>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-250716
| 上傳日期： |
2025/7/17 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
二季度GDP增速維持高位，生產(chǎn)仍強(qiáng)于消費(fèi)，其中6月房地產(chǎn)新開工降幅收窄，銷售降幅擴(kuò)大，基建投資增速回落，不含電力投資的口徑增速降至2%，公共設(shè)施管理業(yè)投資增速轉(zhuǎn)負(fù)，6月以來新增專項(xiàng)債發(fā)行加快，不過特殊再融資債占比較高，化債情況仍較為明顯，可能影響對(duì)實(shí)物工作量的投放，從數(shù)據(jù)看經(jīng)濟(jì)增速受關(guān)稅影響較小，尚未影響全年5%增速目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，使得政策進(jìn)一步寬松的概率下降，但名義增長仍較低，供給調(diào)控的概率可能加大。周二中央城市工作會(huì)議召開，會(huì)議指出城市發(fā)展從大規(guī)模增量擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)向存量體質(zhì)增效階段，也提到了城中村改造等城市更新的內(nèi)容，整體看還未出現(xiàn)對(duì)地產(chǎn)進(jìn)行強(qiáng)刺激的信號(hào)。6月以來上漲主要交易三個(gè)邏輯，一是基本面矛盾有限下的低估值、二是供給預(yù)期、三是近期出現(xiàn)的地產(chǎn)刺激預(yù)期，伴隨價(jià)格反彈，從原料和鋼廠利潤看，估值已不算低，供給側(cè)改革未有進(jìn)一步的消息，在短期價(jià)格中已有體現(xiàn)，需求預(yù)期暫時(shí)落空，因此短期上漲驅(qū)動(dòng)可能減弱，只是月底仍有政治局會(huì)議，外加美國關(guān)稅政策并不明朗，基本面上螺紋和黑色整體走弱程度還有限，原料供應(yīng)回升幅度較小，使得基本面缺乏負(fù)反饋的壓力，因此短期價(jià)格可能偏震蕩運(yùn)行。
【交易策略】
需求刺激預(yù)期暫時(shí)落空，供給預(yù)期在價(jià)格已有體現(xiàn)，結(jié)合原料看螺紋估值已不低，但基本面矛盾有限外加政策預(yù)期交易可能未結(jié)束，因此短期向下存在支撐。10合約短期壓力3170-3220元，下方支撐2970-3000元，三季度仍偏向逢高空配，短期暫時(shí)以區(qū)間思路對(duì)待。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
二季度GDP增速維持高位，生產(chǎn)仍強(qiáng)于消費(fèi)，其中6月房地產(chǎn)新開工降幅收窄，銷售降幅擴(kuò)大，基建投資增速回落，不含電力投資的口徑增速降至2%，公共設(shè)施管理業(yè)投資增速轉(zhuǎn)負(fù)，6月以來新增專項(xiàng)債發(fā)行加快，不過特殊再融資債占比較高，化債情況仍較為明顯，從數(shù)據(jù)看經(jīng)濟(jì)增速受關(guān)稅影響較小，尚未影響全年5%增速目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，使得政策進(jìn)一步寬松的概率下降，但名義增長仍較低，可能加大供給調(diào)控的概率。周二中央城市工作會(huì)議召開，會(huì)議指出城市發(fā)展從大規(guī)模增量擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)向存量體質(zhì)增效階段，也提到了城中村改造等城市更新的內(nèi)容，整體看還未出現(xiàn)對(duì)地產(chǎn)進(jìn)行強(qiáng)刺激的信號(hào)。6月涉及以舊換新的行業(yè)消費(fèi)增速仍較高，資金尚有余量，預(yù)計(jì)對(duì)消費(fèi)仍有支撐，只是考慮需求透支及資金使用或更為謹(jǐn)慎，提振力度或減弱。整體看，近期市場(chǎng)交易了三個(gè)邏輯，一是低估值、二是供給側(cè)、三是城市工作會(huì)議帶來的需求預(yù)期，伴隨價(jià)格反彈，目前已不算低估，供給側(cè)改革預(yù)期尚未證偽但未有進(jìn)一步的政策，利多在價(jià)格中已有體現(xiàn)，需求刺激預(yù)期則暫時(shí)落空，因此短期上漲驅(qū)動(dòng)可能減弱，只是從基本面看熱卷及黑色整體走弱程度有限，外需仍有韌性，原料供應(yīng)回升速度偏慢，使得黑色負(fù)反饋驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，而月底政治局會(huì)議和美國關(guān)稅政策存在不確定，因此情緒還未轉(zhuǎn)弱，熱卷短期震蕩看待。
【交易策略】
需求刺激預(yù)期暫時(shí)落空，供給側(cè)改革預(yù)期在價(jià)格中已有體現(xiàn)，短期上漲驅(qū)動(dòng)減弱，但基本面及月底政策預(yù)期對(duì)價(jià)格可能有支撐。10合約關(guān)注3260-3310元壓力，下方支撐3070-3150元，短期可嘗試區(qū)間內(nèi)偏空操作，建議帶止損。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
周二中央城市工作會(huì)議召開，會(huì)議指出城市發(fā)展從大規(guī)模增量擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)向存量體質(zhì)增效階段，也提到了城中村改造等城市更新的內(nèi)容，整體看還未出現(xiàn)對(duì)地產(chǎn)進(jìn)行強(qiáng)刺激的信號(hào)。二季度國內(nèi)GDP增速較高，年中立刻出臺(tái)強(qiáng)刺激政策的概率下降，房地產(chǎn)新開工增速略好轉(zhuǎn)，銷售則繼續(xù)走弱，基建增速回落，需求短期缺乏亮點(diǎn)。對(duì)鐵礦而言，最近一段時(shí)間，主要交易邏輯一是供給側(cè)改革預(yù)期帶來的商品市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，二是自身基本面因發(fā)運(yùn)季節(jié)性下降而改善，伴隨價(jià)格反彈，對(duì)外礦發(fā)運(yùn)的壓制可能下降，下半年鐵礦供應(yīng)仍不宜過于悲觀。因此，短期需求端刺激預(yù)期落空，或使市場(chǎng)整體亢奮情緒回落，鐵礦短期估值已經(jīng)不低，上漲驅(qū)動(dòng)可能減弱，不過目前黑色系整體基本面壓力并不明顯，外加月底國內(nèi)政治局會(huì)議和美國關(guān)稅政策還不明朗，市場(chǎng)情緒可能不會(huì)立刻轉(zhuǎn)向，鐵礦價(jià)格偏震蕩運(yùn)行，100美元附近估值已經(jīng)不低。
【交易策略】
基本面在黑色中偏健康，支撐鐵礦短期價(jià)格，但當(dāng)前估值已經(jīng)不低，外加需求端的刺激預(yù)期暫時(shí)落空，因此上漲驅(qū)動(dòng)可能減弱。操作上，謹(jǐn)慎追高，09合約暫時(shí)關(guān)注700-770元/噸左右的運(yùn)行區(qū)間，可嘗試少量賣出執(zhí)行價(jià)800元/噸看漲期權(quán)
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