>> 方正中期期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈周度策略報(bào)告-250720
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
俞楊烽 |
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【聚酯原料】
【行情復(fù)盤】
期貨市場：上周，原油偏強(qiáng)震蕩，聚酯原料基本面變化有限，在反內(nèi)卷的市場情緒帶動(dòng)下重心窄幅上移。PX2509收于6810元/噸，周+1.73%；PTA2509收于4744元/噸，周+0.94%；EG2509收于4376元/噸，周+1.65%。
現(xiàn)貨市場：7月18日，據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：（1）PX商談價(jià)格上漲，實(shí)貨9月在845有買盤，浮動(dòng)價(jià)10月在+5.5有買盤；紙貨8月在839，1月在826均有賣盤（2）PTA現(xiàn)貨市場商談氛圍較清淡，現(xiàn)貨基差變動(dòng)不大，7月在09+25~30附近商談。（3）乙二醇內(nèi)盤重心震蕩抬升，基差小幅走強(qiáng)?，F(xiàn)貨基差09合約升水62-65元/噸，商談4342-4345元/噸。8月下期貨基差09合約升水56-60元/噸，商談4436-4440元/噸。
【重要資訊】
?。?）歐盟已就針對俄羅斯的第十八輪制裁方案達(dá)成協(xié)議，新措施旨在進(jìn)一步打擊俄羅斯原油與能源產(chǎn)業(yè)。工信部總工程師謝少鋒：鋼鐵、有色、石化等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺(tái)。工信部將推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。
（2）PX：國內(nèi)裝置檢修暫時(shí)取消和推遲，海外裝置陸續(xù)重啟，PX供應(yīng)將逐步回升。截止7月11日開工81.3%，環(huán)比+0.3個(gè)百分點(diǎn)。
裝置動(dòng)態(tài)：華東某400萬噸裝置因上道故障而略有降負(fù)，天津石化70萬噸檢修推遲至7月下旬，檢修2個(gè)月；浙石化7月降負(fù)荷但檢修計(jì)劃取消，東營威聯(lián)100萬噸6月25日檢修1個(gè)月，?；瘓F(tuán)80萬噸6月11日停車，另一條80萬噸6月29日停車檢修，時(shí)長2個(gè)月；大榭石化7月下旬預(yù)計(jì)提負(fù)，福佳大化推遲至9月檢修。
?。?）PTA：后續(xù)若無計(jì)劃外檢修則開工將逐步回升，同時(shí)三四季度有兩套新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，PTA供應(yīng)將增量。截止7月17日，PTA負(fù)荷79.7%，環(huán)比+0.0個(gè)百分點(diǎn)。裝置動(dòng)態(tài)：逸盛大連負(fù)荷由9成在7月6日附近恢復(fù)至滿負(fù)荷，逸盛海南200萬噸裝置7月6日已經(jīng)恢復(fù)正常；威聯(lián)化學(xué)250萬噸6月29日停車，預(yù)計(jì)8月中上旬重啟。下游聚酯負(fù)荷持續(xù)回落至88.3%，瓶片在6月底及7月初集中降負(fù)減產(chǎn)，同時(shí)終端步入淡季，聚酯負(fù)荷震蕩走弱。
?。?）乙二醇：沙特多套乙二醇裝置重啟不順，國內(nèi)開工震蕩回升。截止7月17日負(fù)荷66.2%，環(huán)比-1.37個(gè)百分點(diǎn)。裝置方面：油制乙二醇裝置中：盛虹煉化短暫停車，浙石化二期1#80萬噸6月25日停車40天；合成氣制乙二醇裝置陸續(xù)重啟。截止7月14日當(dāng)周華東港口庫存55.3萬噸，環(huán)比-2.7萬噸，上周期到貨偏少導(dǎo)致港口去庫，7月進(jìn)口到船集中，預(yù)計(jì)港口轉(zhuǎn)為震蕩累庫。
【市場邏輯】
PX當(dāng)前檢修不及預(yù)期及終端負(fù)反饋對價(jià)格有壓制，但是下游仍在持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)能，其供需面趨緊，將支撐其價(jià)格在聚酯鏈條維持偏強(qiáng)表現(xiàn)；PTA供應(yīng)逐步回升而下游進(jìn)入淡季，供需面邊際趨弱；乙二醇當(dāng)前供需面偏緊及中東裝置重啟不順對其價(jià)格形成支撐，中長期供需趨弱而價(jià)格承壓。
【交易策略】
當(dāng)前原油預(yù)計(jì)維持震蕩，聚酯原料基本面將維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，并且短期在“反內(nèi)卷”的市場情緒提振下，期貨價(jià)格走勢或表現(xiàn)偏強(qiáng)。PX建議短線做多，支撐位6400-6450，壓力位7200-7250；PTA建議短線做多，支撐位4550-4600，壓力位5000-5050。乙二醇建議短線做多，支撐位4200-4250，壓力位4500-4550。期權(quán)，買虛值看漲期權(quán)。關(guān)注，裝置動(dòng)態(tài)和成本走勢。
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