>> 中泰證券-科創(chuàng)板設(shè)立六周年：制度創(chuàng)新與服務新質(zhì)生產(chǎn)力實踐典范-250717
| 上傳日期： |
2025/7/17 |
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| 1259KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐馳,張文宇 |
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一、設(shè)立背景與制度使命：科創(chuàng)板承載國家戰(zhàn)略的起點
2018年11月，習近平總書記宣布在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制。這是黨中央的制度性安排，明確了資本市場服務科技創(chuàng)新的定位，開啟了資本市場支持科技自立自強的新篇章。
過去六年，科創(chuàng)板堅持“圍繞國家戰(zhàn)略選項目、圍繞關(guān)鍵技術(shù)設(shè)標準、圍繞市場機制建制度”，在提升服務創(chuàng)新能力、強化資本與科技要素對接方面成效顯著。制度層面，首創(chuàng)“五套上市標準”等，支持未盈利但有潛力的企業(yè)上市；治理機制上，率先引入市場化機制等，提供全生命周期資本支持?？苿?chuàng)板是資本市場改革的“先鋒示范區(qū)”和服務“科技強國”戰(zhàn)略的關(guān)鍵抓手，展示了中國特色現(xiàn)代資本市場建設(shè)的戰(zhàn)略高度和制度自信。
二、支持“硬科技”企業(yè)發(fā)展，服務新質(zhì)生產(chǎn)力戰(zhàn)略導向
科創(chuàng)板：科技創(chuàng)新融資主陣地。科創(chuàng)板自2019年7月開板以來累計上市企業(yè)數(shù)量已達589家，累計融資規(guī)模達到9257億元，在A股市場中作為科技創(chuàng)新融資主陣地的重要地位。2023年至今，科創(chuàng)板新上市企業(yè)中專精特新企業(yè)占比45.56%，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)占比75.56%?？苿?chuàng)板不僅在持續(xù)吸引高科技企業(yè)上市，還在推動這些企業(yè)在細分領(lǐng)域深耕細作，將為我國科技產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展注入新的活力。
科創(chuàng)板：聚焦硬科技與新質(zhì)生產(chǎn)力，行業(yè)分布多元廣泛。一級行業(yè)來看，科創(chuàng)板電子權(quán)重占44%為最高，其次為醫(yī)藥生物、電力設(shè)備、機械設(shè)備、計算機，均與新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)高度相關(guān)。從二級行業(yè)分布來看，科創(chuàng)板行業(yè)分布較為均衡，半導體、醫(yī)療器械、化學制藥、軟件開發(fā)、光伏設(shè)備、自動化設(shè)備、生物制品等行業(yè)數(shù)量及權(quán)重占比較高?？苿?chuàng)板整體分布更為多元，行業(yè)覆蓋度更廣，具備了更強的抗風險能力和發(fā)展韌性。
科創(chuàng)板：高研發(fā)投入，長期價值凸顯?？苿?chuàng)板成分股研發(fā)費用占營業(yè)收入的比重顯著高于市場其他主要板塊。20-24年期間科創(chuàng)板研發(fā)費用占營業(yè)收入之比均高于10%，從研發(fā)投入來看科創(chuàng)板具有更高的增長潛力和發(fā)展動力。
三、深化制度改革試驗，提升市場服務能力
政策持續(xù)促進資源向新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)領(lǐng)域集聚。近兩年來資本市場政策力度明顯上升，且更加注重支持科技發(fā)展。資本市場政策方面，今年兩會期間證監(jiān)會與央行均針對科技創(chuàng)新企業(yè)提供更大力度的資本市場政策支持。
科創(chuàng)板政策先行：更好發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗田”作用?？苿?chuàng)板是注冊制改革的起點，也是資本市場制度改革“試驗田”。6月18日吳清主席宣布，將聚焦提升制度的包容性和適應性，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施，統(tǒng)籌推進投融資綜合改革和投資者權(quán)益保護，加快構(gòu)建更有利于支持全面創(chuàng)新的資本市場生態(tài)。在“大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”導向與深化科創(chuàng)板改革導向下，科創(chuàng)板將獲得更大的政策支持力度。
四、政策利好疊加產(chǎn)業(yè)突破，關(guān)注科創(chuàng)板中長期配置價值
堅定服務戰(zhàn)略科技力量，科創(chuàng)板使命仍在持續(xù)深化。經(jīng)過六年建設(shè)，科創(chuàng)板已初步構(gòu)建起與科技創(chuàng)新企業(yè)相適應的制度體系與市場生態(tài)，在服務國家戰(zhàn)略、促進科技成果轉(zhuǎn)化、支持關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)等方面發(fā)揮了積極作用。面向“十四五”后期和更長遠的發(fā)展階段，科創(chuàng)板將持續(xù)圍繞戰(zhàn)略科技力量的培育、關(guān)鍵核心技術(shù)的突破、新興產(chǎn)業(yè)的成長，聚焦打造一批“能攀登、敢創(chuàng)新、愿長跑”的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)。
政策利好疊加產(chǎn)業(yè)突破，科創(chuàng)板未來可期。2025年科技場景接力爆發(fā)，政策層面全面覆蓋，為科創(chuàng)板構(gòu)筑了良好的中長期成長基礎(chǔ)，當前時點既是制度改革的關(guān)鍵窗口期，也可能是戰(zhàn)略配置的起點階段。在推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的新周期中，科創(chuàng)板有望成為投資者把握結(jié)構(gòu)性機會的重點方向之一。
風險提示：經(jīng)濟下行壓力超預期，海外擾動超預期，業(yè)績不及預期等
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