>> 申萬宏源-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點(diǎn)：豬價(jià)創(chuàng)春節(jié)后新高，關(guān)注產(chǎn)能與庫存行為變化-250706
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
盛瀚 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
本周申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲2.5%，滬深300上漲1.5%。個(gè)股漲幅前五名：輝隆股份（-2.5%）、曉鳴股份（4.8%）、神農(nóng)集團(tuán)（4.0%）、海利生物（1.7%）、牧原股份（4.9%），跌幅前五名：安德利（-1.0%）、ST天山（8.2%）、普萊柯（1.1%）、國投中魯（0.0%）、保齡寶（8.5%）。投資分析意見：重視優(yōu)質(zhì)豬企布局機(jī)會，推薦景氣向上的養(yǎng)殖配套與寵物食品板塊。“寵物食品行業(yè)景氣依舊，頭部品牌表現(xiàn)亮眼，維持觀點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注年內(nèi)頭部企業(yè)業(yè)績端超預(yù)期的持續(xù)性。反內(nèi)卷式競爭再獲強(qiáng)調(diào)，行業(yè)中關(guān)于“降體重、穩(wěn)產(chǎn)能”的預(yù)期發(fā)酵，擴(kuò)產(chǎn)與庫存行為或受約束的背景下，豬價(jià)波動減弱，低成本生豬養(yǎng)殖標(biāo)的盈利兌現(xiàn)值得期待。養(yǎng)殖盈利預(yù)期上修，關(guān)注養(yǎng)殖配套環(huán)節(jié)盈利改善的持續(xù)性。建議關(guān)注：乖寶寵物、中寵股份、牧原股份、溫氏股份、德康農(nóng)牧、立華股份、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧、邦基科技、海大集團(tuán)、科前生物、回盛生物。
本周重點(diǎn)關(guān)注：農(nóng)林牧漁2025年中報(bào)前瞻。本周我們發(fā)布《養(yǎng)殖盈利兌現(xiàn)，“后周期”景氣上行，寵物食品龍頭延續(xù)較快增長——農(nóng)林牧漁行業(yè)2025年中報(bào)前瞻》，具體來看：生豬養(yǎng)殖盈利兌現(xiàn)，禽養(yǎng)殖景氣分化，“后周期”景氣上行，寵物食品龍頭延續(xù)高增。2025年上半年，預(yù)計(jì)農(nóng)林牧漁行業(yè)整體盈利明顯改善，生豬養(yǎng)殖、飼料業(yè)、寵物食品、動物保健板塊業(yè)績表現(xiàn)較好。分子行業(yè)看：①生豬養(yǎng)殖：豬價(jià)平穩(wěn)，盈利兌現(xiàn)；②禽養(yǎng)殖：白雞價(jià)格筑底，黃雞盈利有所下行，蛋雞苗延續(xù)高景氣；③寵物食品：國內(nèi)市場景氣上行，境外代工業(yè)務(wù)受關(guān)稅影響，寵物食品龍頭延續(xù)較快增長；④動物保?。悍酪咝枨蠡厣袠I(yè)“內(nèi)卷”放緩，動保企業(yè)業(yè)績回升；⑤種業(yè)：玉米價(jià)格連續(xù)下行，玉米種子量價(jià)齊跌，龍頭種企業(yè)績預(yù)計(jì)承壓。
生豬養(yǎng)殖：豬價(jià)震蕩上行，創(chuàng)出春節(jié)后新高。據(jù)涌益咨詢，7月4日全國外三元生豬銷售均價(jià)為15.37元/kg，周環(huán)比+4.8%，創(chuàng)下春節(jié)后新高。本周專題討論：近期豬價(jià)走強(qiáng)原因幾何？近期市場豬價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高，6月下半月伊始價(jià)格從14.1元/公斤左右一路上漲至15.4元/公斤左右，漲幅超過1元/公斤。我們認(rèn)為主要原因有二：①前期降重出欄的供給壓力階段性釋放完畢，月末月初出欄節(jié)奏放緩：本周外三元生豬出欄均重127.64公斤，較上月初下降超過0.5公斤；而多數(shù)養(yǎng)殖場戶在6月中上旬降重出欄后已完成月度、季度出欄規(guī)劃，在月初節(jié)點(diǎn)放慢出欄節(jié)奏；②二次育肥快速進(jìn)場承接，進(jìn)一步致使終端供給縮量：6月下旬以來，二次育肥補(bǔ)欄明顯增加，涌益咨詢監(jiān)測的二次育肥欄舍利用率中，山東、東北、江西等幾個(gè)區(qū)域增幅明顯，在10-16%左右，其他多數(shù)市場增幅多在5-7%左右。短期看，預(yù)計(jì)降重完成的養(yǎng)殖企業(yè)恢復(fù)出欄后行業(yè)供給會有所恢復(fù)，豬價(jià)或小幅回落；但中期看，體重下降后豬肉供應(yīng)減少，疊加下半年消費(fèi)旺季催化，生豬價(jià)格表現(xiàn)或繼續(xù)強(qiáng)于此前預(yù)期。近期反內(nèi)卷式競爭再獲強(qiáng)調(diào)：7月1日中央財(cái)經(jīng)委員會第六次會議召開，提出依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出等；預(yù)計(jì)生豬產(chǎn)能、體重等指標(biāo)或繼續(xù)在政策指引下調(diào)整優(yōu)化。關(guān)注政策影響下的產(chǎn)能變化：本周農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等五部門聯(lián)合發(fā)布2025年5月生豬產(chǎn)品數(shù)據(jù)，5月能繁母豬存欄4042萬頭（相當(dāng)于正常保有量的103.6%），環(huán)比+0.1%，同比+1.2%；近期部分省份養(yǎng)殖場環(huán)保問題再獲關(guān)注，預(yù)計(jì)行業(yè)能繁母豬存欄或?qū)⒂兴陆?，影響未來市場供給，支撐遠(yuǎn)期價(jià)格表現(xiàn)。投資分析意見：擴(kuò)產(chǎn)與庫存行為或受約束，行業(yè)盈利水平與穩(wěn)定性將有所提升，重視頭部豬企業(yè)績兌現(xiàn)。春節(jié)后至今，豬價(jià)表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)于市場預(yù)期，但產(chǎn)能恢復(fù)較為緩慢。近期關(guān)于“降體重、穩(wěn)產(chǎn)能”的預(yù)期發(fā)酵，對于中長期豬價(jià)預(yù)期與運(yùn)行穩(wěn)定性或有重估機(jī)會，低成本標(biāo)的盈利兌現(xiàn)值得期待。關(guān)注牧原股份，溫氏股份，神農(nóng)集團(tuán)，巨星農(nóng)牧、德康農(nóng)牧等。
肉雞養(yǎng)殖：雞苗價(jià)格再度下探，毛雞急跌，雞肉價(jià)格弱勢延續(xù)。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周白羽肉雞商品代雞苗銷售均價(jià)為1.14元/羽，周環(huán)比-7.3%，同比-33.3%；供應(yīng)充足，加之當(dāng)前補(bǔ)欄對應(yīng)出欄時(shí)間仍處“三伏天”，養(yǎng)豬補(bǔ)欄積極性疲軟。本周白羽肉雞價(jià)格周尾出現(xiàn)急跌，全國棚前成交均價(jià)為3.37元/斤，環(huán)比-1.5%，同比-4.2%；雞肉價(jià)格繼續(xù)下滑，本周雞肉分割品均價(jià)8580.9元/噸，環(huán)比-1.4%，同比-6.1%。投資分析意見：2025年白雞供應(yīng)依舊寬裕，全國白雞出欄量大概率再創(chuàng)歷史新高，需求端雖有改善，但仍難以保障在此供給下的行業(yè)盈利，預(yù)計(jì)全行業(yè)仍處盈虧平衡線上下。弱周期下重視頭部企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸與渠道優(yōu)化價(jià)值，關(guān)注其超額利潤的持續(xù)性，建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展。
動物保健：重視養(yǎng)殖配套環(huán)節(jié)，關(guān)注動保企業(yè)業(yè)績回升。防疫需求回升，行業(yè)“內(nèi)卷”放緩，關(guān)注企業(yè)業(yè)績復(fù)蘇，重視疫苗新品種市場開拓。養(yǎng)殖存欄增加，養(yǎng)殖場戶維持盈利，動保企業(yè)疫苗銷量恢復(fù)性增長：根據(jù)國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)，25年1-5月共批簽發(fā)疫苗9128批，同比+15.8%（國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫）。投資分析意見：下游養(yǎng)殖企業(yè)盈利將驅(qū)動免疫需求持續(xù)恢復(fù)，提振疫
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