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行業(yè)觀點(diǎn)：
　　1)上周（7/14-7/18）大消費(fèi)板塊除美容護(hù)理外均收漲。家用電器、社會(huì)服務(wù)、食品飲料、紡織服飾、商貿(mào)零售、美容護(hù)理周漲跌幅分別為+1.86%、+1.05%、+0.68%、+0.24%、+0.23%、-0.14%。食品飲料、家用電器、紡織服飾、商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)、美容護(hù)理各板塊領(lǐng)漲的個(gè)股分別是皇氏集團(tuán)（+15.53%）、億田智能（+24.99%）、聯(lián)發(fā)股份（+29.61%）、焦點(diǎn)科技（+13.85%）、蘭生股份（+61.18%）、中順潔柔（+10.76%）；領(lǐng)跌的個(gè)股分別是交大昂立（-12.93%）、帥豐電器（-14.92%）、萊紳通靈（-13.72%）、赫美集團(tuán)（-17.44%）、鋒尚文化（-8.61%）、百亞股份（-4.32%）。
　　2)潮玩頭部品牌業(yè)績預(yù)告大超市場預(yù)期，“谷子經(jīng)濟(jì)”有望持續(xù)高景氣。7月15日泡泡瑪特發(fā)布正面盈利預(yù)告，2025年上半年收入同比增長不低于200%；預(yù)期溢利同比增長不低于350%，業(yè)績表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場預(yù)期。當(dāng)前中國潮玩產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入高速成長期，據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2024年中國“谷子經(jīng)濟(jì)”市場規(guī)模為1689億元，預(yù)計(jì)2029年有望達(dá)3089億元，年均復(fù)合增速約為13%。“谷子經(jīng)濟(jì)”產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋IP創(chuàng)作與授權(quán)、產(chǎn)品開發(fā)和設(shè)計(jì)、渠道銷售等環(huán)節(jié)，其中IP創(chuàng)作與授權(quán)是產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)。目前中國在IP創(chuàng)作與授權(quán)環(huán)節(jié)尚處于初級(jí)階段，但隨著國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，優(yōu)質(zhì)IP不斷涌現(xiàn)，未來成長空間巨大。同時(shí)，國產(chǎn)IP崛起，如《哪吒》《原神》等國產(chǎn)動(dòng)漫、游戲IP在市場上廣受好評(píng)，推動(dòng)了“谷子經(jīng)濟(jì)”的繁榮發(fā)展。預(yù)計(jì)未來“谷子經(jīng)濟(jì)”將長期維持高景氣度，具備IP孵化能力、供應(yīng)鏈效率與全球化布局的企業(yè)將更加具備市場競爭力。建議持續(xù)關(guān)注頭部企業(yè)的IP儲(chǔ)備、海外擴(kuò)張進(jìn)度及新興品類（如玩具、泛娛樂文具等）的爆發(fā)潛力。
　　3) 6月社零增速環(huán)比回落，大促前置消費(fèi)有所透支。6月份，社零總額同比+4.8%，增速環(huán)比-1.6pct。按消費(fèi)類型看，商品零售額同比+5.3%，增速環(huán)比-1.2pct，限額以上商品零售同比+5.5%，增速環(huán)比-2.7pcts,“618”大促時(shí)間節(jié)點(diǎn)提前至5月，對(duì)6月的消費(fèi)形成一定程度的透支；餐飲收入同比+0.9%，增速環(huán)比-5pcts,回落較為明顯。按品類看，必選消費(fèi)中糧油食品增速放緩，日用品保持穩(wěn)健，6月糧油食品、飲料、日用品零售額同比分別為+8.7%、-4.4%、+7.8%?？蛇x消費(fèi)結(jié)構(gòu)性回落，6月化妝品、金銀珠寶、紡織服裝類零售額同比分別為-2.3%、+6.1%、+1.9%，增速環(huán)比分別為-6.7pcts、-15.7pcts、-2.1pcts，金銀珠寶板、紡織服裝、化妝品受大促影響出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性回落；以舊換新政策持續(xù)助力耐用品維持高增長，6月家電、家具零售額分別同比+32.4%、28.7%。預(yù)計(jì)下半年提振消費(fèi)和促內(nèi)需政策將持續(xù)推進(jìn)，消費(fèi)板塊有望迎來估值修復(fù)，建議關(guān)注白酒、旅游、酒店、餐飲等估值處于合理偏低區(qū)間的順周期板塊。
　　4)風(fēng)險(xiǎn)提示：終端消費(fèi)需求修復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等。