>> 國泰君安國際-力勁科技(0558.HK)TPI半固態(tài)鎂合金成型技術(shù)用于Gigapress大噸位壓鑄機(jī)，打造第二成長曲線-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 1241KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙沐陽 |
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我們維持“買入”投資評級，但下調(diào)目標(biāo)價至4.30港元。國際環(huán)境帶來的投資不確定性導(dǎo)致力勁科技（“公司”）業(yè)績低于我們的預(yù)期。然而，由于公司新TPI鎂合金產(chǎn)品預(yù)計將為公司的壓鑄業(yè)務(wù)帶來二次增長，我們維持評級。我們下調(diào)2026財年的預(yù)測，但上調(diào)2027財年的收入預(yù)測至61.44億港元（-6.8%）和72.23億港元（2.7%）。我們給予2028財年的收入預(yù)測77.58億港元。我們預(yù)計2026財年-2028財年的每股盈利分別為0.251港元（-30.9%）、0.373港元（-13.0%）和0.352港元。我們的目標(biāo)價相當(dāng)于17.1倍、11.5倍和12.2倍2026財年-2028財年市盈率，以及2.6倍2026財年市凈率。
公司2025財年業(yè)績低于我們的預(yù)期。2025財年收入為58.25億港元，同比下降0.2%。收入小幅下降是由于壓鑄板塊收入下降，但被注塑板塊收入增長所抵銷。公司壓鑄板塊業(yè)務(wù)收入降至38.67億港元，同比下降8.9%。注塑板塊業(yè)務(wù)收入增至17.58億港元，同比增長23.3%。經(jīng)營利潤率同比下降1.5個百分點至9.5%。經(jīng)營利潤率的下降主要由于注塑板塊和CNC加工中心業(yè)務(wù)的經(jīng)營利潤率下降，這與行業(yè)趨勢一致。壓鑄板塊經(jīng)營利潤率下降至12.2%，同比下降0.4個百分點。注塑板塊經(jīng)營利潤率下降至5.2%，同比下降0.8個百分點。
公司國內(nèi)收入有所改善，但受國際環(huán)境不確定性影響，海外收入有所下降。海外市場收入降至9.04億港元，同比下降32.3%。相比之下，中國內(nèi)地收入增長至49.51億港元，同比增長9.3%。海外市場需求下降主要由于國際環(huán)境的不確定性，從而限制了海外客戶的資本支出。
公司的TPI半固態(tài)鎂合金成型技術(shù)是未來重要的收入來源。2020年，中國汽車工程學(xué)會發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》提出，2025年和2030年，單車鎂合金用量目標(biāo)分別為25公斤和45公斤。而2024年，新能源汽車的單輛車用量僅為10公斤，傳統(tǒng)汽車僅為5公斤。在材料性能方面，鎂合金更高的阻尼和更高的抗拉強(qiáng)度使其優(yōu)于鋁合金。在價格方面，自2025年起，鎂鋁價比已降至0.75，達(dá)到歷史最低水平，使其在性價比方面具有競爭優(yōu)勢。
風(fēng)險：鎂價上漲、新能源汽車整車廠對壓鑄機(jī)生產(chǎn)的垂直整合。
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