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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　大眾與小鵬汽車達(dá)成合作協(xié)議將于2026年推出面向中國(guó)市場(chǎng)的新電動(dòng)車型，作為小鵬汽車超大型壓鑄機(jī)供應(yīng)商的力勁科技或?qū)⒊掷m(xù)受益
　　摘要：
　　投資建議：我們認(rèn)為力勁科技（“公司”）長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯堅(jiān)實(shí)，短期業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善，給予“增持”評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià)為12.43港元。我們預(yù)計(jì)2024至2026財(cái)年的每股盈利分別為0.620港元、0.803港元和1.007港元。我們的目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)20.0倍/15.5倍/12.3倍的2024-2026財(cái)年市盈率。
　　7月26日，大眾汽車宣布和小鵬汽車達(dá)成合作協(xié)議，共同開發(fā)兩款電動(dòng)車型。大眾汽車發(fā)布公告稱將向小鵬汽車投資約7億美元，計(jì)劃與小鵬共同合作開發(fā)兩款新電動(dòng)車型，并于2026年推向中國(guó)市場(chǎng)。大眾汽車與小鵬汽車的合作會(huì)帶來(lái)雙贏結(jié)果。我們更加關(guān)注的是，雙方合作可能會(huì)刺激一體化壓鑄方案滲透率在中國(guó)市場(chǎng)的持續(xù)提升。
　　小鵬汽車是中國(guó)諸多汽車制造商中較為積極應(yīng)用一體化壓鑄方案的先行者。目前小鵬已發(fā)布的G6車型積極采用一體化壓鑄方案。G6車型的前艙和后底板采用力勁科技7000噸超大型壓鑄機(jī)壓鑄而成，電池包采用12000噸超大型壓鑄機(jī)壓鑄而成。目前G6車型受到消費(fèi)者的積極認(rèn)可。我們相信小鵬汽車可能會(huì)在與大眾汽車的合作中繼續(xù)加碼對(duì)一體化壓鑄方案的應(yīng)用。
　　大眾與小鵬的合作將有效刺激一體化壓鑄方案滲透率在中國(guó)市場(chǎng)的提升，力勁科技將持續(xù)受益。當(dāng)前除特斯拉外，積極應(yīng)用一體化壓鑄方案的制造商普遍體量較小，相關(guān)量產(chǎn)車型交付量普遍較低，似乎顯示一體化壓鑄方案的應(yīng)用遭遇瓶頸。然而我們始終認(rèn)為一體化壓鑄方案的應(yīng)用是大勢(shì)所趨。當(dāng)前傳統(tǒng)車企正逐漸改變觀望態(tài)度，積極入局一體化壓鑄方案。除大眾外，豐田汽車已于6月宣布將于2025年推出采用一體化壓鑄方案的電動(dòng)汽車。我們認(rèn)為小鵬汽車與大眾的合作將帶動(dòng)中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，而作為小鵬工廠超大型壓鑄機(jī)供應(yīng)商的力勁科技將率先受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：一體化壓鑄方案滲透率可能低于預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能加劇