>> 中泰國際-策略周報：大盤高臺震蕩，靜候政策破局點-250707
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰國際 |
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作者： |
顏招駿 |
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每周策略建議
港股：港股上周呈現(xiàn)窄幅震蕩格局，流動性面臨雙向擠壓：一方面，近兩個月IPO與再融資規(guī)?？焖倥噬?，疊加港匯觸及7.85弱方兌換保證引發(fā)金管局被動承接港元，市場資金面階段性收緊；另一方面，"大美麗法案"通過及AI主題驅(qū)動資金回流美股，對港股形成明顯分流?；久娼嵌?，6月中國官方制造業(yè)及服務(wù)業(yè)PMI反映經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不穩(wěn)固，港股部分互聯(lián)網(wǎng)巨頭由于存量業(yè)務(wù)競爭趨烈，短期銷售費用顯著上升侵蝕利潤率，加劇盈利預(yù)期下修的壓力。三季度起內(nèi)外政策事件密集交織，本周重點關(guān)注"對等關(guān)稅"豁免到期動向，中美談判或?qū)@"技術(shù)換資源"、轉(zhuǎn)口貿(mào)易規(guī)則等核心矛盾拉鋸。結(jié)合7月政治局會議窗口臨近，政策托底預(yù)計聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力建設(shè)、地產(chǎn)風(fēng)險化解、消費刺激擴圍、社會保障兜底等方向，有望緩和市場對基本盤的擔(dān)憂。短期港股料延續(xù)區(qū)間盤整態(tài)勢，維持高股息板塊（電訊/公用事業(yè)/中資金融）作為防御底倉，同時把握市場情緒低點，逐步布局AI算力、半導(dǎo)體設(shè)備及生物醫(yī)藥等成長方向，靜候政策與流動性催化下的風(fēng)格切換機遇。
美股：美股近期強勢源于基本面支撐與政策利好共振。6月PMI及就業(yè)數(shù)據(jù)驗證美國經(jīng)濟(jì)相對韌性，薪資增速放緩緩解再通脹憂慮，亦為9月美聯(lián)儲降息打開空間?！按竺利惙ò浮甭涞仡A(yù)計提振2026年實際GDP 0.1-0.5%，美股標(biāo)普500及納指的向前12個月盈利預(yù)測持續(xù)上修，推動股指創(chuàng)新高。但市場情緒與技術(shù)指標(biāo)已顯露過熱風(fēng)險：CNN貪婪指數(shù)觸及78（極度貪婪），NAAIM持倉指數(shù)升至99.3的一年高位，標(biāo)普500的9日RSI超買程度達(dá)近兩年峰值，均預(yù)示短期回調(diào)壓力積聚。關(guān)注7月9日“對等關(guān)稅”豁免到期動向，若特朗普政府轉(zhuǎn)向強硬，可能觸發(fā)市場波動。隨著美股即將進(jìn)入二季報發(fā)布期，上市公司進(jìn)入回購靜默期，部分估值修復(fù)充分的個股或現(xiàn)“利好兌現(xiàn)”拋壓。行業(yè)配置建議采取攻守平衡策略：短期關(guān)注醫(yī)療保健、公用事業(yè)、必選消費及中小型股短期或有“追落后”的行情，下半年則側(cè)重金融、科技、通訊服務(wù)及工業(yè)的結(jié)構(gòu)性機會。
美債：十年期美債收益率回升至4.33%附近震蕩，短期美債面臨三重邏輯博弈:降息預(yù)期波動、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體韌性但內(nèi)部分化、以及“大美麗”法案通過后的財政擴張沖擊。市場對7月降息預(yù)期明顯降溫，勞動力市場整體仍在持續(xù)放緩，但I(xiàn)SM制造業(yè)PMI物價指數(shù)跳升，凸顯商品通脹仍有反復(fù)風(fēng)險，政策觀望期大概率延續(xù)?！按竺利惙ò浮眹鴷J關(guān)成功，財政擴張發(fā)債需求上升，料短期美債利率面臨上行風(fēng)險。維持美債高位震蕩判斷，10年期收益率波動區(qū)間4.25%-4.6%，操作上延續(xù)逢高配置策略。
美元指數(shù)：美元指數(shù)跌至97附近震蕩，美國經(jīng)濟(jì)韌性下7月降息預(yù)期降溫，技術(shù)超賣或促短線反彈，但空間受限。短期貿(mào)易局勢仍是主線，若關(guān)稅延期或歐美妥協(xié)，將強化降息預(yù)期，加劇美元下行壓力；若高關(guān)稅恢復(fù)，引發(fā)滯脹交易，或短期提振美元，但加劇衰退風(fēng)險仍帶來利空。美指短期料延續(xù)震蕩走勢，突破需待政策信號明確。
美元兌離岸人民幣：美元指數(shù)下行持續(xù)緩解人民幣壓力，離岸人民幣維持在7.15-7.17區(qū)間震蕩。三季度后內(nèi)外政策交互料波動加劇，中美貿(mào)易談判將是關(guān)鍵影響因素，若美國關(guān)稅政策生變或美聯(lián)儲降息節(jié)奏反復(fù)，或觸發(fā)人民幣突破區(qū)間，關(guān)注人民幣中間價的穩(wěn)匯率信號以及增量貨幣財政政策時點。
風(fēng)險提示：國際形勢復(fù)雜多變；政策效果不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險加劇。
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