>> 東證期貨-工業(yè)硅／多晶硅周度報告：多晶硅政策博弈，工業(yè)硅關注逢高沽空機會-250706
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫偉東 |
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工業(yè)硅
新疆大廠仍處于減產(chǎn)狀態(tài)。7月1日云南進入豐水期，預計開爐數(shù)增加到40臺左右。四川在盤面反彈之際套保4402#等高端牌號，預計后續(xù)產(chǎn)量也將有小幅增加。新疆大廠生產(chǎn)計劃將對工業(yè)硅基本面產(chǎn)生較大影響。若大廠維持48臺開爐，則工業(yè)硅單月或去庫6萬噸。但若大廠恢復東部基地滿產(chǎn)，則工業(yè)硅或單月累庫3萬噸。
★多晶硅
本周多晶硅期貨主力合約大幅上漲，仍與“反內(nèi)卷”、“不低于成本銷售”等消息有關。本周我們確實見到多晶硅企業(yè)上調(diào)報價。根據(jù)SMM統(tǒng)計，7月2日起N型復投料價格上漲至36元/千克，較此前上漲1.5元/千克。但下游硅片處于現(xiàn)金虧損狀態(tài)，無法接受高價硅料，買賣方價差過大，導致現(xiàn)貨難以成交。多晶硅的現(xiàn)實問題尚未得到解決。僅考慮已復產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)情況，7月多晶硅排產(chǎn)也將提升到10.7萬噸，帶動多晶硅進入單月過剩。根據(jù)SMM，截至7月3日，中國多晶硅廠庫存27.2萬噸，環(huán)比+0.2萬噸。若多晶硅價格希望實現(xiàn)真正意義上的上漲，一方面取決于減產(chǎn)的落實，另一方面取決于下游硅片、電池片、組件價格能否上漲。
★投資建議
工業(yè)硅：雖然新疆大廠突發(fā)減產(chǎn)將對基本面產(chǎn)生較大影響，但我們傾向于認為豐水期大規(guī)模減產(chǎn)有損于大廠自身利益，而盤面的反彈有助于大廠在套保鎖定利潤后重新復產(chǎn)。若盤面受外界因素影響進一步反彈至8500元/噸一線，或也將意味著更多的西南廠家可參與套保，進而帶動豐水期供給增量超預期，甚至填補新疆大廠的供給減量，并打開盤面價格的下方空間。因此，策略上，建議關注工業(yè)硅反彈沽空機會，左側(cè)建倉注意倉位管理。
多晶硅：目前盤面已經(jīng)計入限價政策影響，后續(xù)是否具備繼續(xù)上沖的動力則需觀察多晶硅減產(chǎn)能否落地或硅片價格能否止跌回升，而這更多依賴于行政力量而非市場要素。政策端博弈性強，單邊操作風險高，建議觀望。盤面上漲至較高價格，不排除硅料企業(yè)參與套保的可能，PS2508-2509正套擇機止盈。
★風險提示：供給變化超預期，政策超預期。
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