>> 方正中期期貨-歐線集運期貨周報策略報告-250719
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 2026KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳臻 |
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基差和出口修復(fù)+主力移倉期市大幅上揚
【行情復(fù)盤】
本周期市震蕩上漲，主力合約從EC2508移倉至EC2510。主力合約EC2510報收于1613點，按收盤價周環(huán)比上漲16.71%；次主力合約EC2508報收于2265.9點，按收盤價周環(huán)比上漲11.59%；最遠(yuǎn)月合約EC2606報收于1443.3點，周環(huán)比上漲8.36%。本周六大合約交易量合計50.86萬手，交易總額426.52億元。
【重要資訊】
7月14日SCFIS（上?！鷼W洲）錄得2421.94點，周環(huán)比上漲7.3%；7月19日SCFI（上海→歐洲）錄得$2079/TEU，周環(huán)比下跌1%。7月下旬線下貨源充沛，實際成交價區(qū)間約$2900-3300/FEU不等。8月上半月報價（$/FEU）：達(dá)飛輪船4145、海洋網(wǎng)聯(lián)3643、赫伯羅特3535；馬士基征收旺季附加費250/500，高于7月下半月的50/100。
【市場邏輯】
行情回顧：本周期市上漲主要是三方面原因。其一，基差修復(fù)，這是此輪行情最重要的因素。周一盤后SCFIS（上海→歐洲）錄得2421.94點，周環(huán)比上漲7.3%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，導(dǎo)致基差進(jìn)一步擴大。7月下半月班輪公司以沿用上半月報價為主，并且繼續(xù)挺價8月上旬，市場認(rèn)為即便未來運價因關(guān)稅落地而回落，下降斜率將較為平滑，期市出現(xiàn)基差修復(fù)行情。其二，出口回暖。6月中國外貿(mào)出口增速穩(wěn)定，尤其在關(guān)稅談判后中美貿(mào)易邊際得以顯著修復(fù)。其三，主力移倉。距離交割僅一個半月，原次主力合約EC2510在周二正式接替成為新主力合約。在基差和出口修復(fù)情況下，新增持倉以多頭勢力為主。此外，關(guān)稅和地緣不確定性對于越遠(yuǎn)期影響越明顯，因此遠(yuǎn)月合約漲幅整體不及近月合約。
后市展望：7月中旬即期市場出現(xiàn)拐點，不過下半月跌幅較為有限，預(yù)計后面兩期SCFIS將微幅小跌。8月已確定的周均艙位為28.4萬TEU，即便疊加待定航次艙位，預(yù)計周均艙位規(guī)模為29.6，略高于4-7月，8月畢竟處于旺季，有貨源保證，運價下跌將比較平滑。不過，即便旺季8月挺價成功并不等于淡季10月市場也能樂觀，期間還將參合關(guān)稅與地緣等諸多不確定性因素，只能在情緒層面提升對于EC2510的估值預(yù)期。
【交易策略】
EC2508回調(diào)低吸，不宜追多；其他合約以區(qū)間交易為主。主力合約EC2510支撐位1400-1450點，壓力位1750-1800點。
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