>> 浙商證券-中際聯(lián)合(605305)點評報告：業(yè)績預(yù)告超預(yù)期，2025H1歸母凈利潤同比增長約78%-114%-250714
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
大?。?/td>
| 758KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,張菁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：7月14日盤后，公司發(fā)布2025年上半年業(yè)績預(yù)告。
中報業(yè)績預(yù)告超預(yù)期，預(yù)計2025年上半年歸母凈利潤同比增長78%-114%
預(yù)計2025年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤2.5-3億元，同比增長78.02%-113.63%；扣非歸母凈利潤2.3-2.8億元，同比增長86.75%-127.35%。
單2025Q2，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.51-2.01億元，同比增長84.60%-145.54%；扣非歸母凈利潤1.37-1.87億元，同比增長92.32%-162.58%。
2025H1公司業(yè)績顯著增長主要系1）2025年上半年風(fēng)電行業(yè)整體保持快速發(fā)展態(tài)勢，公司訂單結(jié)構(gòu)升級優(yōu)化，提升客戶覆蓋度及對產(chǎn)品的認(rèn)可度，訂單規(guī)模持續(xù)提升，業(yè)績持續(xù)增長；2）公司對內(nèi)加強能力建設(shè)，通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)攻關(guān)、工藝流程改進(jìn)和降本增效等多方面措施，保持成本競爭力，實現(xiàn)公司整體綜合費率的下降，使公司盈利能力進(jìn)一步提升。
風(fēng)電高空安全作業(yè)設(shè)備龍頭，國內(nèi)風(fēng)電高景氣+海外及多領(lǐng)域拓展打開成長空間
1）國內(nèi)風(fēng)電市場需求向上，公司產(chǎn)品單機價值量提升。①風(fēng)電新增裝機需求：1.短期來看，根據(jù)CWEA預(yù)測，2025年國內(nèi)風(fēng)電新增裝機約105-115GW，其中陸風(fēng)95-100GW，海風(fēng)10-15GW，2025年有望迎來裝機大年。2.長期來看，預(yù)計2024-2026年風(fēng)電年均新增裝機容量100GW，CAGR為11%；其中年陸風(fēng)、海風(fēng)新增裝機CAGR為6%、41%。②產(chǎn)品/解決方案優(yōu)化迭代，帶來單臺風(fēng)機產(chǎn)品配置價值量提升。1.產(chǎn)品迭代：公司推出大載荷升降機、齒輪齒條升降機，其價格相較于普通升降機顯著提升；2.解決方案優(yōu)化：公司推出“雙機登塔”方案，即升降機+免爬器/助爬器，帶來單臺風(fēng)機配置產(chǎn)品價值量提升；③后市場需求：風(fēng)電運維市場空間廣闊，有望為公司中長期業(yè)績提供增長點。
2）海外市場拓展：①存量市場：北美、歐洲市場均有大量存量改造需求，公司可享海外存量改造的藍(lán)海市場；②新增市場：公司在海外市場相較國內(nèi)有較大可提升空間。海外存量市場改造、新增市場市占率提升，有望帶來增量業(yè)績空間。
3）多領(lǐng)域拓展：公司產(chǎn)品向多領(lǐng)域，如工業(yè)與建筑、應(yīng)急救援、電網(wǎng)等，向平臺型企業(yè)邁進(jìn)。目前新興領(lǐng)域均推出多款新品，其中物料輸送機、爬塔機有望成為公司下一個拳頭產(chǎn)品。①物料輸送機：應(yīng)用領(lǐng)域為海外戶用光伏建設(shè)。海外人工成本高，設(shè)備可幫助施工隊減少人工成本，有望成為施工隊標(biāo)配；②爬塔機：塔吊是主要應(yīng)用場景。目前存量塔吊存在尚未安裝升降設(shè)備的情況，隨著勞動力紅利減少及對生命安全重視程度提升，塔吊有望加配升降設(shè)備。
盈利預(yù)測與估值：看好公司在風(fēng)電領(lǐng)域和新興應(yīng)用領(lǐng)域的大發(fā)展
預(yù)計2025-2027歸母凈利潤為5.0、6.2、7.4億，同比增長60%、23%、20%，CAGR=21%。2025年7月14日收盤價對應(yīng)PE為13、11、9倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
1）國內(nèi)風(fēng)電新增裝機不及預(yù)期；2）海外及其他領(lǐng)域拓展不及預(yù)期；3）地緣政治風(fēng)險。
|
|
