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投資建議：1、白酒：多家高管調(diào)整，產(chǎn)業(yè)持續(xù)迭代更新，期待板塊筑底企穩(wěn)，建議關(guān)注“優(yōu)勢龍頭、紅利延續(xù)、強(qiáng)勢復(fù)蘇”三條主線：1）優(yōu)勢龍頭，頭部酒企份額持續(xù)提升：貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒；2）紅利延續(xù)，高確定性區(qū)域酒：今世緣（江蘇格局紅利）、迎駕貢酒（洞藏大單品紅利）等；3）受益復(fù)蘇與風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，彈性標(biāo)的：瀘州老窖、水井坊、舍得酒業(yè)、老白干酒、港股珍酒李渡、酒鬼酒等。2、大眾品：阿洛酮糖正式獲批有望利好龍頭，關(guān)注健康化消費(fèi)趨勢、產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道迭代：1）高景氣或高成長邏輯：鹽津鋪?zhàn)印|鵬飲料、燕京啤酒、珠江啤酒、萬辰集團(tuán)、三只松鼠、百潤股份、有友食品、好想你等，港股衛(wèi)龍美味等。2）政策受益或復(fù)蘇改善：青島啤酒、海天味業(yè)、新乳業(yè)、伊利股份、重慶啤酒、安琪酵母、仙樂健康、百龍創(chuàng)園、安井食品、立高食品等，港股農(nóng)夫山泉、華潤飲料、H&H國際控股等。
　　白酒：多家高管調(diào)整，期待新周期啟動(dòng)。近期多家白酒公司出現(xiàn)高管人士變動(dòng)，洋河股份公告原董事長張聯(lián)東申請辭去公司第八屆董事會(huì)董事、董事長及董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員、提名委員會(huì)委員職務(wù)，現(xiàn)任江蘇洋河酒廠股份有限公司（（蘇酒集團(tuán)）黨委書記為顧宇、已提名為非獨(dú)立董事候選人并提交股東大會(huì)審議；金種子酒原總經(jīng)理何秀俠辭去第七屆董事會(huì)董事、董事會(huì)戰(zhàn)略與ESG委員會(huì)委員、提名委員會(huì)委員及總經(jīng)理職務(wù)。我們認(rèn)為白酒產(chǎn)業(yè)目前已進(jìn)入深度調(diào)整周期，從產(chǎn)業(yè)增長范式、企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局、渠道精細(xì)化營銷、場景人群多元化等維度均出現(xiàn)了持續(xù)的迭代與更新，我們判斷未來隨著政策情緒改善，動(dòng)銷端與報(bào)表端逐步釋放壓力，白酒板塊有望逐步筑底企穩(wěn)。
　　啤酒飲料：啤酒新品多元特色化發(fā)展，無糖型東鵬特飲新品上市。1）啤酒板塊：第34屆北京國際燕京啤酒文化節(jié)即將開幕，燕京啤酒將上市糖葫蘆酸小麥、綠豆風(fēng)味艾爾、西瓜小麥3款新品。我們認(rèn)為今年精釀啤酒、特色啤酒表現(xiàn)仍亮眼，繼茶啤后，冰糖葫蘆成為又一中式精釀爆品，金星啤酒憑借中式精釀特色累計(jì)銷售已超過1億瓶。順應(yīng)行業(yè)趨勢，雪花推出毛峰茶風(fēng)味啤酒、漓泉推出桂花精釀等，把握行業(yè)增量。建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注旺季板塊銷量、結(jié)構(gòu)表現(xiàn)，優(yōu)選大單品高成長貢獻(xiàn)α、規(guī)模效應(yīng)及結(jié)構(gòu)升級帶來利潤超預(yù)期機(jī)會(huì)的標(biāo)的，如燕京啤酒、珠江啤酒等。百潤股份6月RIO微醺系列上新果凍酒新品，爆汁+Q彈雙重口感創(chuàng)新飲酒體驗(yàn)；“崍州”品牌上市5款威士忌新品，定價(jià)位于200-500元大眾黃金價(jià)格帶，助力中國威士忌市場培育。新品上市或打造新成長曲線，拉動(dòng)公司收入增長提速。2）飲料板塊：本周東鵬飲料推出無糖型東鵬特飲，在常規(guī)成分基礎(chǔ)上添加國家衛(wèi)健委于2024年3月新批準(zhǔn)為食品原料的“L-α-甘磷酸膽堿”（L-α-GPC），具備“緩解腦疲勞”的功效，天貓旗艦店500ml新品定價(jià)約4.9元/瓶，定位偏高端，順應(yīng)當(dāng)前飲品健康發(fā)展趨勢。當(dāng)前飲料板塊延續(xù)高景氣度，但新品迭出、旺季競爭激烈，建議優(yōu)選渠道網(wǎng)點(diǎn)領(lǐng)先且具備大單品增長潛力的企業(yè)。
　　食品：阿洛酮糖正式獲批，美團(tuán)“快樂猴”加入硬折扣賽道。7月2日國家衛(wèi)健委正式批準(zhǔn)D-阿洛酮糖等5種物質(zhì)作為新食品原料，阿洛酮糖熱量僅為蔗糖的十分之一，甜度與蔗糖類似、大約是蔗糖的70%，且具有減少體內(nèi)脂肪堆積、抑制血糖濃度升高等功效。阿洛酮糖正式獲批后有望在中國市場高速成長，成為代糖市場的新領(lǐng)跑者，建議關(guān)注龍頭百龍創(chuàng)園。美團(tuán)旗下硬折扣超市“快樂猴”預(yù)計(jì)今年8月正式開業(yè)，首批門店進(jìn)駐北京及杭州，商業(yè)模式對標(biāo)盒馬NB，主打硬折扣。我們認(rèn)為龍頭企業(yè)加入硬折扣賽道，有助于共同加速行業(yè)發(fā)展，在多品類折扣發(fā)展初期探索更多業(yè)態(tài)模式。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本超預(yù)期上漲，消費(fèi)力及消費(fèi)場景復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇