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本周板塊行業(yè)行情回顧：本周（6月30日-7月4日），31個(gè)SW一級行業(yè)中，交通運(yùn)輸行業(yè)累計(jì)漲跌幅為-0.20%，位列第28位；滬深300指數(shù)漲跌幅為1.54%。
　　本周（6月30日-7月4日），SW交通運(yùn)輸各個(gè)子板塊累計(jì)漲跌幅分別為：航運(yùn)（1.68%）、港口（1.04%）、公路貨運(yùn)（0.76%）、高速公路（0.71%）、跨境物流（0.65%）、公交（0.64%)、倉儲(chǔ)物流（0.21%)、鐵路（-0.65%）、快遞（-1.33%）、航空機(jī)場（-2.30%）。
　　航空機(jī)場基本面跟蹤：運(yùn)力恢復(fù)情況來看，2025年5月，我國主要上市航司中，國航、南航、東航、海航、吉祥、春秋的月度國內(nèi)ASK較2019年同期恢復(fù)率分別達(dá)到151.48%、117.10%、122.48%、88.18%、117.21%、168.12%;月度國際及地區(qū)ASK較2019年同期恢復(fù)率分別達(dá)到92.06%、94.44%、111.33%、74.71%、272.01%、78.31%。
　　油價(jià)及匯率：截至2025年7月4日，布倫特原油價(jià)格報(bào)收68.30美元/桶，周環(huán)比+2.25%，較2024年同比-21.88%，較2019年同比+7.90%;截至2025年7月4日，人民幣兌美元價(jià)格報(bào)收7.1535，周環(huán)比升值0.13%，較2024年同比貶值0.32%，較2019年同比貶值4.12%。
　　機(jī)場：客流量恢復(fù)情況來看，2025年5月，我國主要上市機(jī)場中，白云機(jī)場、上海機(jī)場、首都機(jī)場、深圳機(jī)場的月度國內(nèi)旅客吞吐量較2019年同期恢復(fù)率分別達(dá)到124.18%、120.18%、82.03%、129.76%;月度國際及地區(qū)旅客吞吐量較2019年同期恢復(fù)率分別達(dá)到90.57%、100.20%、91.52%、109.93%。
　　航運(yùn)港口基本面跟蹤：截至2025年7月4日，SCFI報(bào)收1763點(diǎn)，周環(huán)比-5.27%，同比-52.77%;CCFI報(bào)收1343點(diǎn)，周環(huán)比-1.92%，同比-33.23%。分航線來看，CCFI美東航線報(bào)收1377點(diǎn)，周環(huán)比-8.83%，同比-16.78%;CCFI美西航線報(bào)收1084點(diǎn)，周環(huán)比-10.54%，同比-32.22%;CCFI歐洲航線報(bào)收1694點(diǎn)，周環(huán)比+3.27%，同比-45.17%;CCFI地中海航線報(bào)收2284點(diǎn)，周環(huán)比-0.90%，同比-34.04%。
　　油運(yùn)：本周截至2025年7月4日，BDTI報(bào)收945點(diǎn)，周環(huán)比+0.02%，同比+0.80%;BCTI報(bào)收535點(diǎn)，周環(huán)比-5.69%，同比-14.71%。
　　干散貨運(yùn)：本周截至2025年7月4日，BDI報(bào)收1436點(diǎn)，周環(huán)比-5.59%,同比-28.95%;分船型來看，BPI報(bào)收1520點(diǎn)，周環(huán)比+2.01%，同比-3.06%;BCI報(bào)收1855點(diǎn)，周環(huán)比-16.44%，同比-46.79%;BSI報(bào)收1081點(diǎn)，周環(huán)比+7.14%，同比-19.15%。
　　公路鐵路基本面跟蹤：鐵路：2025年5月，鐵路客運(yùn)量實(shí)現(xiàn)4.06億人，同比+12.60%;鐵路旅客周轉(zhuǎn)量實(shí)現(xiàn)1,373.51億人公里，同比+7.63%;鐵路貨運(yùn)量實(shí)現(xiàn)4.40億噸，同比+0.63%;鐵路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量實(shí)現(xiàn)3080.61億噸公里，同比+2.22%。
　　公路：2025年5月，公路客運(yùn)量為9.85億人，同比-2.48%；公路旅客周轉(zhuǎn)量為444.73億人公里，同比-0.10%;公路貨運(yùn)量實(shí)現(xiàn)36.81億噸，同比+1.70%;公路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量實(shí)現(xiàn)6745.95億噸公里，同比+1.79%。
　　快遞物流基本面跟蹤：快遞：2025年5月，快遞行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1,255.50億元，同比上升8.20%;快遞業(yè)務(wù)量173.20億件，同比上升17.20%。5月快遞業(yè)務(wù)單價(jià)為7.25元/件，同比下降7.62%。
　　投資建議：航空板塊層面，進(jìn)入2025年，伴隨國際航班加速增班趨勢延續(xù)，疊加“924”一攬子政策出臺后內(nèi)需提振，2025年民航出行需求有望進(jìn)一步釋放。供需格局優(yōu)化疊加油匯價(jià)格向好，幾重因素邊際改善下，票價(jià)市場化空間進(jìn)一步打開，航司有望迎來量價(jià)齊升局面，盈利水平或進(jìn)一步增厚。推薦中國國航（601111.SH)、南方航空（600029.SH)、吉祥航空（603885.SH)、白云機(jī)場（600004.SH）等。
　　機(jī)場板塊層面，當(dāng)前機(jī)場板塊對于免稅協(xié)議重簽扣點(diǎn)率下降的悲觀情緒基本已被pricedin。未來國際線客流恢復(fù)仍將為機(jī)場板塊主要看點(diǎn)。同時(shí)，一攬子政策驅(qū)動(dòng)下，宏觀經(jīng)濟(jì)及內(nèi)需消費(fèi)進(jìn)一步復(fù)蘇，也為2025年商業(yè)板塊客單價(jià)提升提供了動(dòng)力。樞紐機(jī)場免稅協(xié)議修訂情況及有稅商鋪招租進(jìn)展還需再關(guān)注，雖未來免稅扣點(diǎn)率大概率難以回歸疫情前高位水平，但確定性預(yù)期下，向下空間有限，且重奢品牌加速入駐有望帶來新的價(jià)值增長點(diǎn)。建議把握機(jī)場板塊的底部布局機(jī)會(huì)。
　　跨境物流板塊層面，宏觀角度來看，當(dāng)前我國國內(nèi)內(nèi)需整體不景氣、本土制造業(yè)供過于求的背景下，對外出口成為關(guān)鍵布局方向，跨境電商作為外貿(mào)新業(yè)態(tài)發(fā)展提速；中觀角度來看，我國本土制造品牌出海產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，加快了我國跨境電商全球擴(kuò)張的節(jié)奏。在此基礎(chǔ)上，我國“出海四小龍”在全球范圍內(nèi)業(yè)務(wù)逆勢崛起，進(jìn)一步催化跨境電商需求迎來一波加速增長動(dòng)力。我們認(rèn)為，跨境物流作為跨境電商的重要環(huán)節(jié)，年內(nèi)有望獲益于跨境電商景氣向上的行情。建議關(guān)注華貿(mào)物流（603128.SH)。
　　快遞板塊層面，當(dāng)前電商新業(yè)態(tài)加速發(fā)展，頭部快遞企業(yè)發(fā)力打造差異化競爭優(yōu)勢，行業(yè)仍具成長性。2B/危化物流方面，2025年，2B物流行業(yè)或繼續(xù)受益于一攬子政策，需求提振效應(yīng)更加顯著，量價(jià)表現(xiàn)轉(zhuǎn)暖向好的趨勢強(qiáng)化。疊加行業(yè)競爭格局繼續(xù)優(yōu)化整合，集中度持續(xù)提升，頭部公司市場份額或進(jìn)一步穩(wěn)中有升，業(yè)績潛力釋放可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際航線恢復(fù)及開辟