政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模：本周新發(fā)行專項(xiàng)債508.32億元，環(huán)比上周減少3714.61億元，年初以來累計(jì)發(fā)行21635.37億元。
　　5）特殊再融資債發(fā)行進(jìn)度：本周未發(fā)行特殊再融資債，年初以來累計(jì)發(fā)行17899.38億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)、資本市場政策推進(jìn)不及預(yù)期；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化。