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海外方面，7月關稅豁免日到期后，特朗普對多國大幅升級關稅，宣布自8月1日起對包括日本、韓國、馬來西亞、南非、老撾、緬甸在內的多國商品征收25%至40%不等的關稅；對巴西商品征收50%；對加拿大商品稅率上調至35%；對歐盟及墨西哥統(tǒng)一征收30%。此外，對銅進口征收50%，對進口藥品征收200%關稅（2027年起執(zhí)行），并提議對等關稅基準從10%上調至15–20%。整體關稅策略呈現“密集部署+延遲生效”模式，意在強化談判籌碼與產業(yè)回流預期，目前已引發(fā)多國反制醞釀。關稅擾動整體有限，降息預期升溫與風險偏好抬升主導市場，美股續(xù)創(chuàng)高位，美元指數震蕩回升，黃金小幅走強。本周關注美國6月CPI及零售數據。
　　國內方面，6月物價整體偏弱運行，CPI同比回正至0.1%，核心CPI小幅回升，主要受油價等消費品反彈帶動；PPI降幅擴大至-3.6%，創(chuàng)近兩年新低，受地產及黑色系拖累顯著，側面反映當前優(yōu)化供給結構、反內卷政策取向的必要性。目前國內市場處于外部風險平穩(wěn)、內部經濟溫和波動、政策預期持續(xù)升溫的共振窗口期，供給端優(yōu)化、政策地產預期成為上周交易主線，上證指數站上3500關口，隨著指數不斷創(chuàng)下新高，需警惕資金獲利了結帶來的回調壓力，短期不宜追高；股債蹺蹺板效應顯著，政策預期、股市回暖對債市形成壓制，當前利率不具備顯著上行的基礎，也缺乏突破前低的動能，短期震蕩等待催化。本周關注中國6月金融、外貿以及二季度經濟數據。
　　風險因素：特朗普關稅政策超預期；國內政策及效果不及預期；國際地緣政治風險加劇。