>> 方正中期期貨-國債期貨日度策略報告-250717
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
大小： |
4295KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李彥森 |
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摘要
【行情復盤】周四國債現(xiàn)券收益率基本呈現(xiàn)下行走勢。國債期貨主力合約相應全面上漲。成交持倉方面，TS成交上升持倉下降，其他品種成交下降持倉上升。【重要資訊】一級市場方面，國債和政金債發(fā)行5只，總金額480億元，凈融資額-471.6億元。近期凈融資維持較快速，財政政策落地和國債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動性。消息面上看，央行日內(nèi)大幅凈投放流動性3605億元，短端資金利率小幅下降。其他方面消息變動不大。此前數(shù)據(jù)顯示，6月工增超預期上行，固投有所走弱，消費增速放慢，二季度GDP符合預期?？傮w上看，國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)邊際修復，通縮風險仍需關(guān)注?；久娼裹c依然是需求，特別是內(nèi)需情況，消費、基建穩(wěn)定，地產(chǎn)仍存不確定性，同時繼續(xù)警惕外需風險，尤其關(guān)稅談判情況。海外方面，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息預期維持1.8次左右。美債收益率和美元指數(shù)震蕩反彈，人民幣匯率維持震蕩。地緣政治風險變動不大，風險偏好略有回升?！臼袌鲞壿嫛繑?shù)據(jù)繼續(xù)顯示經(jīng)濟基本面邊際改善，對市場影響偏多。中美貿(mào)易風險、海外地緣政治風險緩和的利空有限。貨幣寬松是潛在利多，其他政策包括反內(nèi)卷和潛在地產(chǎn)政策利空，市場對政策退坡?lián)鷳n完成計價利多解除。資金成本無影響，供給仍偏空。匯率影響有限，風險偏好利空結(jié)束。長期來看，資產(chǎn)荒邏輯有所松動、影響減弱，核心仍在名義增長是否加快?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫?，預計震蕩走勢延續(xù)，繼續(xù)關(guān)注短線反彈高度，多頭保持現(xiàn)有倉位。期現(xiàn)方面，TS和IF小幅升水，其他品種升水較多，IRR機會暫時不明顯?？缙诜矫?，TL當季-次季和次季-隔季合約價差均出現(xiàn)高于95%歷史無套利區(qū)間情況可以關(guān)注，但預計主要機會仍在8月后期。曲線方面，期限價差小幅反彈，但震蕩趨勢暫時不變，繼續(xù)維持觀望并等待長期形態(tài)方向確認。TS壓力102.816-102.826，支撐102.232-102.242；TF壓力106.660-107.680，支撐105.635-105.655；T壓力109.320-109.370，支撐108.320-108.370；TL壓力122.28-122.38，支撐118.43-118.53。
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