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策略摘要
　　2025年下半年，海外弱美元格局預計延續(xù)，流動性寬松環(huán)境將持續(xù)利好全球高成長板塊及低估值指數(shù)修復，國內(nèi)權(quán)益市場有望依托經(jīng)濟基本面的韌性表現(xiàn)，迎來結(jié)構(gòu)性機遇。國內(nèi)居民端儲蓄向權(quán)益市場轉(zhuǎn)移的潛力或于四季度形成實質(zhì)性增量資金，推動A股市場中樞上移。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　2025年下半年，全球經(jīng)濟體或呈現(xiàn)周期性分化，建議關注宏觀變量，因宏觀趨勢將主導市場走勢。
　　海外方面，下半年美國經(jīng)濟動能趨弱，滯脹風險的顯性化成為未來經(jīng)濟運行的核心矛盾，特朗普政府高壓政策執(zhí)行阻力動搖“美國例外論”敘事。當前美元持倉規(guī)模降至近十年低位，市場交易熱情與投機多頭意愿大幅降溫，美元指數(shù)承壓下行。弱美元周期下，全球風險偏好回升，A股同理，近年來，小盤股對美元變動靈敏度提升，市場演繹路徑或?qū)⒆裱靶”P先行、大盤跟進”的節(jié)奏，同時中國市場憑借經(jīng)濟韌性、政策空間與估值優(yōu)勢，有望在美元走弱進程中繼續(xù)上漲。
　　國內(nèi)方面，存款利率持續(xù)下降，目前一年期以下存款利率普遍低于1%，推動居民存款釋放，活期存款開啟下降、定期存款增速中樞下移。存款轉(zhuǎn)移遵循風險偏好由低到高路徑，當前已啟動向銀行理財、貨幣基金的轉(zhuǎn)移，債類產(chǎn)品回升、混合型基金規(guī)模筑底，預計最快四季度可明顯觀察到存款向權(quán)益市場的實質(zhì)性轉(zhuǎn)移。行情方面，A股走勢與居民存款聯(lián)動緊密，前期活期存款快速下降易推動指數(shù)上行，資金從高流動性儲蓄向權(quán)益轉(zhuǎn)移提供增量，中長期趨勢性走強需定期存款逐步釋放，其期限特性可提供更持久流動性。同時大盤股指數(shù)與活期存款增速關聯(lián)更緊，中小盤指數(shù)受定期存款變動影響更大。
　　■策略
　　多IH2512、IM2512
　　■風險
　　若國內(nèi)政策成效不及預期、海外流動性超預期收緊、地緣風險升級，股指有下行風險