久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

行業(yè)回顧：第二季度處于消費(fèi)淡季，疊加政策影響，食品飲料行業(yè)正在承壓，且分化明顯，其中白酒、啤酒、餐飲供應(yīng)鏈影響最大；但飲料、零食延續(xù)較好增長(zhǎng)。板塊內(nèi)部熱點(diǎn)增加：即時(shí)零售、電解質(zhì)水、椰子水、養(yǎng)生水、冰茶、氣泡黃酒、威士忌、添加劑、燕麥等細(xì)分品類出現(xiàn)脈沖式機(jī)會(huì)，從側(cè)面也反映一些新的行業(yè)動(dòng)能正在出現(xiàn)。
　　酒精飲料（白酒、啤酒、其他酒類）：政策致烈性酒（白酒、白蘭地、高端威士忌）加速調(diào)整，而露酒、黃酒等逆勢(shì)增長(zhǎng)。2025Q2以來(lái)，政策對(duì)傳統(tǒng)酒精消費(fèi)場(chǎng)景（政商務(wù)、宴席等）有一定影響，白酒板塊進(jìn)入調(diào)整階段，建議關(guān)注三季度白酒長(zhǎng)期交易機(jī)會(huì)。啤酒龍頭低庫(kù)存開(kāi)局實(shí)現(xiàn)銷量恢復(fù)。與之相反，行業(yè)出現(xiàn)年輕化、低度化、女性化跡象，“邊走邊喝”、“邊逛過(guò)喝”、“在家獨(dú)飲”等場(chǎng)景出現(xiàn)，勁酒等利口酒上半年表現(xiàn)不錯(cuò)，可關(guān)注黃酒、預(yù)調(diào)酒、保健酒等。
　　飲料、乳品：飲料板塊延續(xù)高景氣，且熱點(diǎn)較多，無(wú)糖茶“降溫”但仍有雙位數(shù)增長(zhǎng)；電解制水、養(yǎng)生水、椰子水延續(xù)景氣。結(jié)合馬上贏&百觀等第三方數(shù)據(jù)，今年大品類無(wú)糖茶/能量飲料/水維持相對(duì)景氣，細(xì)分賽道如電解質(zhì)水/椰子水/大包裝有糖茶在低基數(shù)下預(yù)計(jì)仍有雙位數(shù)增速。其中if椰子水預(yù)計(jì)6月30日在港交所掛牌上市，24年收入增速+80%。乳品交易成本階段基本過(guò)去，上游緩慢去化，需求漸進(jìn)復(fù)蘇。
　　零食：從渠道擴(kuò)張到品類驅(qū)動(dòng)，出現(xiàn)餐飲零食化的跡象，行業(yè)仍有較強(qiáng)的增長(zhǎng)動(dòng)力，魔芋對(duì)行業(yè)的貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)可以持續(xù)到2026年下半年。板塊熱點(diǎn)集中在山姆渠道、魔芋等。
　　餐飲供應(yīng)鏈：受相關(guān)政策影響，下游需求持續(xù)疲弱，企穩(wěn)反彈延后，但基本確認(rèn)底部，分品類，基礎(chǔ)調(diào)味品比較穩(wěn)定，速凍預(yù)制菜多有個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。
　　投資建議：2024年9月24日以來(lái)，宏觀政策暖風(fēng)頻吹，并重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)提振消費(fèi)。3月中辦、國(guó)辦印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，旨在全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，提升消費(fèi)能力，優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境。而今年以來(lái)外部貿(mào)易環(huán)境不確定性加大，不僅引發(fā)資本市場(chǎng)對(duì)于內(nèi)需板塊的關(guān)注度提升，并進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)更大力度提振消費(fèi)政策的預(yù)期。從上半年情況來(lái)看，需求已進(jìn)入平臺(tái)期，未來(lái)消費(fèi)需求有望逐步回暖。綜上，我們認(rèn)為當(dāng)前食品飲料板塊配置價(jià)值凸顯，建議積極布局。推薦按照以下三條主線：
　　優(yōu)先推薦政策敏感度高的白酒、啤酒、餐飲供應(yīng)鏈、乳制品板塊，推薦貴州茅臺(tái)、山西汾酒、瀘州老窖、燕京啤酒、珠江啤酒、華潤(rùn)啤酒、安井食品、頤海國(guó)際等。
　　強(qiáng)者恒強(qiáng)，優(yōu)選個(gè)股，推薦有份額提升或業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的個(gè)股，如東鵬飲料、衛(wèi)龍美味、鹽津鋪?zhàn)?、海天味業(yè)等。
　　在弱現(xiàn)實(shí)背景下，高股息仍然是最大的保障，如重慶啤酒等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)進(jìn)程不及預(yù)期；國(guó)際貿(mào)易摩擦導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)不可控變化；原材料價(jià)格大幅上漲；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；市場(chǎng)資金波動(dòng)加劇。