>> 中郵證券-海外宏觀周報：供需雙弱也是弱-250707
| 上傳日期： |
2025/7/8 |
大?。?/td>
| 683KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李起 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點(diǎn)：
上周四超預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)報告逆轉(zhuǎn)了ADP就業(yè)數(shù)據(jù)帶來的悲觀預(yù)期。在確認(rèn)基本面并無太大問題后美股繼續(xù)創(chuàng)新高。但如果去看數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)就能夠發(fā)現(xiàn)整體就業(yè)市場并不像4.1%的失業(yè)率和14.7萬的新增就業(yè)展示的那么強(qiáng)勁。6月新增的就業(yè)崗位有接近一半都是地方政府貢獻(xiàn)的，其中有6萬來自可能被季調(diào)干擾的教育行業(yè)，再加上走弱的薪資增速和PMI等調(diào)查數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為就業(yè)市場松動依然是大方向。
物價方面，由于前期補(bǔ)庫效應(yīng)和減弱的需求，關(guān)稅對于通脹的影響可能不會像市場預(yù)期的那么強(qiáng)。和就業(yè)市場聯(lián)系起來看，降息大概率來得比市場預(yù)期的更早。我們認(rèn)為今年美聯(lián)儲將在9月、10月和12月降息3次。
風(fēng)險提示：
關(guān)稅導(dǎo)致的商品價格上漲幅度超預(yù)期；關(guān)稅稅率超預(yù)期；國際沖突導(dǎo)致能源價格大幅上漲；移民政策收緊程度超預(yù)期；美國勞動力供給超預(yù)期短缺。
|
|
