>> 華創(chuàng)證券-【宏觀快評】各行業(yè)如何“反內(nèi)卷”？-250707
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
大小： |
1165KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張瑜,陸銀波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
近期市場對供給側(cè)改革的關(guān)注升溫，參照綜合求是、人民日報、工信部等官方表態(tài)，反內(nèi)卷的重點(diǎn)行業(yè)或包括光伏、鋰電、新能源汽車、電商平臺等。結(jié)合數(shù)據(jù)可得性與行業(yè)進(jìn)展，我們重點(diǎn)關(guān)注5個產(chǎn)業(yè)，近期其基本面均面臨一定壓力，例如光伏價格偏弱但生產(chǎn)端持續(xù)偏強(qiáng)、汽車銷售折扣率再度提升、鋼鐵水泥價格仍然偏弱、生豬行業(yè)臨近虧損等。從其反內(nèi)卷措施來看，以行業(yè)自律、行政指導(dǎo)、輿論監(jiān)督為主，按照約束力排序，或是鋼鐵>生豬>汽車>水泥>光伏，關(guān)注后續(xù)落地進(jìn)展。
一、政策如何定調(diào)？
什么是“內(nèi)卷式”競爭？參考求是中的界定，既包括企業(yè)端的低價競爭、同質(zhì)化競爭、與過度宣傳營銷，也包括政府端的“制造…不公平非普惠的優(yōu)惠政策”、“不顧地方產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和資源稟賦情況，盲目上馬新興產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)”、“保護(hù)本地市場、扶持本地企業(yè)，設(shè)置或明或暗的市場壁壘”。
主要涉及哪些行業(yè)？綜合求是、人民日報、工信部等官方表態(tài)，反內(nèi)卷的重點(diǎn)行業(yè)或包括光伏、鋰電、新能源汽車、電商平臺等。
如何“反內(nèi)卷”？參照求是《深刻認(rèn)識和綜合整治“內(nèi)卷式”競爭》的闡述，反內(nèi)卷需要“多管齊下，綜合整治”，包括：1）“供需兩側(cè)協(xié)同發(fā)力…居民消費(fèi)需求不振是國內(nèi)需求不足的突出癥結(jié)，要加快補(bǔ)上消費(fèi)不足的短板…持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動供給體系和效率明顯提升”；2）“規(guī)范政府行為…堅決破除地方保護(hù)和市場分割…著力規(guī)范地方政府招商引資行為”；3）“強(qiáng)化行業(yè)自律…通過制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則，規(guī)范市場行為”。
二、近期哪些行業(yè)在反內(nèi)卷？
中觀產(chǎn)業(yè)層面，我們關(guān)注5個行業(yè)的反內(nèi)卷近況，包括光伏、汽車、鋼鐵、水泥、生豬：
1）光伏，價格偏弱，但生產(chǎn)端仍在提速。價格端，6月光伏行業(yè)綜合價格指數(shù)同比-11.8%，仍在深度負(fù)增區(qū)間。但生產(chǎn)端仍偏強(qiáng)，從太陽能電池產(chǎn)量來看，1-5月為3.0億千瓦，同比增長18.3%，較2024年的15.7%進(jìn)一步提速。
2）汽車，低價競爭有加大趨勢。觀察乘聯(lián)會公布的整車銷售折扣率，2024年6月以來折扣率震蕩下行，今年3月降至23.4%，但近期有所提升，5月、6月提升至24.8%、25.2%，車企低價競爭行為或有一定加劇，6月情況仍需觀察。
3）鋼鐵，產(chǎn)量壓降，但價格仍偏弱。生產(chǎn)端，1-5月粗鋼產(chǎn)量同比-1.7%、一季度產(chǎn)能利用率回升。但價格端偏弱，或部分由于成本端拖累，1-6月，焦炭、鐵礦石價格月均同比分別為-31.3%、-14.2%，降幅均大于鋼材價格的-13.4%。
4）水泥：產(chǎn)量壓降，近期價格走弱。生產(chǎn)方面，1-5月水泥產(chǎn)量6.6億噸，同比-4%，產(chǎn)量仍在壓降中。但近期價格走弱，觀察水泥價格指數(shù)，1-5月同比正增長，6月，同比降至-2.4%。
5）生豬：生產(chǎn)偏強(qiáng)，價格偏弱，行業(yè)或已接近虧損。重點(diǎn)關(guān)注利潤端，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，5月散養(yǎng)、規(guī)?；B(yǎng)殖生豬每頭凈利潤分別為21、49元，較4月的50元、86元繼續(xù)下行，2024年分別為161、303元，行業(yè)已接近虧損。
三、重點(diǎn)行業(yè)如何反內(nèi)卷？
主要的手段包括行政指導(dǎo)（以上游為主）、行業(yè)自律（以中下游行業(yè)為主）、輿論監(jiān)督等，不同行業(yè)稍有差異：
1）光伏：以行業(yè)自律為主，據(jù)人民日報“面對市場供需失衡，國內(nèi)十大光伏玻璃廠商決定集體減產(chǎn)30%”，同時中國光伏行業(yè)協(xié)會引導(dǎo)企業(yè)簽署自愿控產(chǎn)自律公約。
2）汽車：以行業(yè)自律為主。一是車企促銷暫緩，據(jù)每日新聞報道，比亞迪或已叫停“一口價”促銷政策。二是行業(yè)自律控制供應(yīng)商賬期，參照人民日報報道“17家車企宣布將供應(yīng)商支付賬期統(tǒng)一至60天內(nèi)”。三是行業(yè)協(xié)會倡議關(guān)注經(jīng)銷商庫存壓力。
3）鋼鐵：或是行業(yè)自律+行政指導(dǎo)。行業(yè)協(xié)會自律勸導(dǎo)，“鋼協(xié)將于近期對2024年及一季度鋼鐵主業(yè)現(xiàn)金流為負(fù)、粗鋼產(chǎn)量增長的6家企業(yè)給予提醒。”此外，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)，“關(guān)于‘唐山7月4-15日燒結(jié)機(jī)限產(chǎn)30%’的消息，據(jù)Mysteel調(diào)研了解，目前約半數(shù)鋼廠表示有收到通知，剩余多數(shù)鋼廠也表示大概率確實(shí)有…”，官方尚未正式確認(rèn)政策細(xì)節(jié)。
4）水泥：行業(yè)自律+輿論監(jiān)督。一方面，7月1日，中國水泥協(xié)會倡議會員企業(yè)推動“推動水泥行業(yè)熟料生產(chǎn)線備案產(chǎn)能與實(shí)際產(chǎn)能的統(tǒng)一”，以便于壓降落后產(chǎn)能。另一方面，中國水泥協(xié)會倡議“各省、市、自治區(qū)水泥(建材)協(xié)會要充分利用行業(yè)媒體的影響力，定期披露水泥錯峰生產(chǎn)執(zhí)行情況，對執(zhí)行到位的企業(yè)予以表彰，對執(zhí)行不到位的錯峰生產(chǎn)企業(yè)予以曝光”。
5）生豬：或以行政指導(dǎo)為主。據(jù)財聯(lián)社報道，“多家頭部豬企接相關(guān)部門要求集團(tuán)場暫停能繁母豬擴(kuò)產(chǎn)，出欄體重也需要控制在120公斤左右…”
風(fēng)險提示：政策更新不及時
|
|
