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投資要點(diǎn)
　　歸母凈利潤超預(yù)期，扣非歸母凈利潤符合預(yù)期。2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.62-11.37億元，同比增長40%-50%，單Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.96-9.72億元，同比增長37%-48%；上半年公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.26-10億元，同比增長25%-35%，單Q2實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.73-8.47億元，同比增長21%-33%。24Q2公司非經(jīng)常性損益為0.18億元，25Q2的非經(jīng)常性損益在1.35億元左右，大幅增長，我們預(yù)計(jì)與公司關(guān)廠后政府收儲土地的補(bǔ)貼有關(guān)。
　　二季度公司U8銷量繼續(xù)保持增長勢頭，帶動公司整體上半年實(shí)現(xiàn)銷量和均價(jià)的增長。公司通過數(shù)字化采購和生產(chǎn)端卓越管理實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)化，2025年原料采購價(jià)格取得較低水平，同時(shí)通過標(biāo)準(zhǔn)化管理使能耗、人力等成本持續(xù)下降。利潤端公司有望繼續(xù)享受經(jīng)營改革紅利。
　　l盈利預(yù)測與投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)營收155.73/164.27/172.35億元，同比增長6.17%/5.48%/4.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.84/17.95/20.34億元，同比增長40.61%/20.93%/13.31%，對應(yīng)EPS為0.53/0.64/0.72元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為24/20/18倍，維持“買入”評級。
　　l風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　公司銷售不及預(yù)期，食品安全等風(fēng)險(xiǎn)。