>> 招商證券-金屬行業(yè)周報：美國虹吸繼續(xù)，銅價短期波動放大-250706
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
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1178KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉偉潔,賴如川 |
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此報告為加密報告 |
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下周美國和中國之外關(guān)稅90天豁免到期。宏觀依然錯綜復(fù)雜。美元指數(shù)走強(qiáng)，金屬價格承壓。下半年，我們預(yù)計金屬市場步入全球?qū)捤珊徒饘賰r格受益進(jìn)入上行通道。黃金價格近期調(diào)整，但是長期看漲邏輯未變。資源股普遍低估值，商品價格遠(yuǎn)期看好，關(guān)注低估值和成長性好的公司。此外，關(guān)注自主可控相關(guān)以及時間友好的科技、機(jī)器人、可控核聚變等相關(guān)材料標(biāo)的。
有色金屬（801050）申萬一級行業(yè)指數(shù)本周漲幅1.03%，排名第14。本周申萬二級行業(yè)指數(shù)，能源金屬（1.00%），工業(yè)金屬（1.46%），小金屬（-0.18%），貴金屬（0.96%）。
本周最大漲幅個股：福達(dá)合金（603045），本周漲幅+13.04%。公司的主營業(yè)務(wù)是電接觸材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的主要產(chǎn)品是觸頭材料、復(fù)層觸頭、觸頭元件、自動化設(shè)備。
本周最大跌幅個股：鑫鉑股份（003038），本周跌幅-7.98%。公司的主營業(yè)務(wù)是新能源光伏、汽車輕量化以及其他鋁制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司的主要產(chǎn)品是光伏邊框、支架、電池托盤、前/后防撞梁、門檻梁、四門窗框、其他鋁制品。
有色金屬本周漲幅最大是金屬鐠（2.83%）。本周金屬鐠價格上漲。頭部企業(yè)采購量激增，帶動鐠釹金屬需求預(yù)期升溫；海外高溢價搶購支撐價格，推動國內(nèi)鐠釹價格跟隨上行；主要出口國供應(yīng)量下降，需求端結(jié)構(gòu)性分化。刺激金屬鐠價格上漲。
有色金屬本周跌幅最大是鎢（-1.89%）。本周鎢價格下跌。需求端疲軟下游盈利空間被壓縮；產(chǎn)能釋放超預(yù)期，庫存高位壓制價格，造成供給端結(jié)構(gòu)性過剩；出口管制影響邊際減弱，此外地緣政治風(fēng)險緩和。刺激鎢價格下跌。
基本金屬：1）銅：截至7月3日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存較上周四增加0.17萬噸至13.18萬噸。較去年同期的40.98萬噸低27.8萬噸。LME庫存下降25噸到9.1萬噸。COMEX庫存增加1928噸至21.1萬噸。本周SMM銅線纜企業(yè)開工率為67.81%，環(huán)比下降2.37個百分點，5月以來持續(xù)下跌。本周銅價沖高，抑制了本就進(jìn)入淡季的銅消費。由于出口，預(yù)計淡季國內(nèi)也不會明顯累庫存。7月4日SMM進(jìn)口銅精礦指數(shù)（周）報-44.25美元/干噸，較上一期的-44.81美元/干噸增加0.56美元/干噸。SMM統(tǒng)計2025年1-6月國內(nèi)電解銅累計產(chǎn)量為659.3萬噸，同比增加67.47萬噸，增幅11.40%。預(yù)計7-8月產(chǎn)量維持高位。海外冶煉廠減產(chǎn)范圍正在擴(kuò)大。美國虹吸繼續(xù)，非美低庫存支撐價格。短期銅基本面偏強(qiáng)，但是宏觀復(fù)雜，加上232關(guān)稅消息擾動，預(yù)計短期統(tǒng)計波動較大?？紤]到中長期看好銅價，以及板塊估值處于歷史的底部區(qū)間，安全邊際較高。關(guān)注紫金礦業(yè)/藏格礦業(yè)/洛陽鉬業(yè)/五礦資源/中國有色礦業(yè)/云南銅業(yè)/金誠信/銅陵有色/宏達(dá)股份等。2）鋁：弱需求明顯。7月3日國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存47.4萬噸，環(huán)比上周四增加1.1萬噸。阿拉?。ˋLD）調(diào)研統(tǒng)計：截至本周五，全國氧化鋁建成產(chǎn)能11292萬噸，運行9355萬噸，較上周增40萬噸，開工率82.9%。全國電解鋁建成產(chǎn)能4521.2萬噸，運行4416.9萬噸，較上一周增1萬噸，開工率97.7%。二者平衡系數(shù)為2.12，氧化鋁處于階段性過剩狀態(tài)。鋁庫存確立庫存拐點，鋁消費進(jìn)入淡季，下游開工率持續(xù)下滑。短期關(guān)注關(guān)稅政策和宏觀數(shù)據(jù)的影響。衰退和刺激措施的預(yù)期節(jié)奏影響中期鋁價。長期看，鋁基本面是時間的朋友，堅定看好。關(guān)注中國宏橋（H股）/云鋁股份/天山鋁業(yè)/中孚實業(yè)/中國鋁業(yè)/神火股份/南山鋁業(yè)/宏創(chuàng)控股等。3）錫：滬錫主力合約收于263690元/噸，環(huán)比+0.03%。供應(yīng)端，緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏緩慢，泰國暫停緬甸錫礦借道運輸，導(dǎo)致國內(nèi)錫礦進(jìn)口量減少，云南和江西等主產(chǎn)區(qū)因原料短缺及雨季影響廢錫回收，精煉錫供應(yīng)持續(xù)收緊。需求端，消費淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，下游企業(yè)采購意愿減弱，現(xiàn)貨成交整體偏冷清。半導(dǎo)體國產(chǎn)替代加速及AI芯片需求對高純度錫形成邊際支撐。短期內(nèi)預(yù)計錫價維持高位震蕩行情。關(guān)注錫業(yè)股份、華錫有色、興業(yè)銀錫等。
小金屬：1）本周銻錠價格18.65萬元/噸，環(huán)比持平。戰(zhàn)略礦產(chǎn)出口加強(qiáng)全鏈條管控，多地多措并舉，嚴(yán)防戰(zhàn)略礦產(chǎn)非法外流，國內(nèi)銻礦供應(yīng)邊際改善，緬甸礦區(qū)復(fù)產(chǎn)加速，需求端光伏、阻燃劑表現(xiàn)較弱，銻錠短期內(nèi)仍有回調(diào)壓力。中長期看好銻作為戰(zhàn)略金屬價格中樞上移。2）鍺錠價格14550元/千克，環(huán)比持平。3）黑鎢精礦（≥65%）價格17.25萬元/噸，環(huán)比+0.58%，本周基于原料成本支撐以及下游剛需買盤采購影響，原料端低價惜售情緒增多，短期預(yù)計震蕩偏強(qiáng)。4）鎂錠價格17560元/噸，環(huán)比-0.96%。
稀土方面，氧化鋱、氧化鏑、氧化鐠釹價格本周環(huán)比分別為+0.4%、+1.9%、+0.2%。本周氧化鏑價格回暖，氧化鋱及氧化鐠釹較堅挺，整體穩(wěn)中小幅上調(diào)。據(jù)百川調(diào)研，上游分離企業(yè)開工穩(wěn)定，部分廢料回收企業(yè)產(chǎn)出減少，但廠家有庫存，市場供應(yīng)相對充足，價格整體僵持。下游磁材國內(nèi)訂單尚可、出口管制有望逐漸放松，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。隨著稀土下游傳統(tǒng)旺季來臨和出口量回升，以及人形機(jī)器人、低空等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，我們看好中長期稀土價格，關(guān)注廣晟有色、中國稀土、北方稀土、包鋼股份、盛和資源
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