>> 華泰期貨-航運半年報：淡旺季特點主導(dǎo)價格運行節(jié)奏，蘇伊士運河復(fù)航與否是重要博弈點-250706
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
大?。?/td>
| 3040KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蔡劭立,高聰,徐聞宇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
8月合約：運價大概率見頂回落，博弈交割，馬士基7月下半月第一周價格沿用，MSC7月下半月價格沿用，運價頂部大概率已經(jīng)出現(xiàn)，目前7月上半月市場均價大致在3200-3300美元/FEU附近，8月合約交割結(jié)算價格為8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算數(shù)平均值，8月合約目前博弈見頂時間以及運價見頂后的下行斜率。10月合約，淡季合約空配為主，后續(xù)聚焦運價下行斜率，10月合約面臨的不確定性在于10月份之前蘇伊士運河是否存復(fù)航可能性，若蘇伊士運河恢復(fù)通行，遠東-歐洲航線將面臨較大的供給端壓力，施壓運價。12月合約：淡旺季規(guī)律仍在，風險在于蘇伊士運河是否復(fù)航，12月份遠東-歐洲價格常規(guī)年份普遍比10月份價格高出10%以上，目前風險在于蘇伊士運河是否復(fù)航，淡旺季季節(jié)性規(guī)律或面臨挑戰(zhàn)。
核心觀點
■市場分析
截至2025年6月28日，集裝箱船舶共計交付135艘，合計交付運力106.9萬TEU。其中12000-16999TEU船舶共計交付61.48萬TEU,合計交付41艘；17000+TEU船舶合計交付14.24萬TEU，合計交付6艘。2025年剩余月份預(yù)計交付17000+TEU船舶12.64萬TEU（7艘），交付12000-16999TEU船舶57.8萬TEU（38艘）。馬士基17000+TEU系列船舶7月-12月預(yù)計每月均有一艘交付并投入運營，EMC 9月份將有一艘24000TEU船舶投入運營。
SCFI上海-歐洲價格具有比較強的季節(jié)性規(guī)律。常規(guī)年份，第1周至第15周左右，運價處于季節(jié)性下行階段；第15周至第34周左右，運價處于季節(jié)性震蕩上行階段；第34周至第42周左右，運價處于季節(jié)性震蕩下行階段；第42周至53周左右，運價處于季節(jié)性震蕩上行階段。運價的季節(jié)性規(guī)律與遠東-歐洲地區(qū)月度集裝箱貿(mào)易量走勢具有較強的擬合度，也能側(cè)面反應(yīng)在供應(yīng)一定的前提條件下，該品種是需求端邊際定價。
下半年重點關(guān)注兩個不確定因素對于航運市場可能產(chǎn)生的擾動。第一：關(guān)注中美關(guān)稅談判，針對中國進口商品所征收的10%對等關(guān)稅將持續(xù)生效至8月11日，如果在此日期之前未能敲定正式貿(mào)易協(xié)議，稅率或?qū)⒒謴?fù)到34%。關(guān)注中美后續(xù)談判情況，關(guān)稅的變動將對美線貨量的節(jié)奏產(chǎn)生影響。第二：關(guān)注2025年下半年蘇伊士運河是否有復(fù)航可能性，后續(xù)關(guān)注哈馬斯與以色列雙方談判進展，若最終達成永久協(xié)議，也門胡塞武裝不在襲擾經(jīng)過曼德海峽的集裝箱船舶，遠東-歐洲航線集裝箱運力供給端將面臨重大變化（近期地中海航運（MSC）運營的集裝箱船，18個月來首次穿越紅海的曼德（ Bab el Mandeb）海峽，這是自2023年12月以來，首次有MSC運營的船舶穿越該海峽）。
不同合約行情初步研判方面。8月合約：運價大概率見頂回落，博弈交割，馬士基7月下半月第一周價格沿用，MSC7月下半月價格沿用，運價頂部大概率已經(jīng)出現(xiàn)，目前7月上半月市場均價大致在3200-3300美元/FEU附近，8月合約交割結(jié)算價格為8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算數(shù)平均值，8月合約目前博弈見頂時間以及運價見頂后的下行斜率。10月合約，淡季合約空配為主，后續(xù)聚焦運價下行斜率，10月合約面臨的不確定性在于10月份之前蘇伊士運河是否存復(fù)航可能性，若蘇伊士運河恢復(fù)通行，遠東-歐洲航線將面臨較大的供給端壓力，施壓運價。12月合約：淡旺季規(guī)律仍在，風險在于蘇伊士運河是否復(fù)航。12月份遠東-歐洲價格常規(guī)年份普遍比10月份價格高出10%以上，目前風險在于蘇伊士運河是否復(fù)航，復(fù)航背景下淡旺季季節(jié)性規(guī)律或面臨挑戰(zhàn)。
■風險
下行風險：中美關(guān)稅談判破裂，蘇伊士運河恢復(fù)通行
上行風險：歐美經(jīng)濟恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力
|
|
