>> 華鑫證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：外賣大戰(zhàn)繼續(xù)，中報(bào)窗口期將至-250713
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
孫山山 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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▌一周新聞速遞
行業(yè)新聞：1）三項(xiàng)酒類零售連鎖團(tuán)標(biāo)新進(jìn)展；2）1-5月啤酒出口量同比增長(zhǎng)17.3%；3）截至7月12日23時(shí)36分美團(tuán)即時(shí)零售日訂單突破1.5億單；
公司新聞：1）貴州茅臺(tái)：茅臺(tái)醬香酒完成上半年經(jīng)營(yíng)任務(wù)；2）五糧液：五糧液集團(tuán)子公司參投能源企業(yè)；3）水井坊：水井坊臻釀八號(hào)全渠道停貨；4）舍得酒業(yè)：沱牌特曲部分停貨。
▌投資觀點(diǎn)
白酒板塊：酒企端啟動(dòng)控貨動(dòng)作，主動(dòng)調(diào)控市場(chǎng)銷售節(jié)奏，穩(wěn)定渠道價(jià)格體系。7月7日茅臺(tái)召開2025年半年市場(chǎng)工作會(huì)，表明今年上半年茅臺(tái)酒銷售公司順利完成任務(wù)，主要系在“賣酒向賣生活方式”轉(zhuǎn)變之下，統(tǒng)籌需求端、供給端、渠道端，實(shí)現(xiàn)“三端”共振，為下半年相關(guān)市場(chǎng)工作打下基礎(chǔ)。此外，7月8日水井坊宣布臻釀八號(hào)500毫升裝全渠道停貨，7月10日舍得通知即日起暫停接收沱牌特曲2.0(窖齡20/窖齡30)銷售訂單，基本面來看，酒企端通過停貨等方式維穩(wěn)價(jià)格，在行業(yè)壓力加劇下維護(hù)市場(chǎng)良性發(fā)展。估值端看，板塊整體估值偏低，酒企回購(gòu)或增持動(dòng)作較多，分紅力度持續(xù)提升，后續(xù)關(guān)注內(nèi)需政策發(fā)布及白酒作為低配板塊有望迎來資金流入。
大眾品板塊：中報(bào)預(yù)告陸續(xù)披露，關(guān)注預(yù)期調(diào)整后布局機(jī)會(huì)。有友食品預(yù)計(jì)2025H1總營(yíng)收7.46-7.98億（同增41%-51%），歸母凈利潤(rùn)1.05-1.12億元（同增38%-48%），扣非凈利潤(rùn)0.89-0.97億元（同增47%-59%）；東鵬飲料預(yù)計(jì)2025H1營(yíng)收106.30-108.40億元（同增35%-38%），歸母凈利潤(rùn)23.10-24.50億元（同增33%-42%），扣非歸母凈利潤(rùn)22.20-23.60億元（同增30%-38%）；妙可藍(lán)多2025H1歸母凈利潤(rùn)1.20-1.45億元（同增56%-89%），扣非凈利潤(rùn)0.90-1.15億元（同增58%-102%），由于二季度業(yè)績(jī)預(yù)期催化與經(jīng)營(yíng)節(jié)奏調(diào)整，部分α標(biāo)的出現(xiàn)回調(diào)，基本面表現(xiàn)依然穩(wěn)健，關(guān)注后續(xù)布局機(jī)會(huì)，建議關(guān)注衛(wèi)龍、有友食品、東鵬飲料等。
新消費(fèi)板塊：互聯(lián)網(wǎng)巨頭相繼加碼“即時(shí)零售”戰(zhàn)場(chǎng)，預(yù)計(jì)外賣大戰(zhàn)將從短期爆發(fā)轉(zhuǎn)向周期性常態(tài)化競(jìng)爭(zhēng)。7月2日，淘寶閃購(gòu)宣布啟動(dòng)500億元規(guī)模補(bǔ)貼計(jì)劃，掀起年初以來第二場(chǎng)“外賣大戰(zhàn)”，本周為即時(shí)零售補(bǔ)貼大戰(zhàn)第二周，閃購(gòu)紅包頁面上線超級(jí)星期六活動(dòng)，美團(tuán)不定期上線0元購(gòu)券包，主要聚焦頭部奶茶品牌，京東7月8日宣布啟動(dòng)新一輪“雙百計(jì)劃”扶持更多品質(zhì)商家，預(yù)計(jì)在三季度傳統(tǒng)即時(shí)零售旺季下，價(jià)格戰(zhàn)將從短期爆發(fā)轉(zhuǎn)向周期性常態(tài)化競(jìng)爭(zhēng)。目前，即時(shí)零售正憑借“匹配效率+規(guī)模效應(yīng)+履約能力”構(gòu)建的新效率體系，直接帶動(dòng)高頻/低客單/出餐標(biāo)準(zhǔn)化的茶飲與大眾連鎖餐飲消費(fèi)。新茶飲重點(diǎn)關(guān)注茶百道（供應(yīng)鏈廣布局后門店加密成本邊際下降，2025年目標(biāo)新增1100+家）、古茗（自建供應(yīng)鏈+咖啡品類布局+下沉市場(chǎng)加密，2025年新增2000家）、滬上阿姨（孵化茶瀑布突圍下沉市場(chǎng)，2025年目標(biāo)新開2000家）、蜜雪集團(tuán)、霸王茶姬，持續(xù)關(guān)注奈雪的茶（同店增長(zhǎng)，門店模型優(yōu)化）。連鎖餐飲重點(diǎn)關(guān)注：小菜園（同店轉(zhuǎn)正，2025/2026年門店目標(biāo)800+/1000+家）、綠茶（同店轉(zhuǎn)正，計(jì)劃2025年目標(biāo)新增150家）。
我們的觀點(diǎn)：當(dāng)前大眾品預(yù)期持續(xù)修復(fù)中，重點(diǎn)關(guān)注西麥?zhǔn)称?、有友食品、東鵬飲料、小菜園、綠茶集團(tuán)、蓮花控股、鍋圈等。
飲料板塊臨近旺季，零售渠道變革下關(guān)注新消費(fèi)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注滬上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集團(tuán)、霸王茶姬、鍋圈、老鋪黃金、祥源文旅、重慶百貨、周六福等，持續(xù)關(guān)注奈雪的茶。
生育政策出臺(tái)疊加原奶周期反轉(zhuǎn)預(yù)期下，催化板塊需求，重點(diǎn)關(guān)注孩子王、優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、伊利股份和蒙牛乳業(yè)等。
維持食品飲料&商社行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；推薦公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)稅或生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。
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