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報(bào)告摘要：
　　本周觀點(diǎn)：2025半年收官，樓市銷(xiāo)售表現(xiàn)如何？
　?、黉N(xiāo)售層面：1-6月百?gòu)?qiáng)銷(xiāo)售同比降幅走寬，2025年6月單月百?gòu)?qiáng)房企銷(xiāo)售額同比-16.5%，單月同比降幅相較5月走寬9.8%；②分所有制看：不同所有制房企分化明顯，部分國(guó)央企銷(xiāo)售增速亮眼；③新房房?jī)r(jià)端：各梯隊(duì)房企銷(xiāo)售均價(jià)環(huán)比顯著下滑，但同比均實(shí)現(xiàn)正增；整體看來(lái)2024年924新政的動(dòng)能正逐步減弱，樓市信心仍待提振，在此背景下更多樓市政策值得期待。具體來(lái)說(shuō)：①穩(wěn)預(yù)期→“需求側(cè)”或?qū)⒗^續(xù)調(diào)減限購(gòu)等限制性措施；②防風(fēng)險(xiǎn)→“供給側(cè)”或?qū)⒓涌旎厥臻e置用地與收儲(chǔ)現(xiàn)房進(jìn)度，緩解庫(kù)存壓力；③促轉(zhuǎn)型→“好房子”標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)引導(dǎo)行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向品質(zhì)提升。
　　本周地產(chǎn)：A股與港股跑輸/跑贏大盤(pán)
　　本周A股房地產(chǎn)和港股地產(chǎn)建筑板塊漲跌幅分別為0.29%和1.70%，分別跑輸大盤(pán)1.25pct/跑贏大盤(pán)3.22pct。本周地產(chǎn)信用債發(fā)行89.48億元，凈融資額31.26億元。截至2025年7月4日，地產(chǎn)信用債累計(jì)發(fā)行2009.05億元，凈融資額-407.00億元，去年同期為-180.16億元。
　　本周REITs指數(shù)漲跌幅為0.79%
　　本周產(chǎn)權(quán)型REITs指數(shù)收于130.80點(diǎn),漲跌幅為0.54%;本周特許經(jīng)營(yíng)權(quán)型REITs指數(shù)收于126.45點(diǎn),漲跌幅為1.09%;近一個(gè)月，REITs指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)0.16pcts，本周領(lǐng)漲或跌幅最小的公募REITs為富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)REIT，漲跌幅為3.73%。本周REITs成交額為16.66億元，環(huán)比3.28%。本周REITs換手率為0.61%，環(huán)比0.06pcts。
　　百城土地供應(yīng)建面環(huán)比下降，成交建面環(huán)比上升，溢價(jià)率環(huán)比上升
　　本周百城供應(yīng)和成交建面環(huán)比-8.68%/+2.35%，溢價(jià)率+7.82%，一線(xiàn)供應(yīng)和成交建面環(huán)比-55.25%/-47.76%，溢價(jià)率0.00%，二線(xiàn)供應(yīng)和成交建面環(huán)比-17.40%/+0.43%，溢價(jià)率+9.67%,三四線(xiàn)供應(yīng)和成交建面環(huán)比0.34%/+10.70%，溢價(jià)率+2.79%。
　　新房/二手房四周滾動(dòng)成交同比分別-16.57%/+0.65%
　　本周新房和二手房成交面積滾動(dòng)四周同比分別-16.57%/+0.65%，累計(jì)同比分別-12.62%/+12.17%。新房端，45城商品房共計(jì)成交408萬(wàn)㎡，一/二/三四線(xiàn)城市滾動(dòng)四周同比分別-5.04%、-14.33%、-53.00%。二手房端，14城二手商品房共計(jì)成交156萬(wàn)㎡，一/二/三四線(xiàn)城市滾動(dòng)四周同比分別+5.06%、-0.87%、+36.83%。
　　投資建議：1-6月百?gòu)?qiáng)房企銷(xiāo)售降幅走寬，整體看來(lái)2024年924新政的動(dòng)能正逐步減弱，樓市信心仍待提振，在此背景下更多樓市政策值得期待，樓市政策窗口期漸行漸近。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)蔓延；樓市回暖不及預(yù)期。