>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：雅魯藏布江下游水電工程正式開工，關(guān)注西藏自治區(qū)基建-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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pdf 共17頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈猛,陳冠宇,張潤 |
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2025年7月14日至7月18日建筑材料板塊（SW）下跌0.75%，其中水泥（SW）下跌1.48%，玻璃制造（SW）下跌1.76%，玻纖制造（SW）上漲3.23%，裝修建材（SW）下跌1.67%，本周建材板塊相對(duì)滬深300超額收益-1.76%。本期建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-10.92億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
雅魯藏布江下游水電工程開工儀式7月19日上午在西藏自治區(qū)林芝市舉行，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李強(qiáng)出席開工儀式，并宣布工程正式開工，雅魯藏布江下游水電工程位于西藏自治區(qū)林芝市。工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開發(fā)方式，建設(shè)5座梯級(jí)電站，總投資約1.2萬億元，有望拉動(dòng)西藏自治區(qū)基建，關(guān)注蘇博特。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，2025年6月地方政府債總發(fā)行量11753.22億元，發(fā)行金額環(huán)比2025年5月增長50.8%，同比2024年6月增長75.0%。截至目前，2025年一般債發(fā)行規(guī)模1.36萬億元，同比+0.18萬億元，專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模4.63萬億元，同比+1.98萬億元。化債下加碼政府財(cái)政壓力有望減輕，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表也存在修復(fù)的空間，市政工程類項(xiàng)目有望加快推進(jìn)，市政管網(wǎng)及減隔震實(shí)物工作量有望加快落地，關(guān)注龍泉股份、青龍管業(yè)、中國聯(lián)塑、震安科技。浮法玻璃需求淡季不淡，但供需仍有矛盾，光伏玻璃開啟自律減產(chǎn)，供需矛盾有望緩和：2025年后浮法玻璃需求持續(xù)下滑，3月以來需求開始邊際改善，進(jìn)入6月淡季后，需求淡季不淡，但供需仍有矛盾，關(guān)注價(jià)格下行后的冷修。光伏玻璃行業(yè)陷入虧損，企業(yè)再度開啟減產(chǎn)，供需矛盾有望緩和。消費(fèi)建材持續(xù)推薦：消費(fèi)建材受益二手房交易向好、消費(fèi)刺激等政策，且具備長期提升市占率的邏輯，估值彈性大，持續(xù)推薦北新建材、偉星新材，關(guān)注三棵樹、兔寶寶、東鵬控股、蒙娜麗莎。水泥錯(cuò)峰停產(chǎn)加強(qiáng)，關(guān)注供給側(cè)積極變化：水泥行業(yè)需求仍在尋底過程中，企業(yè)錯(cuò)峰停產(chǎn)力度加強(qiáng)，水泥價(jià)格圍繞行業(yè)平均不賺錢波動(dòng)，7月1日中國水泥協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見》，“反內(nèi)卷”政策有望改善超產(chǎn)現(xiàn)狀，關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)定價(jià)的龍頭海螺水泥、出海標(biāo)的華新水泥。玻纖底部已現(xiàn)，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：玻纖價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束，價(jià)格已觸底回升，同時(shí)風(fēng)電招標(biāo)量快速增長，2025年作為十四五收官之年，裝機(jī)量有望大增，風(fēng)電紗需求好；電子紗供應(yīng)無增加預(yù)期，需求端有望持續(xù)回暖。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年風(fēng)電、氫瓶、熱場(chǎng)等下游需求仍有增長，關(guān)注經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期下的價(jià)格企穩(wěn)情況。其他建材：關(guān)注績優(yōu)、有成長性個(gè)股，重點(diǎn)推薦濮耐股份、銀龍股份。
水泥近期市場(chǎng)變動(dòng)：截至2025年7月18日，全國水泥價(jià)格指數(shù)343.37元/噸，環(huán)比上一周下降0.69%，全國水泥出庫量278.28萬噸，環(huán)比上一周上升2.09%，其中基建水泥直供量168萬噸，環(huán)比上一周上升1.2%，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率58.36%，環(huán)比上一周上升0.97pct，全國水泥庫容比63.23%，環(huán)比上一周減少1.34pct?；ǘ?，基建仍是水泥需求的唯一正向支撐，但地方政府資金壓力仍存，部分區(qū)域項(xiàng)目“青黃不接”；房建端，短期房建需求難改頹勢(shì)，水泥企業(yè)或通過延長停窯天數(shù)來緩解庫存壓力；民用端，民用市場(chǎng)農(nóng)村自建、小型工程受天氣影響最為直接，市場(chǎng)整體低位運(yùn)行。后續(xù)來看，基建需關(guān)注專項(xiàng)債落地情況，重點(diǎn)區(qū)域如川渝、長三角或存結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；房建政策端需進(jìn)一步刺激新開工；8月后隨著局部氣溫回落，南方市場(chǎng)或迎來階段性補(bǔ)庫需求。
玻璃近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周浮法玻璃均價(jià)1211.96元/噸，較上周漲幅0.58%，全國13省樣本企業(yè)原片庫存5559萬重箱，環(huán)比上周-175萬重箱，年同比-115萬重箱。本周部分區(qū)域零星提漲刺激下，中下游適量低價(jià)存貨，但市場(chǎng)供需矛盾仍存，短期補(bǔ)貨性需求增加，訂單改善不明顯下，預(yù)期中下游仍偏謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨價(jià)格隨期貨震蕩，關(guān)注補(bǔ)庫持續(xù)性及加工廠訂單變化。
玻纖近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周無堿粗紗價(jià)格環(huán)比有所松動(dòng)。需求端，除風(fēng)電、熱塑訂單表現(xiàn)相對(duì)較好外，傳統(tǒng)產(chǎn)品需求持續(xù)乏力；供應(yīng)端，本周無粗紗產(chǎn)線增減變動(dòng)情況；庫存端，現(xiàn)階段大廠依托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)庫存增長較慢，而中小廠庫存穩(wěn)步增加。預(yù)計(jì)近期粗紗價(jià)格大概率弱勢(shì)延續(xù)。本周G75電子紗價(jià)格基本穩(wěn)定，高端品（E系列、D系列、低介電系列）報(bào)價(jià)再次調(diào)漲。電子紗/布市場(chǎng)供需分化明顯，其中G75紗下游CCL訂單一般，高端品供需缺口明顯，相關(guān)廠家紛紛采取漲價(jià)、限售等應(yīng)對(duì)措施。短期來看，月定價(jià)格下各類電子紗價(jià)格趨穩(wěn)。截至7月17日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗均價(jià)3649.19元/噸（主流含稅送到），環(huán)比上一周下跌0.54%，同比下跌1.05%；電子紗G75主流報(bào)價(jià)8800-9200元/噸，7628電子布主流報(bào)價(jià)3.8-4.4元/米，環(huán)比上一周持平。
消費(fèi)建材近期市場(chǎng)變動(dòng)：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，鋁合金、苯乙烯、丙烯酸丁酯、天然氣價(jià)格環(huán)比上周下降，瀝青價(jià)格環(huán)比上周持平。
碳纖維近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周碳纖維市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比守穩(wěn)。單周產(chǎn)量1800噸，開工率59.81%，市場(chǎng)供應(yīng)充裕；周內(nèi)庫存量繼續(xù)增至15350噸。本周行業(yè)單位生產(chǎn)成本10.64萬/噸
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