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事件：按美元計(jì)，6月中國(guó)出口同比5.8%，預(yù)期3.2%，前值4.8%；6月中國(guó)進(jìn)口同比1.1%，預(yù)期0.2%，前值-3.4%。
　　核心結(jié)論：?jiǎn)卧驴矗?月我國(guó)出口增速回升至5.8%，主因?qū)γ莱隹诮捣@著收窄、屬于5.12中美互降關(guān)稅效果的滯后顯現(xiàn)；季度看，二季度出口保持較強(qiáng)韌性、同比增速高達(dá)6.2%，高于一季度的5.7%、也高于2024年全年水平，主因“搶出口”、“搶轉(zhuǎn)口”，疊加我國(guó)不斷開(kāi)拓東盟、非洲、中東等新市場(chǎng)。往后看，預(yù)計(jì)7月我國(guó)出口有望維持小幅正增，8月起隨著“搶出口”效應(yīng)減退，疊加關(guān)稅沖擊全球外需，后續(xù)出口轉(zhuǎn)負(fù)的可能性應(yīng)會(huì)明顯加大。繼續(xù)提示：受出口和生產(chǎn)的強(qiáng)帶動(dòng)，預(yù)計(jì)二季度我國(guó)GDP增速有望5.2%左右、對(duì)應(yīng)上半年可能高增至5.3%左右，預(yù)示7月政治局會(huì)議應(yīng)會(huì)有新政策、但可能難以強(qiáng)刺激、力度上可能更接近“托而不舉”；此外，繼續(xù)緊盯美國(guó)與中國(guó)、歐盟的關(guān)稅談判進(jìn)展，關(guān)注8.1和8.12兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。
　　1、整體看，6月我國(guó)出口增速回升，對(duì)美出口顯著改善是主因；二季度出口保持較強(qiáng)韌性，月均增速高達(dá)6.2%。6月我國(guó)出口同比增5.8%，高于Wind一致預(yù)期3.2%和前值4.8%；環(huán)比增2.9%，強(qiáng)于季節(jié)（2015-2024年同期均值為2.4%）；二季度出口同比增速為6.2%，高于一季度的5.7%、也高于去年全年的5.8%。具體如下：
　　>6月我國(guó)對(duì)美出口降幅顯著收窄，5.12日內(nèi)瓦會(huì)談中美互降關(guān)稅效果顯現(xiàn)。根據(jù)我們?cè)凇?月出口延續(xù)為正，“搶出口”還能持續(xù)多久？》中的分析，由于5月14日起美國(guó)才正式降低對(duì)華關(guān)稅，且從關(guān)稅降低到實(shí)際出貨需要時(shí)間（從訂艙、裝貨到海關(guān)放行可能需要2-3周時(shí)間），因此中美互降關(guān)稅效果可能在6月才會(huì)完全顯現(xiàn)。6月我國(guó)對(duì)美出口降幅收窄18.4個(gè)百分點(diǎn)至16.1%，對(duì)出口的拖累減少2.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　>6月外需邊際回暖，支撐我國(guó)出口階段性回升。6月全球制造業(yè)PMI反彈至榮枯線上，錄得50.3%，較5月、4月分別回升0.8、0.5個(gè)百分點(diǎn)；6月韓國(guó)出口轉(zhuǎn)正，同比增4.3%，創(chuàng)今年以來(lái)新高。
　　>“搶轉(zhuǎn)口”+開(kāi)拓新市場(chǎng)，對(duì)東盟、非洲、中東出口高增。6月我國(guó)對(duì)東盟出口同比增16.8%，其中對(duì)越南出口同比增23.8%；同時(shí)，6月越南對(duì)美出口同比增31.8%，體現(xiàn)出明顯的轉(zhuǎn)口特征。此外，6月我國(guó)對(duì)非洲、其他新興市場(chǎng)（主要包括中東）出口分別增34.8%、14.1%，與我國(guó)企業(yè)主動(dòng)開(kāi)拓新興市場(chǎng)有關(guān)。海關(guān)發(fā)布會(huì)上也提到，上半年我國(guó)對(duì)東盟、中亞、非洲等新興市場(chǎng)出口增速都達(dá)到兩位數(shù)，對(duì)東盟出口機(jī)床、對(duì)中亞出口農(nóng)業(yè)機(jī)械、對(duì)非洲出口紡織機(jī)械都明顯增長(zhǎng)。
　　2、往后看，7月我國(guó)出口有望維持小幅正增，但8月起出口轉(zhuǎn)負(fù)的可能性應(yīng)會(huì)明顯加大。7月高頻數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)對(duì)美“搶出口”動(dòng)能趨緩，但“搶轉(zhuǎn)口”依舊強(qiáng)勁，疊加低基數(shù)，預(yù)計(jì)7月我國(guó)出口仍能維持小幅正增。8月1日起，經(jīng)由越南轉(zhuǎn)口至美國(guó)需支付40%關(guān)稅，“搶轉(zhuǎn)口”效應(yīng)預(yù)計(jì)退坡，前期美國(guó)搶進(jìn)口、囤積庫(kù)存的透支效應(yīng)可能逐步顯現(xiàn)，疊加關(guān)稅對(duì)我國(guó)出口的沖擊和外需下行效應(yīng)，出口轉(zhuǎn)負(fù)可能性加大。我們也繼續(xù)提示：受出口和生產(chǎn)的強(qiáng)帶動(dòng)，預(yù)計(jì)二季度GDP增速有望5.2%左右、對(duì)應(yīng)上半年可能高增至5.3%左右，預(yù)示7月政治局會(huì)議可能難以強(qiáng)刺激、力度上可能更接近“托而不舉”。
　　3、具體看，6月我國(guó)貿(mào)易主要有以下特征：
　　>分國(guó)別看，6月我國(guó)對(duì)美出口降幅顯著收窄，對(duì)東盟、非洲、中東出口延續(xù)高增，對(duì)歐盟出口小幅回落。具體看：1）美國(guó)，6月我國(guó)對(duì)美出口同比降16.1%，降幅較前兩月顯著收窄（4-5月，我國(guó)對(duì)美出口同比分別降21%、34.5%）；2）東盟，6月我國(guó)對(duì)東盟出口同比增16.8%，較5月進(jìn)一步提升2個(gè)百分點(diǎn)，其中對(duì)越南出口同比增23.8%，已連續(xù)三個(gè)月位于20%以上，反映轉(zhuǎn)口動(dòng)能依舊強(qiáng)勁。3）歐盟，6月我國(guó)對(duì)歐盟出口同比增7.6%，較5月回落4.4個(gè)百分點(diǎn)，仍高于整體出口增速；4）新興市場(chǎng)，對(duì)非洲和其他新興市場(chǎng)（主要包括中東）出口同比分別增34.8%、14.1%，拉動(dòng)出口1.6、1.5個(gè)百分點(diǎn)，其中近4個(gè)月對(duì)非洲出口增速中樞達(dá)32.6%；對(duì)拉美出口同比降2.1%，為近一年來(lái)首次轉(zhuǎn)降（除2月外），與去年同期高基數(shù)有關(guān)。
　　>分商品看，6月機(jī)電產(chǎn)品出口仍強(qiáng)于整體，其中：交運(yùn)設(shè)備、專用機(jī)械和電子中間品出口偏強(qiáng)；受圣誕備貨影響，玩具、燈具出口增速回升；出口管制影響下，稀土出口降幅仍大。具體看：1）交運(yùn)設(shè)備，船舶出口同比增23.6%，汽車出口同比增23.1%，合計(jì)拉動(dòng)出口0.9個(gè)百分點(diǎn)；2）電子，電子零部件出口偏強(qiáng)，集成電路、液晶平板顯示模組出口同比分別為24.2%、8.2%；下游消費(fèi)電子出口偏弱，電腦、手機(jī)出口同比分別為-2.8%、-10.4%；3）其他機(jī)電產(chǎn)品，主要包括專用機(jī)械、電氣裝置、電子元件等，6月出口同比增10.9%，合計(jì)拉動(dòng)出口3.3個(gè)百分點(diǎn)，是我國(guó)出口的重要支撐；4）玩具、燈具，出口同比分別回升9.2、8.7個(gè)百分點(diǎn)至8.1%、1.2%，可能與海外圣誕備貨有關(guān)；5）稀土，出口同比降幅仍接近50%，與近期的出口管制措施有關(guān)。
　　4、進(jìn)口看，6月進(jìn)口同比增速轉(zhuǎn)正，高于預(yù)期和前值；上半年我國(guó)進(jìn)口累計(jì)同比降3.9%，主要受國(guó)