>> 中航證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點(diǎn)：兩個因素支撐豬價遠(yuǎn)期預(yù)期，關(guān)注生豬板塊-250705
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
大小： |
3798KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
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報告摘要
本期行情(O6.28-07.04)
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(2.55%)，申萬行業(yè)排名(7/31);
上證指數(shù)（1.40%)，滬深300 (1.54%)，中小100 (1.83%);
簡要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《本周豬價上漲，產(chǎn)能調(diào)控影響遠(yuǎn)期預(yù)期》、《寵物618落幕，國貨寵物食品銷售強(qiáng)勁》、《多因素限制遠(yuǎn)期生豬供給，關(guān)注生豬板塊》。
本周核心觀點(diǎn)
【核心觀點(diǎn)】生豬產(chǎn)能調(diào)控，疊加環(huán)保政策加碼，行業(yè)落后產(chǎn)能出清有望加速，遠(yuǎn)期豬價預(yù)期得到支撐，關(guān)注生豬板塊配置機(jī)會。
【核心標(biāo)的】生豬板塊:優(yōu)秀規(guī)模養(yǎng)殖集團(tuán)【牧原股份1、【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張優(yōu)化、成長潛力的【神農(nóng)集團(tuán)】、【巨星農(nóng)牧1、【華統(tǒng)股份】等。
兩個因素支撐豬價遠(yuǎn)期預(yù)期。一是近期生豬產(chǎn)能調(diào)控推進(jìn)。據(jù)財聯(lián)社，近期有關(guān)部門召開了生豬生產(chǎn)調(diào)度會，會議提出了具體的生豬生產(chǎn)調(diào)控目標(biāo)，將對全國能繁母豬存欄量在現(xiàn)有基礎(chǔ)上調(diào)減100萬頭左右，降至3950萬頭。二是養(yǎng)殖行業(yè)環(huán)保政策加碼。據(jù)豬場動力網(wǎng)，今年以來，各地相關(guān)部門重拳出擊，安徽、遼寧、福建、湖南等省份排查約5000家養(yǎng)殖場，公布畜禽養(yǎng)殖污染違法典型案例，多家規(guī)模集團(tuán)豬企因環(huán)保問題被罰。我們認(rèn)為，政策層面調(diào)控生豬產(chǎn)能、加碼環(huán)保整治或?qū)ιi行業(yè)整體產(chǎn)能保有量帶來較為顯著的調(diào)減，低效、污染的產(chǎn)能有序出清將支撐遠(yuǎn)期生豬價格，從長遠(yuǎn)看也將有利于生豬行業(yè)良性競爭，推動高質(zhì)量發(fā)展。
交易上，生豬板塊具備較好配置價值，關(guān)注行情預(yù)期改善給板塊預(yù)期帶來的推動。一是股價先于周期，生豬板塊整體估值水平處于歷史低位。估值具備較好性價比。二是生豬行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)紅利屬性增強(qiáng)。長期穩(wěn)態(tài)下生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)整體將保持一定的利潤水平，而行業(yè)具備養(yǎng)殖管理和成本優(yōu)勢的企業(yè)望保持較好盈利能力。優(yōu)質(zhì)養(yǎng)殖企業(yè)重視并不斷提升股東回報，生豬板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的長期紅利屬性和配置價值有望愈加顯著。三是生豬周期輪轉(zhuǎn)不止，生豬供給端限制因素增加，需求端國內(nèi)持續(xù)加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性和韌性，豬肉消費(fèi)有望得到支撐，豬價預(yù)期和生豬板塊走勢有望演繹。
【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】
5月豬企銷售增加:量上，從已公告13家豬企銷售數(shù)據(jù)看，5月生豬銷量共計769.44萬頭，環(huán)比減0.98%。6家豬企月出欄環(huán)比上漲，其中，大北農(nóng)、傲農(nóng)生物5月出欄環(huán)比漲幅21.0%、17.6%。價上，5月全國生豬均價有所上升。從已公告13家豬企銷售數(shù)據(jù)看，5月生豬出欄均價為14.60元/公斤，環(huán)比跌1.47%。出欄均重上，5月生豬出欄均重有所下降。從已公告13家豬企銷售數(shù)據(jù)看，5月生豬出欄均重為110.4公斤，環(huán)比升1.67%。其中，天邦食品、溫氏股份5月生豬出欄均重環(huán)比降幅3.0%、1.8%。養(yǎng)殖利潤上，據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至07月04日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為-26.26元/頭，119.72/頭。
建議關(guān)注，優(yōu)秀規(guī)模養(yǎng)殖集團(tuán)【牧原股份】、【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張優(yōu)化、成長潛力的【巨星農(nóng)牧1、【神農(nóng)集團(tuán)】、【華統(tǒng)股份】等。
養(yǎng)殖周期帶動動保板塊。1）動保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經(jīng)營改善復(fù)蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動保銷售額都較高。2）動保行業(yè)競爭優(yōu)化。行業(yè)周期疊加新版GMP驗收，落后產(chǎn)能退出，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。3）國內(nèi)動保企業(yè)市場空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國產(chǎn)替代。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地擴(kuò)容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項目已取得積極進(jìn)展。目前已有公司向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交了獸藥應(yīng)急評價申請，相關(guān)評審工作正在進(jìn)行。
建議關(guān)注:關(guān)注國內(nèi)動保頭部優(yōu)勢企業(yè)【中牧股份1、【生物股份1、非瘟疫苗等多線研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)展的【普萊柯】、【金河生物】等。
飼料行業(yè)，上游原料周期緩和成本壓力，下游養(yǎng)殖周期復(fù)蘇有望帶動飼用需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)“綜合服務(wù)”、“養(yǎng)殖延伸”的趨勢將增添新看點(diǎn)。
建議關(guān)注:國內(nèi)飼料頭部優(yōu)質(zhì)標(biāo)的【海大集團(tuán)】、飼料和嫚魚養(yǎng)殖優(yōu)勢企業(yè)【天馬科技】等。
【種植產(chǎn)業(yè)】
地緣政治擾動下重視全球糧食供需。根據(jù)USDA報告對25/26年度全球糧食供需的最新預(yù)測，新增2025/26年度小麥、水稻、玉米、大豆預(yù)期產(chǎn)量均有調(diào)整。
【小麥】本月的2025/26年度全球小麥前景展望是供應(yīng)減少、消費(fèi)和貿(mào)易增加以及期末庫存減少。預(yù)計供應(yīng)量減少120萬噸至10.726億噸，主要是由于俄羅斯的期初庫存減少，抵消了歐盟和印度的增產(chǎn)。全球消費(fèi)量增加180萬噸，達(dá)到8.098億噸，主要是由于尼日利亞、蘇丹和印度的食品、種子和工業(yè)用途增加。由于對美國和歐盟的出口增加，世界貿(mào)易量增加了130萬噸，達(dá)到2.143億噸。由于俄羅斯、美國、伊拉克和土耳其的庫存減少，預(yù)計2025/26年度全球期末庫存將減少300萬噸至2.628億噸。
【水稻】本月發(fā)布的2025/26年度全球稻米展望將增加供應(yīng)、消費(fèi)、貿(mào)易和期末庫存。供應(yīng)量從510萬噸增加
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