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核心觀點(diǎn)
　　供給側(cè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整可優(yōu)化資源配置效率，加速推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，夯實(shí)高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)，但借鑒2016年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革經(jīng)驗(yàn)，短期供給側(cè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整亦會(huì)對(duì)穩(wěn)生產(chǎn)、穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)增長(zhǎng)帶來(lái)一定沖擊，往往需要擴(kuò)內(nèi)需政策配合，以保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。與2016年相比，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨較大不確定性，我國(guó)擴(kuò)內(nèi)需政策空間或弱于2016年，“反內(nèi)卷”持續(xù)深化或考驗(yàn)地方政府戰(zhàn)略定力。鑒于此，我們跟蹤觀察重點(diǎn)行業(yè)“反內(nèi)卷”推進(jìn)情況，并展望短期相關(guān)行業(yè)資產(chǎn)價(jià)格可能的走勢(shì)。
　　通過(guò)重點(diǎn)跟蹤光伏行業(yè)、鋼鐵行業(yè)、汽車行業(yè)，目前“反內(nèi)卷”政策預(yù)期持續(xù)升溫，但政策舉措尚局限于以行業(yè)自律為主，且缺乏擴(kuò)內(nèi)需政策配合，未來(lái)“反內(nèi)卷”政策持續(xù)深化仍有待進(jìn)一步確認(rèn)。
　　借鑒2016年-2017年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革行情復(fù)盤經(jīng)驗(yàn)，我們判斷，當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格或處于政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)定價(jià)階段。若短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持相對(duì)平穩(wěn)，權(quán)益市場(chǎng)或率先修復(fù)，或持續(xù)2個(gè)月左右；若短期經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)有所增大，而穩(wěn)增長(zhǎng)政策并未進(jìn)一步加力，或壓縮政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)的行情持續(xù)時(shí)間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　創(chuàng)新藥進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；全球疫情變化超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。