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策略摘要
　　大豆觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　從供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，短期國(guó)產(chǎn)大豆青黃不接，庫(kù)存缺口支撐價(jià)格韌性，但進(jìn)口大豆到港量增加（7月預(yù)估950萬(wàn)噸）及豆粕需求疲軟，限制上行空間。中長(zhǎng)期來(lái)看，新季大豆產(chǎn)區(qū)天氣良好，產(chǎn)量保持穩(wěn)定，全球大豆產(chǎn)量均維持寬松格局，國(guó)際價(jià)格承壓，國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本下降或拖累豆一價(jià)格。疊加國(guó)內(nèi)食品消費(fèi)清淡，需求端沒(méi)有太大起色，整體豆一價(jià)格難有太大起色。政策面需關(guān)注7月省儲(chǔ)拍賣(mài)放量及中儲(chǔ)糧輪換節(jié)奏，若拍賣(mài)成交率超70%，可能強(qiáng)化供應(yīng)寬松預(yù)期。但中儲(chǔ)糧收儲(chǔ)價(jià)格有一定托底，因此維持區(qū)間震蕩。
　　■策略
　　中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　天氣風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易政策變化。
　　花生觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　短期來(lái)看，舊作庫(kù)存消耗至低位，冷庫(kù)貨源7月中旬前未集中出庫(kù)，現(xiàn)貨挺價(jià)基礎(chǔ)仍在；高溫天氣加劇倉(cāng)儲(chǔ)難度，質(zhì)量偏差貨源拋壓或提前釋放，優(yōu)質(zhì)貨緊撐價(jià)。但進(jìn)口米延遲到港與國(guó)產(chǎn)新作上市，預(yù)計(jì)9月形成供應(yīng)壓力，油廠收購(gòu)收尾后需求真空期顯現(xiàn)。若7月終端消費(fèi)未改善，庫(kù)存壓力將顯性化。
　　中長(zhǎng)期來(lái)看，面積擴(kuò)張疊加單產(chǎn)恢復(fù)預(yù)期，如果2025年無(wú)極端天氣出現(xiàn)，新季花生供需寬松格局延續(xù)。種植成本下降，地租回調(diào)、農(nóng)資降價(jià)，大概率支撐位下移。后期依然存在幾個(gè)不確定性，具體來(lái)看4-7月關(guān)鍵生長(zhǎng)期的天氣依然存在不確定性，如果發(fā)生極端天氣，導(dǎo)致單產(chǎn)下降，則可能帶來(lái)天氣升水。同時(shí)，塞內(nèi)加爾開(kāi)關(guān)后集中到港或與國(guó)產(chǎn)新米上市形成疊加壓力，關(guān)注紅海運(yùn)力恢復(fù)進(jìn)度。最后，南美大豆豐產(chǎn)已經(jīng)兌現(xiàn)，北美大豆如延續(xù)豐產(chǎn)，則會(huì)壓制粕類(lèi)價(jià)格，對(duì)花生形成一定價(jià)格壓力。
　　■策略
　　中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　天氣風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易政策變化。