>> 華泰期貨-養(yǎng)殖半年報(bào)：產(chǎn)能端保持穩(wěn)定，豬價(jià)低波動(dòng)運(yùn)行-250706
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
大小： |
1435KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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生豬觀點(diǎn)
整體來看，本年度生豬產(chǎn)能端較為穩(wěn)定，但得益于生產(chǎn)效能的進(jìn)一步提升，整體供應(yīng)量仍較為充足，生豬價(jià)格波動(dòng)也明顯放緩。當(dāng)前生豬產(chǎn)能穩(wěn)定在農(nóng)村部給到的綠色區(qū)間上沿，雖然價(jià)格較去年出現(xiàn)了明顯回落，但是得益于飼料原料價(jià)格的下降和集團(tuán)廠不斷的降本增效，目前自繁自養(yǎng)仍有一定的利潤(rùn)。伴隨著集團(tuán)廠市占率的不斷提升，當(dāng)前能繁母豬存欄情況較為穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來產(chǎn)能端也很難出現(xiàn)快速下滑，整體生豬行業(yè)仍將處于低波動(dòng)周期之中。具體來看，近兩年三季度伴隨著出欄量的減少和二次育肥的入場(chǎng)均出現(xiàn)了年內(nèi)的價(jià)格高點(diǎn)，而今年三季度目前集團(tuán)廠已經(jīng)開始縮量控價(jià)，但二次育肥情況由于出臺(tái)了相關(guān)限制政策，能否再度協(xié)助拉動(dòng)價(jià)格上漲仍需持續(xù)關(guān)注。但后期供應(yīng)仍較為充足，預(yù)計(jì)四季度價(jià)格仍將偏弱運(yùn)行。從消費(fèi)端來看，本年度屠宰量較去年有所增加，考慮到并未出現(xiàn)大量的凍品入庫(kù)情況，結(jié)合本年度價(jià)格的回落，整體消費(fèi)端依舊較為平穩(wěn)，符合當(dāng)下的價(jià)格及供需格局，雖然從長(zhǎng)周期上來看，國(guó)民飲食結(jié)構(gòu)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)正從畜肉向禽肉轉(zhuǎn)變，人口數(shù)老齡化和數(shù)量的下滑也可能影響整體消費(fèi)，但是這個(gè)過程較為漫長(zhǎng)，短期內(nèi)生豬消費(fèi)仍偏剛需。短期內(nèi)，需要重點(diǎn)關(guān)注的還是二次育肥的情況，限制二次育肥的法令對(duì)二育養(yǎng)戶入場(chǎng)的影響仍是最大的不確定性，另一方面，年初的仔豬腹瀉對(duì)于近期的出欄也存在一定影響，因此下半年生豬的疫病情況也是需要重點(diǎn)關(guān)注的不確定因素。綜合而言，豬價(jià)已經(jīng)明顯進(jìn)入低波動(dòng)周期，在供應(yīng)端仍較為充足的情況下，豬價(jià)仍將跟隨短期供應(yīng)變化和季節(jié)性消費(fèi)同步波動(dòng)，在產(chǎn)能端未出現(xiàn)大幅變動(dòng)的情況下，預(yù)計(jì)豬價(jià)仍將圍繞養(yǎng)殖成本波動(dòng)運(yùn)行。
■策略
謹(jǐn)慎偏空
■風(fēng)險(xiǎn)
二次育肥及疫病情況
雞蛋觀點(diǎn)
整體來看，本年度雞蛋市場(chǎng)供應(yīng)較為寬松，本年度在產(chǎn)蛋雞存欄量始終維持高位，雖然6月數(shù)據(jù)略有下滑，但仍處于近年來的高位，12億羽以上的蛋雞存欄帶來的供應(yīng)壓力在價(jià)格上體現(xiàn)明顯，去年下半年雞蛋期現(xiàn)貨曾走出分叉行情，本年度基差回歸之后期現(xiàn)貨價(jià)格便開始同步偏弱運(yùn)行，較大的供應(yīng)壓力也使得今年雞蛋市場(chǎng)的季節(jié)性消費(fèi)特征有所減弱，春節(jié)及端午節(jié)帶來的提振作用明顯減弱。從雞苗的補(bǔ)欄情況來看，前期排單情況良好，雖然近月來有所下滑，但是預(yù)計(jì)未來幾月的在產(chǎn)蛋雞存欄仍將維持高位，現(xiàn)階段雞蛋逐漸進(jìn)入到季節(jié)性消費(fèi)淡季，中秋節(jié)前沒有明顯的消費(fèi)提振點(diǎn)，雖然隨著氣溫的升高，蛋雞產(chǎn)蛋率可能有所下滑，但是由于當(dāng)前較大的存欄量，即使產(chǎn)蛋率出現(xiàn)下滑，預(yù)計(jì)供應(yīng)端仍將維持寬松格局，短期內(nèi)預(yù)計(jì)蛋價(jià)難有起色，養(yǎng)殖端的虧損預(yù)計(jì)仍將持續(xù)一段時(shí)間。此外，當(dāng)前的梅雨季節(jié)帶來高溫高濕，雞蛋霉變概率上升，貿(mào)易商多謹(jǐn)慎拿貨，大多以銷定采，需求偏弱的格局也難以改變。當(dāng)前規(guī)模場(chǎng)的新建廠仍有投產(chǎn)，未來規(guī)模場(chǎng)的話語權(quán)或?qū)⒃絹碓綇?qiáng)，散戶多在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)流通，隨著蛋價(jià)的下滑，和行業(yè)進(jìn)入虧損階段，不排除未來規(guī)模場(chǎng)拼資金繼續(xù)壓縮利潤(rùn)逼迫散戶進(jìn)一步退出的可能。綜合而言，目前雞蛋市場(chǎng)供強(qiáng)需弱格局難改，預(yù)計(jì)未來蛋價(jià)仍將震蕩偏弱運(yùn)行。
■策略
謹(jǐn)慎偏空
■風(fēng)險(xiǎn)
產(chǎn)能變化
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