>> 方正中期期貨-有色金屬日度策略-250717
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
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| 3221KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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銅：
美國(guó)6月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息迫切性下降，美元指數(shù)止跌回升。美國(guó)對(duì)銅計(jì)劃征收50%的進(jìn)口關(guān)稅，遠(yuǎn)超之前市場(chǎng)預(yù)期的25%，受此提振美銅大漲，而倫銅和滬銅出現(xiàn)下跌，美銅溢價(jià)走高。全球銅市走勢(shì)的極致分化能否持續(xù)取決于關(guān)稅實(shí)施的具體細(xì)節(jié)。當(dāng)前公布的實(shí)施時(shí)間是8月1日，但不確定是以合同簽訂時(shí)間計(jì)算還是到港時(shí)間計(jì)算，如果是以合同簽訂時(shí)間為準(zhǔn)，則未來(lái)兩周全球銅資源可能加速流向美國(guó)。如果是以到港時(shí)間計(jì)算，則美國(guó)市場(chǎng)的虹吸效應(yīng)將暫告一段落，倫敦和上海庫(kù)存面臨階段性累庫(kù)，當(dāng)前來(lái)看第二種可能性更大。國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存過(guò)去兩周持續(xù)累庫(kù)，但本周出現(xiàn)回落，當(dāng)前庫(kù)存較去年同期低23.18萬(wàn)噸，絕對(duì)量上為近年低位水平。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口銅的到貨量會(huì)較上周減少，國(guó)產(chǎn)銅的到貨量也預(yù)計(jì)下降，總供應(yīng)量料低于本周。下游消費(fèi)方面，銅價(jià)持續(xù)回落后，料下游的開(kāi)工率會(huì)增加。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)銅市將呈現(xiàn)供弱需強(qiáng)的局面，滬銅下方空間有限，留意低吸機(jī)會(huì)。滬銅短期上方壓力區(qū)間在80000-82000元/噸附近，下方支撐區(qū)間在77000-78000元/噸附近。期權(quán)策略上可考慮賣出近月輕度虛值看跌期權(quán)以收取權(quán)利金。
鋅：
美元反彈，國(guó)內(nèi)黑色系偏強(qiáng)有溢出帶動(dòng)，鋅供增需弱，進(jìn)口加工費(fèi)回升放緩，下游開(kāi)工尚可，國(guó)內(nèi)外庫(kù)存小幅回升。鋅波動(dòng)整理，上方繼續(xù)關(guān)注22500-22600前高附近壓力，下檔暫關(guān)注21800-22000附近支撐，而月間結(jié)構(gòu)逐漸已經(jīng)轉(zhuǎn)向接近平水狀態(tài)套利暫觀望。
鋁產(chǎn)業(yè)鏈：
鋁錠庫(kù)存顯著累庫(kù)，成本端價(jià)格回調(diào)，建議逢高適量加空，08合約上方壓力區(qū)間20800-21000，下方支撐區(qū)間19500-19800，期權(quán)方面可考慮熊市價(jià)差策略。氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格暫時(shí)企穩(wěn)，在產(chǎn)產(chǎn)能暫時(shí)持穩(wěn)，建議偏空思路對(duì)待，09合約上方壓力區(qū)間3300-3500，下方支撐區(qū)間2800-2900，期權(quán)方面可考慮買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。鑄造鋁合金行業(yè)過(guò)?，F(xiàn)狀壓制盤(pán)面上行高度，且與鋁價(jià)聯(lián)動(dòng)較緊密，建議偏空思路對(duì)待，11合約上方壓力區(qū)間20000-21000，下方支撐區(qū)間18000-19000，期權(quán)方面可以考慮買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。
錫：
錫基本面供需雙弱，盤(pán)面震蕩偏弱。建議高拋低吸，關(guān)注其他有色品種走勢(shì)的影響。需關(guān)注礦端情況以及宏觀影響，上方壓力區(qū)間270000-290000，下方支撐區(qū)間250000-255000。期權(quán)方面可考慮買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)。
鉛：
美元反彈，鉛價(jià)偏弱整理，國(guó)內(nèi)原生鉛開(kāi)工略降，再生鉛繼續(xù)因原料問(wèn)題而有較強(qiáng)挺價(jià)意愿，新增釋放消息有所顯現(xiàn)，庫(kù)存繼續(xù)回升，下游需求有待進(jìn)一步恢復(fù)，不過(guò)后續(xù)累庫(kù)壓力可能緩和，海合會(huì)對(duì)鉛蓄電池征反傾銷稅利空，但近期下跌或已經(jīng)是在反映相應(yīng)利空。鉛緩慢回調(diào)，近期下方短期關(guān)注16800-17000支撐，關(guān)注利空消息進(jìn)一步消化，暫時(shí)觀望，若下檔失守則注意進(jìn)一步回歸前期震蕩區(qū)，上檔暫關(guān)注17200-17400壓力。
鎳及不銹鋼：
美元波動(dòng)回升，鎳價(jià)波動(dòng)整理，鎳當(dāng)前來(lái)看精煉鎳總體供應(yīng)過(guò)剩格局延續(xù)，審批政策變?nèi)隇橐荒?，近期礦端逐漸有所松動(dòng)，而印尼仍在嘗試通過(guò)政策變化抬升鎳價(jià)。鎳回調(diào)但脫離日低，上檔暫關(guān)注壓力12.2-12.3萬(wàn)元，下檔支撐暫觀11.5-11.6萬(wàn)元附近，關(guān)注宏觀引導(dǎo)及板塊整體走勢(shì)，以及供需進(jìn)一步變化，逢高略偏空，或賣出虛值看漲。我國(guó)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好，而地產(chǎn)表現(xiàn)依舊偏弱，反內(nèi)卷對(duì)內(nèi)盤(pán)定價(jià)品種提振繼續(xù)有較強(qiáng)帶動(dòng)，不銹鋼本身供需雙弱，當(dāng)前不銹鋼雖有減產(chǎn)但仍需看實(shí)際情況，成本端支撐有所較弱，現(xiàn)貨300系庫(kù)存繼續(xù)回升，實(shí)際需求仍有待進(jìn)一步改善。不銹鋼期貨整理，下觀12300-12400附近支撐，上方繼續(xù)關(guān)注12800-13000壓力，低位整理反復(fù)，暫觀望，鎳/不銹鋼回調(diào)。
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