>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊周度策略報(bào)告-250720
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 3831KB |
| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,湯冰華 |
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軟商品板塊
白糖：
【市場(chǎng)邏輯】
6月份食糖進(jìn)口數(shù)量顯著增加，但此前市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)口船貨將在6月及之后大規(guī)模到港，實(shí)際數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，數(shù)據(jù)偏中性。盡管6月份進(jìn)口加快，但仍難填補(bǔ)此前缺口，2025年上半年我國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖104萬(wàn)噸，同比減少25萬(wàn)噸；24/25榨季累計(jì)進(jìn)口食糖同比減少65萬(wàn)噸；若加上糖漿及預(yù)混粉被禁后的替代部分，后續(xù)進(jìn)口缺口將更大，進(jìn)口進(jìn)度較為緊張。巴西新榨季初期壓制持續(xù)不利，供應(yīng)前景有所轉(zhuǎn)弱，原糖期價(jià)反彈，提振鄭糖市場(chǎng)情緒。國(guó)內(nèi)企業(yè)庫(kù)存壓力不大，現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)堅(jiān)挺持續(xù)清庫(kù)，但市場(chǎng)交投氛圍相對(duì)平淡，加工糖陸續(xù)補(bǔ)充市場(chǎng)供應(yīng)。原糖反彈疊加進(jìn)口缺口猶存，利多支撐下期價(jià)震蕩偏強(qiáng)，但上方依然承壓，部分資金已移倉(cāng)至2601合約。關(guān)注6月份糖漿及預(yù)混粉進(jìn)口數(shù)據(jù)及外盤原糖走勢(shì)。
【交易策略】
原糖反彈疊加進(jìn)口缺口猶存，利多支撐下期價(jià)震蕩偏強(qiáng)，但上方空間相對(duì)有限。建議短線操作，期權(quán)策略上可考慮賣出5600及以下虛值看跌期權(quán)，鄭糖09合約支撐位參考5700-5720，壓力位參考5850-5870。
紙漿
【市場(chǎng)邏輯】
紙漿基本面變化不大，上周成品紙價(jià)格低位弱穩(wěn)，白卡紙小幅走弱，淡季影響持續(xù)，終端需求短期改善不大。據(jù)市場(chǎng)消息，俄羅斯布針現(xiàn)貨價(jià)格5000-5150元/噸，遠(yuǎn)低于加拿大和北歐漂針漿價(jià)格，此外Ilim將繼續(xù)每月向中國(guó)穩(wěn)定供應(yīng)6-7萬(wàn)噸布針，布針倉(cāng)單對(duì)紙漿期貨的壓制也可能持續(xù)至年底，加拿大和北歐NBSK價(jià)格繼續(xù)持平于680-700美元/噸，南美漂闊漿評(píng)估價(jià)較上周下跌10美元/噸至490-500美元/噸。二季度國(guó)內(nèi)GDP增速維持高位，不過(guò)名義增長(zhǎng)仍較低，同時(shí)消費(fèi)增速回落，6月中國(guó)木漿進(jìn)口量環(huán)比略增，同比維持高位，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存同比偏高。整體看，產(chǎn)業(yè)鏈基本面變化不大，闊葉漿供應(yīng)及成品紙市場(chǎng)對(duì)紙漿期貨的拖累仍在，近期市場(chǎng)情緒向好，低價(jià)商品普遍獲得資金流入而走強(qiáng)，紙漿可能也將受此帶動(dòng)，但謹(jǐn)慎看待上漲高度。
【交易策略】
紙漿作為低絕對(duì)價(jià)格商品也開始獲得資金關(guān)注，故短期可能走強(qiáng)，但基本面可能限制上方高度。09合約上方壓力5300-5400元，支撐5000-5050元，空配持倉(cāng)暫時(shí)減倉(cāng)觀望或輕倉(cāng)持有，等待商品市場(chǎng)整體情緒回落。
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